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中青旅:透出浓浓的地产气息
2003年7月22日13:44   [ 黄硕 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 昆仑证券 ]
Stock Code:600138
  原本一直以为中青旅(相关,行情)(600138)只是属于非典受灾概念,今年上半年受打击后,下半年还可以炒复苏概念。但看完中青旅的2003年中报后,我们不由得更担心了,因为它又惹上了另一个现在最烫手的行业——房地产,此情此景,投资者还是小心为上。

  一、奇怪的“委托贷款收益”

  作为一家地处北京的旅游股,中青旅今年上半年的业绩不佳,每股收益0.017元,净利润仅有460万元、下降91%,这原本已是意料之中的事。就象公司所言:受非典疫情影响,旅游服务收入大幅下降,营业利润由上年同期的3881万元下降到本期的-805万元,并且公司也对第三季度进行预警——净利润与上年同期相比将有大幅度下降。

  有这样的心理准备在,故我们对其业绩下降不奇怪,只是见到它的利润来源时,反而有些奇怪。
其上半年的三大利润来源是:(1)委托贷款产生的损益1389万元;(2)房地产投资咨询产生的损益623万元;(3)参股北洋科技风险投资股份有限公司,分得投资收益401万元。最奇怪的莫过于这一笔委托贷款从何而来?在其半年报摘要里找不出答案,我们继续到半年报正本里寻找答案。

  二、在房地产领域的投资

  在“委托贷款明细”中,我们找到了答案。中青旅通过北京国际信托投资公司以贷款利率6%的条件放了4笔委托贷款,总计3.22亿元,皆是贷给浙江上海一带的地产公司。其中:1.7亿元贷给上海高尔夫森林别墅开发有限公司;5600万元贷给杭州中山房地产开发有限公司;4840万元贷给浙江兴宇房地产开发有限公司;4750万元贷给杭州桃花源房地产有限公司,以上四家贷款期限皆是从2003年5月-2004年5月。其中:杭州中山房地产、浙江兴宇房地产恰好又是中青旅的参股企业,投资金额分别为:900万元、360万元,持股比例皆为18%。

  作为一家地处北京的旅游股,在江浙一带如此巨资投向房地产,原本也无可厚非,毕竟这两年江浙一带的房地产增长势头非常迅猛,令人心动。但偏偏央行121号文件,给房地产当头一棒,这种情况下,2004年5月到期的这四笔委托贷款,就值得注意了。

  三、地产界资金链

  投资者绝对不要小瞧央行121号对地产资金链的杀伤力:

  (1)中国人民银行6月13日发布了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》,对房地产贷款从批地到销售的各个环节都加强了管理,囊括房地产开发、土地储备、建筑施工、个人住房、个人商业用房等领域。规定:房地产开发企业申请贷款,其自有资金(指所有者权益)应不低于开发项目总投资的30%;对购买第一套自住住房的,执行优惠利率和首付款比例不低于20%的规定,而对购买高档商品房、别墅或第二套以上(含第二套)商品房的借款人,商业银行可以适当提高个人住房贷款首付款比例,等等;

  (2)本周一(7月21日)《证券时报》刊登了《央行上海分行提醒:不能轻言房贷低风险》一文,文中提到:如果现在就断言个人按揭贷款和房地产开发贷款低风险还为时尚早,因此,有必要提醒商业银行在开发个人住房按揭贷款和发放房地产贷款时,需时时警惕,规范操作。

  5月13日起,中青旅创下了近年来的低价——7.61元,随后开始有声有色地反弹到了10元左右,但现在,面对这份半年报里透露出的浓浓房地产气息,我们不得不小心。

  

  注:在本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

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