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空调上市 ST万家乐的另类计谋
http://business.sohu.com/
[ 高凡 ] 来源:[ 经济观察报 ]

  12月初,ST万家乐000533预计2002年亏损。这意味着该公司继去年近10亿巨亏后第二年亏损。尽管尚未达到连续三年亏损暂停上市的情形,但已经面临停牌退市的危险。然而,与此同时,占地60多亩的珠海万家乐空调生产基地正式竣工投产,公司并宣称万家乐空调要在香港创业板和国内主板上市。

  ST万家乐出资的是品牌

  万家乐空调生产基地首期投资1亿元人民币完全由珠海飞翔达实业有限公司出资。此次与飞翔达的合作,万家乐股份投资的是什么呢?万家乐空调市场推广部王子禾强调万家乐是飞翔达拥有的空调品牌,而且会长期使用。飞翔达定期给万家乐股份一笔品牌使用费,王子禾没有透露飞翔达到底支付给万家乐多少品牌使用费,但至少这个生产基地已经用上了万家乐的名称——万家乐空调,而不用飞翔达本公司的名字。

  据了解,这个位于珠海市南屏科技工业园的基地,当4条生产线全部投产后,将会具备年生产空调100万台的能力。这个项目总投资5亿元,首期投资1亿元。与此同时,占地200亩、年产200万台空调与50万台冰箱的二期工程亦已同时启动。

  据王子禾介绍,早在2001年,曾从事制冷行业相关物流配套贸易的飞翔达有限公司,就开始与万家乐股份有限公司有过合作。

  今年年初,ST万家乐与飞翔达签订《商标使用许可合同》,许可飞翔达在其空调、冰箱产品中有偿使用“万家乐”商标。ST万家乐试图加大品牌经营力度,通过与有实力、有持续经营意向的企业合作,使“万家乐”品牌进入消毒柜、电磁炉等小家电产品领域。同时,也可以得到些营业外收入,这也许是ST万家乐最急需的。

  然而,许多空调生产厂商赶在空调低端产品大打价格战之前,纷纷瞄准了高端市场进行布局。空调业未来的利润将来自商用空调、变频空调及海外市场。万家乐空调在此时才全面介入空调市场,并提出“内销确保20万台、力争30万台、外销20万台”的目标,胜算几何?

  对此,帕勒咨询公司董事罗清启也不看好万家乐此时进入空调的二、三线市场。他认为,今年的空调市场销量增加,但是销售额没有增加,意味着利润已经下降。据悉,今年空调的库存至少已经超过700万台。

  因此,飞翔达特别强调,特种空调也就是军用空调将是万家乐空调的利润增长点。飞翔达陈雪峰董事长说,专门投资1亿元,自建厂房,而不通过收购或租赁的方式,利用社会上的空置生产线,也是出于生产特种空调的需求。但是,万家乐这个品牌能对飞翔达生产特种空调带来多少无形价值?王子禾认为,特种空调的利润率很高,万家乐空调非常看好这个市场的潜力。而万家乐这个品牌,一是用在家用空调,二可以提高企业的知名度,毕竟当年那个“万家乐,乐万家”的广告语还为人熟知。

  但是,万家乐的债务纠纷等一系列事件给万家乐这个以热水器起家的品牌带来了一定的负面影响,那么,“万家乐”这个品牌在激烈竞争的家电业到底还有多少无形价值呢?目前空调业传统的“三方承兑”模式中,先由经销商打款到进货地银行(一般为进货总额的30%),再由银行按进货总额给厂家开出承兑汇票。因此,万一厂家发不出货或出现其他经营危机,经销商和银行就得承担由此而带来的一切风险。

  也许飞翔达也意识到这点而推出了“四方承兑”交易模式这个概念,由国有大银行对一家企业进行全面的经营担保,通过“厂家-厂家协议银行-经销商协议银行-经销商”四个环节建立起“信用价值链”,使飞翔达信用死结由银行化解,经销商及所在地银行的利益由厂家担保、银行承担,而不再受厂家的经营不善所影响。王子禾告诉记者,与飞翔达合作的银行是珠海当地的一家银行,与飞翔达已经合作多年。

  罗清启也认为“四方承兑”只能从微观上调整空调的营销,到底能抵消多少“万家乐”品牌的相对弱势并提高品牌度还有待关注。

  万家乐空调上市计划

  陈雪峰对媒体表示,万家乐空调要在近期到香港创业板和国内主板上市。王子禾也告诉记者,曾是科龙财务总监参与科龙上市的现任万家乐空调财务总监谢哲胜在公司内部明确表示万家乐空调上市的各项准备工作都在有条不紊地进行,并强调在内地主要是借壳上市,或者是通过对某上市家电公司的国有股的收购和渗透,在香港则准备购买一家上市的高科技公司60%的股份。

  就ST万家乐来说,明年的日子更加艰难。12月6日,ST万家乐声明,经历了2001年的巨额亏损之后,今年ST万家乐预计还会亏损。尽管公司在预亏报告中强调,即使今年真的出现亏损,也尚未达到暂停上市的地步,但对于万家乐可能出现的再次亏损,投资者依旧十分担心。

  12月13日,ST万家乐又发布公告取消原定于2002年12月20日召开的临时股东大会,待有关事项完成后另行召开股东大会,原因是部分抵债资产评估工作尚未完成。这意味着ST万家乐债务重组并没有顺利按预期目标完成。

  今年10月,ST万家乐董事会宣布已与有关债权债务方签订了《广东万家乐股份有限公司债务重组总体协议》,就公司的或有负债、历史债权等问题达成了解决方案,其中承接对大股东4.15亿的担保本息由原大股东以资产抵偿,4.06亿历史债权分5年偿还。

  ST万家乐的年度预亏、债务重组受挫使得投资者经历了一场先喜后悲的空欢喜。北京一证券公司的证券分析师分析说,ST万家乐在连续亏损两年之后,为了保壳,明年在扭亏为盈的压力下将会继续寻求业务、债务等方面的重组。那么,此次万家乐联手飞翔达进入利润空间已趋下降的空调业,应该会各取所需。

  一个正面临退市的危险,一个信势旦旦要在近期上市,不免联想到陈雪峰对飞翔达和ST万家乐此次合作的评价:“不光是租赁品牌,还是一种深度合作。”至于深度合作的细节,他始终没有透露。长虹40亿美元豪赌未来■本报记者 熊九蒙 四川绵阳报道 长虹民营化究竟从何时动手?长虹高层人士曾向本报记者透露说,这个时间将是明年春天,确切地说是在中共十六大之后。长虹对民营化的布局已然完成,长虹要等待的只是最高层对国有资产的政策有重大突破,如是,长虹才能名正言顺地猛推民营化。

  当时,著名经济学家魏杰曾为长虹民营化开出了三付“药方”:一是资产证券化;二是从子公司突破;三是内外部力量结合(本报曾作报道)——业界认为,这应是长虹将要推行的民营化方略。

  因此,在十六大之后,长虹的一举一动就为业界关注。

  但上周,长虹抛出40亿美元巨额订单的消息则更让业界吃惊——年初即开出40亿美元巨额订单,意味着长虹公司明年的主营业务收入将至少在300亿元人民币以上,但问题是2001年长虹公司主营业务收入仅有95.14亿元,至于2002年的主营业务收入,长虹高层人士估计最多可能在150亿元左右。显然,长虹2003年的主营业务收入就必须要翻一番才能消化耗资40亿美元的上游零配件产品。对于一家超大型的家电公司,这样的超速增长态势不能不令业界人士顿生怀疑之心。

  最大的问题是,长虹此举是冒险疾进抑或另有良苦用心?

  长虹的决心

  12月16-28日,四川长虹2003年物资战略采购订货会在绵阳长虹本部举行。四川长虹宣布将面向全球厂商订购40亿美元的上游零配件产品的消息令业界震动。

  长虹急急抛出40亿美元的巨额订单物资涉及彩电、背投、视听等产业以及扬声器等电子配套零部件产品。在长虹的历史上,一口气推出如此巨额订单尚是首次。

  那么,长虹真的需要如此庞大的上游零配件产品吗?对此,长虹集团公司新闻发言人刘海中的解释是,因为长虹公司的目的很明确,要打造世界级的企业,就必须达到世界级的规模,这样一份订单凸显了四川长虹抓住WTO机遇、进军全球市场的坚定决心与雄厚实力。

  刘进而阐释,与去年相比,长虹的出口同比持续高速增长,并在精显背投、液晶电视等新品的带动下,在国内市场可谓全线报捷,一路高歌。

  尤其是在彩电高端市场的液晶产业,长虹大规模液晶电视生产线正在紧锣密鼓地施工。刘海中估计,2003年,“长虹造”液晶电视将冲击国内外液晶电视市场,为长虹成为中国最大液晶电视生产基地奠定坚实基础。同时,“长虹空调市场的销售目标将继续大幅提高,视听、电池、器件等产品的市场目标也将继续保持高速增长”。长虹对2003年作出了颇为乐观的预测。

  但更重要的是,作为长虹出口战略基地的广东长虹明年将启动,长虹还将在美国、欧洲等市场设立办事处或分公司。所以,2003年将是长虹大举进攻海外市场的一年。

  据长虹内部人士说,为达此目的,倪润峰在最近亲赴欧洲,为长虹铺就能带来超常利润的欧盟之路。

  十六大后,长虹集团CEO倪润峰的动向曾格外受到业界的关注,坊间也有关于他最新态势的种种版本。但经长虹高层人士证实,倪润峰在最近一直忙于对2003年海外市场的战略布局。期间,年近六旬的倪曾亲率长虹海外营销本部负责人等一行长虹要员,数度奔赴欧洲进行商务考察。其中,主要是就长虹彩电重返欧盟市场与欧盟的官员和欧洲电器大佬进行耐心磋商。

  正是基于上述战略考虑,长虹才有胆略抛出40亿美元巨额订单之举。

  至于业界质疑的长虹能否实现至少300亿元人民币主营业务收入的超速增长,长虹人士说,事实会说明一切。

  倪润峰的小心

  但长虹并非没有另外的企图。市场观察者注意到,在十六大前后,堪称中国家电行业龙头大哥的倪润峰极少公开露面。长虹人士的公开解释是倪掌门在忙于对长虹海外市场的谋篇布局,但据消息灵通人士透露,除此之外,倪掌门还在韬光养晦、静观天下大势以谋求长虹民营化的早日实施。

  据悉,倪润峰主政长虹17年以来,把长虹从一个地方军工厂打造成“中国彩电大王”,近日长虹更以高达266亿元的品牌价值在中国最有价值品牌的排行榜上名列第三。在国内家电业,以做实业而非依靠资本运作而有如此辉煌业绩者,无人出其右。以此,倪润峰当可笑傲天下。但作为企业家的倪润峰却无权把握自己和长虹的命运——并非源于他本意的一退一复出就足以警示一切。

  倪润峰由此感慨,长虹实乃地地道道的国有企业,国有股一枝独大,自己这个董事长实际上是挂名的,只是打工仔的头儿。而同是国有股一股独大的国有家电兄弟TCL、海信、春兰等已经或正在进行股份制改造和引入新的战略投资者,变成多元股权结构的现代企业。

  但长虹的多元股权结构之路却异常艰难:与飞利浦的股权置换中途夭折,绵阳市政府领导者的期权方案对长虹的股权变革其实无关痛痒——政府的意志还是长虹的最高主宰。于是,倪润峰在今年5月公开表示长虹将谋求向民营企业转变,并积极寻求海外战略投资者,同时加紧完成对长虹民营化的产业布局,到今年9月,长虹高层人士高兴地说,长虹剩下的只是等待最高层对国有资产的政策有重大突破,只是等待一个恰当的时机。

  但今年10月后,业界突然爆发的健力宝集团李经纬事件、华晨集团仰融事件令国内的国有企业掌门人在寻求企业股权多元化时不得不更加小心。所以,作为长虹的掌门人,倪润峰目前最重要的是能亲手带领长虹进入世界500强,夯实长虹的百年基业。至于长虹的企业股权多元化改造,长虹高层人士认为准确的提法应是第二次股份制改造,而非笼统地称为民营化。

  正是在这样的背景下,长虹突然进行产业大提速,开始了自己大举进攻海外市场的40亿美金订单。

  市场观察者认为,显然,长虹是把自己从长期滞后的经营体制中解放出来的希望放在了成为世界500强之后,那时,无论是管理层MBO或者海外战略投资者强势进入,倪润峰和长虹都更有底气与大股东进行博弈。

  所以,抛出40亿美元巨额订单,把自己来年的主营业务收入目标锁定在翻一番上,即使是一次冒险,对于长虹来说,应该都是值得的。小鸭电器:重组的变数 ■本报记者 李清宇 济南报道 “我们和海信根本没有重组的意向。”12月17日,小鸭电器(000951)董秘张锡顺在其位于济南小鸭工业园偌大的办公室中看上去一脸无奈:“我都不知道信息从哪来的。”张锡顺说,“现在外面有关小鸭重组的传闻满天飞,说什么的都有,已严重影响到我们的经营——有客户就打来电话说:你们要重组了,账还结不结?”

  同一天,当地媒体报道海信董事长周厚健的声明:“和小鸭重组绝无此事。”

  凭心而论,当大股东四面出击寻找下家时,上市公司重组的传闻满天飞就是一件再正常不过的事。但小鸭电器却有许多不寻常之处:先有广东民企准备入主,后有赴港招商之举,其间又有多家外资进入传闻。冬季以来,海信重组小鸭似乎已箭在弦上,但刹那间复归于无。此种迹象表明,被外界广泛看好的小鸭重组在实际进程中却荆棘丛生,其中缘由也许超出了单纯重组的话题——小鸭已成为国有企业在当地经济格局中扮演何种角色的典型个案。

  困惑:选择余地小

  时至今日,小鸭仍背负了许多原本不属于它的重负。

  如果以资本市场的眼光看,小鸭是一个很干净的“壳”,非常有吸引力。作为一家重量级的国有企业,小鸭存在“重组陷阱”的可能性不能说没有,但确实不大——几乎也不可能存在有重大诉讼的官司,做假账隐瞒巨额债务的可能性也很小。这无形中消除了重组方最大的心头之患,使重组成本大为降低,这是其一;再者,作为上市公司,小鸭主业突出,而且拥有全国知名的品牌,这是一笔可遇不可求的无形资产,非一般壳资源能比拟;还有,从第三季季报看,小鸭负债率在70.5%左右,这显然是一个令重组方如释重负的比例。

  但重组之果始终没有降临小鸭。

  其实,外界一片喧哗之际,小鸭重组可选择的余地很小。一个重要原因是,要满足三方的需要——重组方、小鸭集团,还有当地政府。作为上市公司的董秘,张锡顺的话似乎也表明上市公司的处境:“小鸭的大股东实际是国资局。”这是关键。小鸭集团占上市公司47.87%股份的是国家股,作为第一大股东,其最终发言人自然是国资局,而拍板大概就要拿到市长办公会上去。在这一必然前提下,作为第一大股东——政府的真实意图尤显重要。

  而在当地,小鸭已成一枚有象征性的棋子。

  设身处地为其考虑,让重组在小鸭身上显示战效,恐怕已成为非常重要的一个因素——如何让小鸭重组成功,带动当地经济成为当务之急。

  另一方面,如何保住小鸭品牌也需慎重对待,此地全国性品牌寥若晨星,政府当然不愿失去小鸭这个品牌,这是其一;其次,主业不会变。张锡顺一再强调,投入数亿上的洗衣机流水线不可能转产去生产其他产品。也就是说,不管重组结果如何,“小鸭”这个产品和品牌还要在市场上坚守阵地——这也是为什么盛传海信重组小鸭的原因——家电业竞争已十分充分,业外资本不可能由此贸然进入;其三,如何摆正上市公司和集团公司的关系,这里面表面上是主导产品和其他产品的关系。小鸭人介绍,他们上滚筒洗衣机时几乎全行业的人都在“骂”,但他们这样做的结果是,一直到1997年,他们的产品始终供不应求——那时的小鸭根本无暇再延伸其他家电产品线。而后来,当他们醒悟过来时,大势已急转直下。今天,小鸭能被市场承认的主流产品依然只有洗衣机、空调、热水器等,产品前景并不明显。再投入或许能成功,但后退一定失败。在这样一个背景下,断然出让上市公司的第一大股东位置、退而困守前途未卜的产品,并不是明智之举。

  这三个前提决定了小鸭的重组像梦一样清晰又像梦一样难解。以此推算,接盘的只有两方:一是国资,二是外企。除此之外,其他可选择的余地实际很小。

  软肋:谁主导小鸭

  小鸭的故事归根到底还是如何处理一个企业与政府的关系问题。在这样一个多层次结构的故事中,许多脉络平时隐藏在企业日常的经营中含而不露,但当企业一旦发生变故,像小鸭现在巨额亏损而集团公司又自身难保——也就说当重组成为一个目标时,那些牵一发动全身的脉络开始暴露出来,企业的软肋也由此一览无余。

  业内人士分析,小鸭走到今天有两方面的原因,一是战略设计失误降低了抗风险能力,一是市场体制下的管理决策体制的缺位,这两方面实际说出了一个更深层的问题:谁来主导企业?

  以政府之力成全一个企业似乎不在话下。像小鸭占地500亩的工业园当初气势并不输于海尔的工业园。

  与后来的几任董事长相比,王世敦时代得尽天时地利人和——王在到小鸭之前的80年代曾主持当地一家美术工厂的工作,美术工厂在其手下搞得风生水起;1990年初显帅才的王调入小鸭,在随后其主政的十年中,小鸭一跃成为全国品牌,而这十年又正是中国家电业的黄金时代。小鸭人自己讲,当时“钱随着风往厂里刮”,王因大刀阔斧的魄力被誉为“能人经济”代言人。

  小鸭声名显赫之后,当地人认为其有责任帮助周边的弱势企业——当时有五大企业要带动一个地区之说,恰逢此时,家电业开始进入无序竞争时代,小鸭的步履一时显露窘态。

  有一段时间,“开拓农村市场”是家电业一个很响亮的口号。有人分析,小鸭是在一个错误的时机响应了一个错误的号召,放弃了自己坚持的高端定位——曾一度垄断的滚筒洗衣机市场,转而去拼低端的波轮机市场,结果被同行乘虚而入痛失高端市场领导者的地位。

  与同在山东省的其他地区知名企业——如青岛的海尔或海信相比,小鸭身上背负的东西过于沉重。

  今年早些时候,当地政府曾出台一份文件,主旨在于加快当地工业发展。其中讲到:“大企业集团要争取在投资主体多元化方面实现突破。对集团公司的子公司在投资结构上大胆放开,加速股份制改造。机电、轻工、化医等国有资产经营公司要打破行业局限,推动国有资产的重组与整合”。该文件和当时“国退民进”的提法曾令小鸭人激动一时。

  据外界传,小鸭也试图搞经理层参股或者收购,果真如此,小鸭或许可以解决可能存在的“所有者缺位”问题。但据张锡顺介绍,小鸭盘子过大,从政府态度和资金量看,完成经理层收购或参股几无可能。据小鸭第三季季报,在13.61亿的总资产中,应收款加其他应收款加存货已高达6.8亿,流动负债和长期负债合计9.59亿元,每股净资产已从年初的2.01元下降到9月的1.58元。资产质量的下降已令人担忧。

  不过,张后来又说,对小鸭来讲,即便存在零收购的可能也不会有零收购的现实。这,便给小鸭的管理层收购的可能画上了句号。

  

  大宇登陆中国家电市场

  日前,大宇国际中国总代表朴根太,在深圳宣布与香港金威格集团结成战略联盟,组建深圳金大宇公司,并推出包括车载DVD等五款影音产品。金威格集团董事总经理叶晓彬向媒介透露,合资方大宇国际此次试水中国影音市场的最终目的,是与金威格成立合资法人并成为国内的上市公司。至此,大宇成为继三星和LG之后登陆中国家电市场的韩国另一大多元化跨国集团。

  LG在津兴建中国

  最大白色家电基地

  日前,从LG电子天津电器有限公司传出消息,从今年到2005年,韩国LG电子将继续在天津增加投资约3亿美元,建设空调机和电视机工厂,把天津建成中国规模最大的白色家电生产基地。韩国LG电子与天津隆庆集团1995年合资建立了LG电子天津电器有限公司, 总投资达2.4美元。合资公司现已成为中国北方最大的综合性家电生产基地。LG电子看准天津良好的投资环境,先后于1999年和2001年两次增加投资,扩大LG微波炉和LG空调的生产规模。

  大中电器48元买回商标入津

  迟迟未向全国扩张的北京家电连锁企业大中电器日前表示,其进军天津的时间已经敲定,明年3月天津的三家大中电器即将开业。明年一年内,大中将在津开6到8家店,目标销售额为10亿元-15亿元人民币。在大中进津之前,“大中”商标就已经被一家公司在津注册,但这家公司已经登记倒闭,于是天津政府特批大中电器注册“大中”商标,省略了一切繁杂程序,而从头至尾大中电器只花了48元的注册费就买回了“大中”商标。随着大中电器的进军,天津家电零售商圈已成为了北京商圈的再现,国美、大中、苏宁纷纷抢占地盘。

  乐华进军小家电

  乐华集团近日对外宣布将携巨资全面进军消毒柜、饮水机、电风扇、排气扇等小家电产品领域,并称“要做消毒柜市场的挑战者,一年内进入行业前三名,逼近行业巨头康宝、万和等企业”。近年来,乐华集团进行了大力度的产业调整和多元化尝试,据悉,小家电已被列为乐华集团未来产业发展的重要新增长点。

  清华同方联姻东芝

  进军金融设备

  12月20日,清华同方股份有限公司与日本东芝公司共同出资组建致力于研制、生产及销售小型人民币纸币清分机等银行机具的合资公司。双方将共同为这家名为“北京同方清芝商用机器有限公司”注资2000万元,其中清华同方占51%,株式会社东芝占39%,东芝中国占10%。据了解,此前清华同方已与东芝合作推出中国首台小型人民币纸币清分机样机。

  《商业企业信用等级规范》

  行业标准正在修改制定中

  日前在京召开的中国商业联合会第二届第三次理事会传出消息,一部全国性的《商业企业信用等级规范》行业标准正在加紧修改制定中,先行试点已在北京等地商业企业展开。下一步的任务是在全国范围征集行业内各方面的意见,形成一个标准草案,再组织各方面力量进行修改和完善。商业联合会会长何济海指出,明年商会将以行业的标准化和质量管理工作为龙头和切入点,带动整个行业逐步与国际先进水平接轨,商会将积极参与、制定和组织实施对商业现代化影响重大的国家标准和行业标准,例如商业从业人员信用管理体系、供应商与商业企业合同及收费标准文本等。另外,在开展行业自律的同时,开展行业维权也将是商会明年为企业服务的一个重点。据悉,截至目前,中国商业联合会的会员已接近5万个。

2002年12月24日17:41

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