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鲍保胜:难为“两会”的股市
2003年3月17日09:40   [ 鲍保胜 ] 机构:[ 搜狐财经 ]

  作为投资者,我们都希望今年的“两会”能有使我国股市走出目前困境的政策措施出台。也许正是这个原因,“两会”前一个多月股市200多点的缓步攀升,正是寄托了人们的这种希望。然而这种期望的热情正在随着会议的召开而消退,从会议开始就连日不断的下跌,似乎预示着无奈的股市又将要回到昔日的“熊”途。

  “两会”是决定国家大计方针的,证券市场作为国民经济不可或缺的重要部分,自然是“两会”的热门话题,但是由于我国股市的特殊现状,解决问题又谈何容易?

  “两会”期间,身为全国政协委员、国务院政策研究中心研究员的著名经济学家吴敬琏教授,在答记者国有股减持提问时说,“一定要尽快解决,不能耽搁,不要让它变成新的历史问题,否则就不成为证券市场了。国有股减持中,我主张要给补偿。如果股票的价格是自发形成的,就不必补偿,但是过去的泡沫价格不完全是市场形成的,政府插了一手。”

  从吴敬琏教授的讲话可以看出,解决国有股减持问题是非常紧迫的,以至不解决就不成为证券市场了的程度。实际上国有股减持联系着股市的一系列问题,不但关系非流通股的流通即全流通问题,而且关系到股权的调整问题。我国股市目前之所以陷入困境,尽管有很多原因,如上市公司弄虚作假、内幕交易、信息不对称,以及大户操纵等等,这些都不可避免地要造成对投资者利益的侵害,使投资者信心的丧失,股市也就陷入持续低迷。但是还有更重要的、也是根本性的原因。那就是由于我国股市制度政策性的缺陷,上市公司的股份的不同股同权是先天性的,非市场化的、非全流通的股权设置制度和发行方式,造成的股权扭曲和失公,对投资者来说,其权益从开始就是被侵占的。正是从这个角度来说,正象吴敬琏教授说的,“过去的泡沫价格不完全是市场形成的,政府插了一手”。因此,解决国有股减持、进一步说也就是全流通问题,就应该给予公众流通股补偿。

  然而我们还记得,在今年“两会”召开之初,曾有媒体报道,就政协九届五次会议期间有关国有股减持的众多提案,证监会在答复中重申,“国有股减持是一项重要的改革举措,方向是正确的,但国有股减持是一项探索性工作,是一个复杂的系统工程,涉及到很多方面,触及到很多改革深层次的问题,这些问题需要创造较好条件,用较长时间方能解决。在相当长的时间内,难以制订出系统性的、市场广泛接受的国有股减持的实施方案。”

  什么是市场广泛接受的国有股减持的实施方案?笔者认为,如果国有股减持或者全流通中,能实事求是地给予公众流通股以合理的补偿(如将国有股在高溢价发行公众股,使公司每股净值提升部分的占有退出还给公众流通股),公众股东是应该能接受的,也是市场能接受的。但是,国有股持有者能接受吗?目前的问题正是国有股所有者不愿这样做,所以也就“在相当长的时间内,难以制订出系统性的、市场广泛接受的国有股减持的实施方案”。

  正是这种现实,在目前的情况下,虽然一方面国有股减持应该尽快解决,“否则就不成为证券市场了”;但是另一方面,管理层却仍说“在相当长的时间内,难以制订出系统性的、市场广泛接受的国有股减持的实施方案”,如此的反差又怎能指望出台什么使我国股市走出目前困境的政策措施呢?尽管呼声不绝于耳,期望也很高,也只有难为“两会”了。

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