春风寒人——从供给和需求面分析大豆
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[ 肖锋波 ] 来源：[ 和讯网 ] 机构：[ 一德期货 ]
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近期大连大豆市场比较平静，期价窄幅整理，但接近现货月的5月合约持仓仍居高不下，而多方并未表现出弃盘迹象，转基因条例的公布，为市场增加了看多气氛；新黄大豆1号合约的推出，似乎更坚定了多头看涨的信念。有些人认为大豆将走出7年的熊市，但笔者认为，大豆利空因素仍然存在，上涨仍属于反弹性质，短期仍不能走出熊市，理由如下：
一、 供给
1. 世界大豆产量逐年增加
从USDA公布世界大豆产量报告可以看出，全球大豆产量从1989年开始逐步增加，
近几年总产量连创记录，美国农业部在3月份的预测报告中，预测世界大豆产量为1.84亿吨，上年度为1.74亿吨，增长0.1亿吨，增幅为5.4％，对巴西大豆的产量预测再次增加100万吨，达到4350万吨，从这种趋势我们可以看出，在未来几年里，南美大豆产量将超过美国大豆产量，即使后期美国大豆产量增加速度减缓或减少，但将被南美大豆产量增加所弥补；并且巴西和阿根廷仍有许多可开发的土地，农业是其国家支柱产业，政府对农业政策调整，降低贷款利率，大豆出口税率的免除，鼓励大豆出口创汇等等措施，使南美大豆产量在近几年仍将创记录。从中国来看，由于转基因大豆条例即将实施，意在保护农民利益，将使国内大豆种植面积增加，所以可以肯定，如果天气风调雨顺，以后世界大豆产量仍将逐年增加。
2. 美国农业新法案短期难以出台，大豆种植面积不会显著减少
市场期望的农业法案至今仍无消息，虽然美国参众两院周二就新农业法案再次进行讨
论，除了对农作物和奶制品总额达成一致外，一些主要问题都没有解决，其中包括农民最关心的农作物贷款问题，众议院的方案是降到4.92美圆/蒲式耳，但参议院的方案是降到5.20美圆/蒲式耳，这些问题都要等到国会休假后的4月9日再讨论，许多分析人认为大豆最终通过的大豆贷款有可能为5.00美圆/蒲式耳，对大豆种植面积影响将不是非常大，并且即使新的农业法案出台，使大豆种植面积减少，但单产仍将持续增加，大豆总产量将不会发生大的变化。
3. 国内大豆短期不会短缺
根据农业部信息中心所制作的大豆年度平衡表和月度平衡表分析，2001/2002年度大豆
产量是1500万吨，结转库存达到500万吨，这样使得2001/2002年度期初供给量十分充足，达到2000万吨。 2001年10月-2002年1月期间，４个月已累计进口大豆334万吨，同比增加了88万吨，２－３月份我国约从美国进口170万吨大豆，这样从2001年10月至2002年3月大豆进口量就可达到500万吨左右，2001/2002年度的大豆供给量在３月底已经达到2500万吨，在４－９月份里只需再进口360万吨左右的大豆就可基本达到供求平衡了。按我国大豆的月需求量220-250万吨左右计算，2001年10月至2002年3月的大豆消费量大约为1450万吨，也就是说４月份的剩余供给大约为1050万吨，如果考虑其中大约有500万吨大豆不能成为即期有效供给（企业库存、农民自留等），那么仍然还有550万吨大豆可以成为有效供给，因此４月份我国大豆的供给是比较充足的。
4.“厄尔尼诺”不一定会威及农业
前期市场不断讨论“厄尔尼诺”现象对农业的影响，但许多气象专家预测2002年夏天的天气是良性模式。REFCO公司的分析师Rich Feltes认为，美国中西部已经经过了四个连续炎热的夏天，今年夏天气温将可能恢复正常，北美的天气持续正常，并且美国中西部主要产区的土壤湿度仍比较理想，足以满足春季的播种，一些地区可以抵挡夏季后期的威胁。所以今年的“厄尔尼诺”现象不一定会对大豆造成很大影响。
二、 需求
1.在短时期内，大豆食用需求不会大幅增长
大豆食用需求主要体现在对豆制品的需求，虽然近几年人们对豆制品的需求逐渐在增
长，世界人口的增加也会使大豆需求增加，但食用大豆的需求增长毕竟是个缓慢的过程，随着人们生活水平的提高，对于基本生活需求的支出将不断下降，而对于食用豆制品的需求也可能下降，后续其他谷物替代制品的不断出现，也将减少大豆食用需求，所以在相当时间里，食用大豆的需求不增加很快。
2.国内豆油配额的发放，减少大豆需求
2001年底中国加入WTO后，承诺豆油配额为215.8万吨，而最后确定豆油配额为250
万吨。从目前市场反馈的信息来看，国内企业对进口豆油的需求要比预期的要大，国内外豆油的差价使部分油厂直接进口豆油，在一定程度上减少了大豆的需求，而国外豆油进口不断增加，已经使国内豆油价格下跌50-100元/吨，压榨的利润下降，使国内一些大豆加工采购大豆积极性明显减弱，另外其他植物油，如棕榈油，菜籽油等外国油的进口，也将影响大豆的需求。从全球的植物油需求角度来看，印度食用油进口正潜在下降，前期由于棕榈油价格不断上涨，导致马来西亚棕榈油产量开始大量增加，这些因素将对大豆需求带来的负面影响。因此，2002年豆油在油类消费市场所占的市场分额不会超过32-35%，而其他植物油供给量的增加，在一定程度上会减少豆油需求量，况且全球豆油库存充足，全球油菜籽油产量在2002年的产量可能增加，这可能还使大豆的需求下降。
总之，在众多利多的因素的后面，还有许多利空的因素不断增加，我们在分析影响大豆因素同时，要从正反两面去分析，在大豆供给大于需求的前提下，大豆的上涨只能以反弹来看待，而下跌恰恰是理性的回归。
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| 2002年3月21日14:12 |
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