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QFII眼中的A股投资
2003年5月27日07:38   [ 王炯 ] 来源:[ 上海证券报 ]

  随着QFII的即将正式入场,外资机构和外资投资人员如何判断A股市场、选择A股股票,成为各方关注的焦点。以下一些观点从多个视角反映了他们的一些投资思路。

  四类公司值得关注

  瑞银华宝执行董事兼中国区研究部主管张化桥:现在境外投资者应重点研究四类中国公司:一是自然垄断领域的上市公司,如机场、港口、高速公路和广电类公司;二是有中国特色的公司;三是民族品牌公司;四是资源类公司,包括煤矿、铁矿和旅游资源等。

  "自下而上"谋求最佳收益

  瑞银华宝中国经济及策略部主管陈昌华:QFII等外资在刚进入A股时,可能从资金安全和流动性角度出发,采用购买大盘蓝筹股或指数化的投资。但长远来看,在A股市场上采用"自下而上", 即精选个股而非侧重行业的选股方法,将更有利于取得最佳回报。

  中国A股市场从1994年展开升浪以来,每家公司的平均营业额迅速攀升,但平均盈利却大致维持不变。这是由于股本迅速扩大所致。与此同时,每股盈利及股本回报率亦因而下降。A股市场最具吸引力亦是最难触摸的地方,要数它的规模和深度。由于上市公司的数目众多,采用由下而上的选股方法,仍可能在大势或会继续回落的情况下,争取可观的回报。

  注重现实回报

  摩根大通集团副董事长郭礼德:从海外投资者的角度来看,相比未来的预期承诺,我们更注重现实回报。这从H股市场的表现也可以得到印证。目前60余只H股中,少数保持在发行价之上的都有着良好的股息率。如果未来摩根士丹利资本国际调高其亚洲指数中中国股票的比例,按目前QFII可投资的上限以及中国A股的市值来推算,中国股票在其亚洲指数中的比重将有可能从目前的4.9%大幅提高至近17%。

  首选行业绩优龙头

  德意志银行有关人士:QFII肯定不会考虑含有H股的A股股票。两个股票市场从长期运行趋势上看,A股、H股股价存在的巨大差异有逐步靠拢的客观要求。有投资价值的个股大约有40至50家。被选中的有银行、港口、航空、高速公路、电子通讯、房地产上市公司的行业绩优龙头企业。

  价值投资为基础

  首家中外合资基金管理公司的外籍投资总监陈进贤:QFII普遍要求其基金管理人具有宽广的国际化视野。但与此同时,其投资理念却是一成不变的。无论在成熟市场或是新兴市场,QFII在投资时运用的都是以价值投资为基础的同一套理念,不会因为市场的不同而去改变自己的理念。

  在具体的投资过程中,陈进贤说,QFII考虑的因素很多。比如当地的经济特征、资本市场特点、公司规模大小,等等。同时,还要考虑公司的管理层和领导人的经历和能力,公司历年财务指标也非常重要。他称,目前国外较为流行的QFII基金配置方式是固定资产配置比例。

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