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公告解读:四川美丰 资本到战略发展
http://business.sohu.com/
[ 王雷杰 ] 机构:[ 三元顾问 ]
Stock Code:000731
  公司公告:第一大股东四川美丰(相关,行情)(集团)有限责任公司向成都华川石油天然气勘探开发总公司和绵阳市天晨投资有限责任公司共转让7241.138万股四川美丰国有股事宜,已获财政部批准。公开信息显示,股份转让后,美丰集团仍持有四川美丰4370.742万股集团国家股(占股份总额的17.79%);华川公司成为四川美丰第一大股东。

  解读:至此,四川美丰重组正式宣告阶段性成功,华川公司和天晨投资分别成为该公司第一和第三大股东。对此我们尚须追朔到两个月之前的一通公告,即一方面公司出资3.8373亿元收购绵阳联星化工的经营性资产;另一方面则是拟将大部分国有股权转让给华丰公司和天晨投资。初一看并没有什么值得关注的地方,但通过它们错综股权的分析,需要引起投资者注意的是华川和天晨本身就是联星化工的第一和第二大股东,分别持有其48%和40%的股权。
因此华川、天晨入主美丰和美丰收购联星化工仍是关联交易,对华川、天晨而言,既控股四川美丰又间接控制联星化工可谓是“一箭双雕”之作,那么四川美丰玩弄的是一种资本游戏还是另有图谋呢?

  首先,四川美丰主要生产尿素等产品,隶属氮肥行业。而国内的氮肥产量已严重过剩,尿素总生产能力已达到4100万吨,但总需求却不足3000万吨,供求矛盾激化已经开始制约企业的发展了。同时,氮肥行业属高能耗企业,对天然气的依赖性极强,没有燃料这一大厦地基,任何产品的生产都将成为空中楼阁。

  其次,联星化工主营合成氨、尿素等,与四丰美丰属同行同业,而联星化工具备年产合成氮18万吨,尿素30万吨,塑料纺织袋700万条的生产能力,且财务状况良好,资产质量过硬;华川公司则是隶属于中国新星石油有限公司,随着新星公司并入中国石化(相关,行情)后,华川公司依托大股东实力在西部石油天然气市场占有举足轻重的作用;天晨投资则可看成是民间资本反复活跃的代表,其鱼掌兼得,崭露出其资本运作的实力。最后,若将上述两个方面结合起来分析,收购联星化工可以实现同业整合,有利扩大四川美丰主导产品市场,形成强强联合的局面;而华川公司正式入主则有助于其解决高耗能这一后顾之忧,对公司中长期发展构成重大影响。

  因此,我们认为华川入主与收购联星必须“两手一起抓”才能理清脉络,同时这也是四川美丰实施双管齐下的战略选择,已经不是一种单纯的资本游戏。

2002年9月25日16:32

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