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博星投资:国药股份上市定位分析
http://business.sohu.com/
[ 穆伯达 ] 机构:[ 博星投资 ]
Stock Code:600511
  2002年11月27日国药股份(600511)5300万股上市,发行价格5.00元,发行市盈率为20倍(按2001年实现的每股收益计算),总股本13300万股,每股净资产3.16元。主承销商:国信证券(相关,行情)

  主营业务分析:公司系以药品流通为主的综合型医药企业,发行人为全国麻醉和一类精神药品唯一的一级经销单位,目前自产药品的销售比例不高。作为以药品流通为主的综合性医药企业,具有较高的行业地位,有稳定的销售渠道,公司近几年主营业务均稳步增长,主营业务利润率近年稳定在10%左右。

  所处行业分析:近年来随着医疗卫生体制、药品生产流通体制、全国城镇职工基本医疗保险制度等“三项改革”,所处医药商业行业竞争加剧,药品销售价格总体水平和毛利率有一定下降趋势。

  投资项目分析:本次募股资金的近80%将用于增资国瑞药业和国怡药业,该两公司均为药品生产企业,反映公司意欲加强药品自产能力的意图,该两公司现均处亏损状态,但公司分析认为本次增资后拟投资项目举叫好科技含量和市场前景,能够达到预期利润。

  公司财务分析:公司资产流动性较好,资产负债比率适中,今年上半年实现净利润1447万元,每股收益0.18元,净资产收益率10.34%,

  股本分析:公司流通盘和总股本较小,中国医药集团总公司作为公司主发起人占发行后总股本的58.67%,为公司绝对控股股东。

  分析结论:

  作为一家从事药品流通和生产的专业公司,并不涉及其他行业,主营业务突出。发行前公司基本为一较纯粹的医药商业企业,发行后公司将加强医药生产能力,但公司在研发、品牌药方面的优势尚待形成。在新股受到打压的现实市场环境下,上市价位也将受到影响。根据博星投资新股定位模型分析,预计上市首日合理定位在11.00----12.50之间。

2002年11月26日16:45

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