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中国股市基本面究竟如何
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[ 董少鹏 ]
Stock Code:1A0001
  上证综指重新站上1700点之后,有的专家又发表一些似是而非的言论,说上市公司财务数据出现下滑、质量不佳,市盈率仍然偏高,所以难以支撑股指向上。

  那么,除了发布政策给市场打气之外,我们这个市场就没有其自身固有的运行的基础吗?上市公司、投资者进入市场的理由竟是如此的单薄脆弱吗?国内上市公司的评价尺度究竟是什么呢?

  参照国际标准,我国上市公司在盈利机制、治理结构等方面都存在很大的差距,而且由于规模小,很少能够和国际成熟市场中的上市公司相比较。而恰恰是前几年在海外上市的一些国内企业可以更多地参与这种比较。

  但客观而言,很难说在海外上市的中国企业与国内上市公司有什么样的本质区别。它们之所以能够在国外上市,主要取决于较好的行业地位、适当的规模、被认可的盈利能力,但是相对国际上同类上市公司而言,其盈利能力也是偏低的、“业绩”是较差的。

  境内外市场的发育程度、会计制度、监管体制、投资者理念也不同,自然会形成价格评估机制上的差异。

  就大多数上市公司而言,它们生存的背景是:国有企业扭亏脱困、企业转制渐次推进、社会保障制度逐步完善、政府干预逐步减少、国际经济形势起伏变幻等等。在如此条件下,不论从哪些指标来看,它们都是国内所有企业当中比较优秀的,它们取得的成绩是应当得到肯定的。

  当前,上市公司治理结构正在逐步完善,不断深化的改革正使企业竞争环境进一步优化。在科学有效的监管机制下,信息披露的质量大为提高,股票价格形成机制已经出现稳健的发展势头。即便如此,我们不可忽略的中国资本市场大背景仍然是:经济结构大调整和大重组,所以机会较多而且较大。这个根本性的基本面因素决定了,单纯按照市盈率理论认识大盘指数和个股价格,很可能导致失误。

2002年7月8日10:41

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