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五月股市能否红火起来?权威证券专家各抒己见
BUSINESS.SOHU.COM 2003年4月29日07:52 来源:[ 证券时报 ]
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  基本面支持“红五月”可期金融改革和创新将成为股市决定因素;非典难改经济高速增长趋势;4月中下旬急跌奠定了上升基础

  □银河证券深圳总部研究中心 石中献

  4月的股市似乎和投资者开了一个玩笑,正当市场刚刚聚起对未来的美好憧憬之时,一场疾病的蔓延却突然刹住高歌猛进的大盘,并且迅速将市场推回起点,沸腾的股市短短一周内被厚厚的寒冰所笼罩,5月市场将向何处去成为投资者最为关心的问题。通过对基本面的比较,笔者认为,去年很多投资者所期待而未能如愿的“红五月”在今年将可能成为现实。

  首先,股市的决定性因素已经发生变化。从2001年开始,国有股问题一直是决定市场走向的首要因素,即使去年6.24国有股停止向国内证券市场减持后,投资者仍没有彻底消除国有股权以及所衍生的各种问题的担忧。但今年伊始,政策变化的信号就频频亮起:一月,全国人大常委会副委员长成思危指出,要探索适合中国国情的、与社会主义市场经济体制相适应的股市发展道路,要让股市恢复本色,建议对混业经营、社保资金入市等问题进行深入研究;2月,国务院发展研究中心的一份研究报告指出,须完善资本市场和货币市场,允许银行资金进入股市;4月,全国人大财经委员会副主任委员周正庆指出:要把货币市场、保险市场与资本市场结合起来,引导银行和保险资金合规入市……四个月间,“混业经营”、“银行资金进入股市”、“货币市场、保险市场与资本市场结合”等提法从管理层的各个层面不断向市场渗透着。

  综合起来,上述种种提法的实质就是金融改革和创新,这与新一届政府的工作重点之一“推进金融改革”完全吻合。或许混业经营的条件目前还不完全具备,但是银行、保险和资本市场的割裂限制着我国金融业的发展、很难适应入世后与国外金融机构的竞争已是不争的事实,正因如此,证券市场必须承担起更加重要的使命,而与此同时,必然面临着一次新的发展良机。

  从年初招商证券推出受托理财计划以后,证券公司通过银行网点发行私募基金已成业内潮流。海通证券与福建兴业银行合作,无锡国联证券与农行无锡分行、建行无锡分行合作都已推出类似理财计划,近期国泰君安与工行上海分行联手推出了“上海安丹理财计划”。券商理财计划的纷纷亮相,必然加快银行储蓄资金的分流,对现有市场资金流向格局产生重大影响。所以,金融改革和创新问题从今年起,已经取代国有股问题上升为未来一至两年股市的决定性因素,毫无疑问,改革和创新的方向必然会推动证券市场发展乃至股市的上升。而中国证监会将改革的力度、发展的速度与市场的承受程度的统一已经构筑了未来市场的坚实底部。

  其次,今年首季国民经济强劲增长,并创下了1996年以来的新高,而且经济运行质量大幅提高,表明我国正在进入新一轮经济增长期。虽然有专家指出,一季度经济大幅回升的基础尚不十分牢固,全年有可能呈现“前高后低”的态势,但即便如此,今年的增长仍有望达到8%以上。更重要的是,从2002年开始,上市公司扭转了业绩与宏观经济增长背离的状况,充分显示2001年以来的监管已收到明显效果。上市公司业绩与质量的提高是投资者信心恢复的基石,今年以来,以日益壮大和成熟的基金为代表的市场主流资金,以宏观经济增长为基础、以行业增长为契机,一举确立了价值型投资理念,并建立了立足于企业真实价值的新的盈利模式,相信这种盈利效应会进一步波及整个市场的参与者。经过4月下旬的大跌,市场再次具备了进一步挖掘企业价值的条件。随着年报和一季度业绩报告落下帷幕,从5月起,对于上半年的业绩预期将重新激发投资者挖掘投资机会的热情,由于一季度高速增长的惯性,除少数行业外,二季度上市公司的报表仍将有巨大的潜力。

  虽然非典型肺炎对旅游、交通运输等行业二季度的业绩产生负面影响,甚至有可能导致同期宏观经济增长略有放缓,但是,从广东地区的情况分析,此种疾病得到控制是完全可能的,而一旦局面稳定以后,经济增长将很可能在第三或者第四季度出现一次恢复性的强劲回升,正如9.11事件后,美国经济在次年首季大幅反弹一样。因此,对于非典型肺炎的过度恐惧是缺乏根据的,毕竟这种冲击远远小于1997年的亚洲金融风波,何况国民经济目前更加健康,因此非典不可能改变我国经济的快速增长态势。而且,从国内外股市多年的经验看,任何一次突发性的危机都无一例外地形成股市的短期甚至中长期底部。

  股市重在预期,与2002年5月相比,投资者今年的利好预期更加强烈。三四月一般是制定计划的时期,也是出台政策措施的高峰期,去年这段时间由于种种利好措施出台,导致股市在5月份因缺乏进一步的预期而下滑。而大盘从今年年初以来,最高涨幅超过25%,但至今尚无实质性的与证券市场相关的具体利好措施出台,这更令投资者相信管理层在审慎研究,使得政策利好的预期对市场形成了巨大的推动力,而且在重大措施出台之前,这种动力不可能消失。另一方面,去年的很多措施未能有效解决资金供应、市场发展等根本性问题,但今年的利好预期恰恰着眼于这些根本问题的解决,并且越是临近年中,预期就会越强,因此,4月中下旬的调整恰好为5月的上升奠定了坚实的基础。

  另外, QFII将有可能在6月份正式在我国股市启航,尽管国外机构投资者初期投入的资金尚不足对市场起到实际的推动作用,但是他们的投资取向必然将激发国内投资者的浓厚兴趣和巨大热情,从某种意义上看,QFII是检测我国股市投资价值的“试金石”,而目前的种种迹象表明,国外投资者的投资热情并不亚于国内投资者对其的期望。

  多空双方再度转入“箱”战——从技术指标看五月走势

  □平安证券综合研究所 钟精腾

  4月多头乘中国联通、招商银行法人股配售部分上市之机,挟蓝筹股长驻直入,随后空方发动“非典”袭击,收复失地,使4月大盘走出了一个倒“V”型走势,从终点又回到了始点。

  本轮行情以来,大盘在连收五根周阳线后,本周拉出了一根光头破脚的大阴线,且一阴吃数阳。从技术意义上看,穿头破脚的大阴线是对本轮行情的否定,且除非有重大的利好刺激,否则大盘短期内难以扭转大阴后的调整趋势。

  短线有反弹,但力度有限

  从日K线技术指标看,趋势性指标显示,周三MACD线与DIF线在高位发生“死叉”后,BAR红色柱状线已经消失,而BAR绿色柱状线开始出现,且柱状线不断拉长,预示大盘下调的趋势仍未改变,但跌势趋缓;能量潮OBV形成了标准的双头;随机指标9日K线下穿9日D线,指标值也快速下降,弱势尽显,目前D线已开始下穿50均值,逼近30,K线指标已低于20,步入超卖区,显示大盘短期有超跌反弹的要求;强弱指标RSI(9日)也从强势区迅速下降至弱势区,目前指标值为33,市场人气涣散,强势不再,但离超卖区(20以下)仍有一断距离,故大盘的反弹力度有限。

  震荡调整将贯穿五月份

  从周K线技术指标看,目前本周9K线已从高位下破9D线。从历史走势可知,大盘自2001年底转入区域震荡以来,9KD线也进入明显的区域震荡走势。期间K线曾三次下穿D线,分别为2001年12月24日、2002年5月8日、2002年8月5日,且均是在高位区域。值得关注的是,当K线向下穿D线后,大盘均进入长达4周以上的调整,K线值直至跌近或跌破20超卖区后方能引发一波像样的反弹行情。目前9K线及9D线值仍高达63及73;周K线的强弱指数9RSI值也从70锐降至50,且有进一步下降趋势,显示中期走势转弱,但中线并未出现超卖现象。故可预计大盘指标的修复性调整将贯穿5月份。

  1450点有较强的支撑

  从均线系统看,中、短、长期均线在“非典”面前不堪一击,股指急破连破10日、20日、30日、年线等移动平均线。目前10日、20日均线已掉头向下,呈空头排列,而代表中期走势的30日均线已开始走平。目前股指再度跌回今年1月中至4月初所形成的箱体内(1450点至1530点),形态的修复及信心的恢复均需一个时间修复过程。但预计箱底密集区1450点仍将对大盘有较强的支撑:此区域的有效支撑已得到近年来多次确认,如2002年6月、2003年1月阶段性低点是1450点,近三个月来大盘多次下探1450点多引发了强势的反弹,4月初的中级反弹就是在大盘下破1450点后引发。可见此区域汇聚了多头多重防线,故即使是急破,也多是空头陷阱。

  价跌量锐减,主力仍困局中

  从价量关系看,连续急跌的5个交易日(4月21日至4月24日),大盘成交锐减,以沪市A股为例,期间日均成交149亿元,其中4月22日成交金额仅98亿元,最近两个交易日成交量也跌回至启动前的成交量水平,而此前六个交易日日均成交量为266亿元。故急速的下跌及下跌时成交量的锐减,使得主力根本没法出逃,主力仍在局中。且从蓝筹股下跌抵抗的走势看,这些主力也并未有主动性出逃,甚至出现了一定程度的护盘行为,近期杀跌的仍多是一些跟风的获利盘。故相信经过蓄势整理后,主力仍会再度通过蓝筹股卷土重来,再度演绎局部牛市行情。

  综上分析,笔者认为,为缓冲“非典”杀伤力,5月多头主力将战略退守前期箱体内(1450点-1530点)震荡整理。

  历年五月阳多阴少

  □国海证券研究发展中心 曾以刚

  市场风云突变,一波三折。股市经历了4月上旬的大幅上扬后,中下旬却在非典型肺炎的影响下大幅下挫,从终点到了起点。4月份即将过去,5月市场将何去何从?笔者通过实证分析认为,今年5月股市收阳的概率较大。

  从上证指数10年来5月的走势统计(见附表)看,5月上扬与下跌的比例是6:4,这说明了5月收阳的概率较大。只有1993、1996、1997、2002年的5月走势不佳收阴,其余6年均为“红五月”,尤其是自1998年以来,连续4年的“红五月”使市场产生了挥之不去的“红五月情结”,1999年的“5·19”行情至今仍让人难忘。其次,5月在牛市中见顶的概率较大,如1992年,1997年,1998年,2001年,而在熊市中见底上扬的比例也不小,如1995、1999年的5月产生了较大的行情,2002年5月收阴后,其后的6月便产生了行情。最后,我们还统计了10年来历年4、5月份市场的走势,发现4、5月份出现持续调整的可能性很小。一般的情况是:如果4月份是上升,则5月份一般见顶回落出现调整;反之,如果4月份是调整走势,则5月份将出现升势。5月份处于承前启后的时期,又往往成为相关政策出台的密集区,是一个“敏感地带”,并且“时间之窗”多集中于此。今年4月调整走势已基本成定局,那么,根据历史的经验,5月市场走好将是可以预期的。

  笔者认为,市场有矫枉过正的动力。大盘从3月26日的1455点产生强劲反弹以来,到4月16日最高摸到1649点,上扬的幅度达到了近14%,在此期间,以金融、汽车、钢铁、能源为代表的大盘蓝筹股表现十分抢眼,其中长安汽车,民生银行更是上扬了50%以上,在这些号召力强、认同度高、市场基础好的热点带动下,整个市场的人气提升很快,成交量也阶段明显放大,明显是中长线资金的有计划进入。虽然非典型肺炎的扩散和蔓延给国内的经济,生活带来的较大的负面影响,但是投资者近日大量抛售股票,其实是非理性的,是片面放大了“非典”效应,相信“非典”在政府的重视下很快会得到有效控制,管理层也会在稳定市场方面出台具体措施,同时市场存在内在的稳定动力,因而今年5月在利空释放后反弹的可能性大。

  总的来看,反弹将是今年5月的主旋律,前期中长线资金介入的金融、汽车、钢铁、能源将展开较大的反弹行情,以收复部分高地,同时热点将向低价股切换,围绕“超跌+低价”的价值发现这一个核心概念展开。投资者可重点关注低价股的动态,这很可能成为前期踏空资金的目标对象,也符合板块轮动的市场运行特点。

  从三大板块动向看五月走势

  □亚洲证券 彭蕴亮

  近期大盘出现了深幅调整,大盘从1650点跌到了1500点下方,在8个交易日之内跌幅就超过150点,这主要是受到非典型肺炎这一突发因素的严重影响。但突发事件对大盘的影响是暂时的,在市场对其充分消化之后,大盘最终将按照其自身规律继续运行。今年以来市场一个最明显的特征就是:大盘一直都在主流热点板块的带动下运行,主流板块的运行方向从很大程度上决定了大盘的运行方向。经过对三大主流板块的分析,我们认为,5月的大盘出现先抑后扬走势的可能性较大。

  钢铁板块是护盘的中坚力量

  钢铁是国民经济的基础物资,随着国民经济的稳定增长,我国房地产、汽车、家电等耐用消费品行业的需求出现强劲增长,钢铁需求也在近两年出现了爆发性增长。2003年全社会投资将达到5.09万亿元,同比增长16%左右,钢铁需求将继续保持较快的增长态势。预计2003年钢材需求增长率为15%。同时,根据目前国家统计局的数据,一季度国民经济强劲增长,钢铁板块的潜力不可小视,如韶钢松山第一季度业绩就达0.39元,已经超过一些上市公司的全年业绩。而钢铁板块的价格却是所有上市公司中相对较低的,价格普遍为6至9元,不少钢铁股的价格仅为其每股净资产的2倍多。因此,相对于其较高的净资产和较低的市盈率来说,虽然钢铁板块前期有所上涨,但仍处于低位区域,存在着价值再发现的机会。在大盘下跌的过程当中,钢铁板块屡屡有护盘的动作,就在大盘周四击穿1500点整数位之时,钢铁板块挺身而出,显示出大资金仍在其中。因此,钢铁板块是大盘启稳的中坚力量。

  金融板块是凝聚人气的基石

  近日,大盘经历了从1649点-1481点的调整,人气十分低迷,需要一个有较强人气效应的板块出现。金融类上司公司盘子大、业绩见底回升、经营规范,对金融企业自身经营以及整个证券市场都有举足轻重的意义。同时,银行股2002年主要财务指标状况良好,从已经公布的数据看,平均每股收益高于整体上市公司平均水平,净资产收益率也相对较高。另外,金融板块上市公司除了具备一定的政策、业绩优势外,外资并购的比较优势明显,在允许境外合格机构投资者进入市场的大背景下拥有丰富的题材。虽然目前金融板块的价格较钢铁板块高,但该板块包括深发展、招商银行这样的人气龙头股,对于股指的影响巨大,可以起到牵一发而动全身的作用。因此金融板块前期的走强决不是偶然现象,在大盘起稳后很可能成为凝聚市场人气的基石。

  汽车板块上涨空间有限

  汽车板块之所以能够保持强势上行格局,最主要的因素就是因为2002年我国汽车行业整体呈现快速增长的趋势,且国内汽车行业在以后年度的发展前景依然被看好,因此汽车板块中级上涨行情的产生具有非常坚实的基本面基础。但是,汽车板块整体升幅巨大,主力获利十分丰厚,难以再次发动行情。以其龙头长安汽车为例,从2002年初的4.37元启动,最高涨到今年4月的18.28元,涨幅达到318%,主力资金获利及其丰厚;该股目前净资产为2.96元,明显比不上一些绩优钢铁股,而其价位已经超过其净资产的6倍,目前价格已经逐步偏离其内在价值,上涨空间比较有限。值得投资者注意的是,从目前盘面看,主力并没有集中出货,而是采取高位震荡的运作方式,在大盘下跌当中该板块中的部分个股如江铃汽车等还逆市上涨,明显带有护盘的意味。因此,该板块虽然难以继续担当带领大盘上涨的重任,但对整个市场不构成大的影响。

  综上所述,在钢铁、金融、汽车三大主流板块当中,钢铁板块的护盘意愿最强,其较高的净资产和较低的市盈率将使其成为带动大盘启稳的主力军;金融板块能有效带动人气,其较大的流通盘和稳定的经营业绩将起到牵一发而动全身的作用。汽车板块虽然上涨空间有限,但部分主力仍在护盘。因此,虽然近期大盘还没有完全回稳,但在主流板块带动下,5月市场先抑后扬的可能性较大。

  



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