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2003年11月份化工行业投资报告
2003年10月31日11:52   [ 卞曙光 赵楠 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 长江证券 ]
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  行业运行概况:

  今年8、9月份,我国化工产品继续保持供需两旺、价格稳中有升的运行格局。9月份国际油价在经过连续4个月的上涨后出现下跌,一些石化产品价格增幅也随之趋缓。塑料类产品通用料供给充足,价格基本稳定,专用料需求旺盛,价格呈逐步攀升态势。聚氯乙烯由于下游产业需求增长较快,同时受反倾销立案及胜诉的裁定,价格自2002年初以来一直保持了较大的涨幅,目前上涨势头仍在延续。预计沧州化工、氯碱化工、北京化二、锦化氯碱、齐鲁石化等相关公司利润将实现同比大幅增长。

  受供需不平稳及产能扩张的过快影响,聚酯价格一直比较低迷,自年初以来基本呈下降趋势,企业开工率不高。但近期受棉花减产的影响,国内棉花收购价格大幅上涨,10月初每50公斤棉花价格已达652.75元,比9月下旬上涨18.3%,较去年同期上涨达68%。棉花价格的暴涨推动了市场对涤纶短纤的需求,预计聚酯需求有望增加,价格也有望回升。

  与聚酯相反,受国内汽车业的迅速发展,橡胶市场价格一路飙升。与去年同期相比,天然橡胶价格上涨35.3%,顺丁橡胶上涨31.77%,涨幅在所有生产资料中为最高。预计橡胶价格仍有可能继续小幅上扬,一是需求依然旺盛;二是橡胶生产和出口国泰国近期普降大雨,影响了国际橡胶市场的供应量和价格。

  随着冬季的来临,农膜需求量也将出现增长,预计塑料薄膜类产品价格将有所上扬。去年我国塑料薄膜产量为279.93万吨,同比增长15.4%,预计今年产量有望达310万吨,可予以适当关注。

  化肥行业在二季度“非典”及自然灾害等因素影响下,尿素出厂价出现快速下跌,三季度出现明显的止跌回升,目前受北方冬小麦、南方秋种等影响,价格进一步回升,目前多宭厂家尿素出厂价在1250-1300元/吨之间。由于尿素原料成本仍在高位运行,且今年尿素冬储形势继续被厂商看好(预计合理冬储价将在1200-1250元/吨),预计一段时期内尿素仍将维持高位运行的格局。全年尿素价格将呈现“~”形走势,并呈前高后低的特点。尿素产品价格的持续上涨和行业景气度的提升是支撑化肥行业及上市公司业绩稳步增长的最主要因素。此外,目前国内钾肥售价也大幅上涨,上市公司盐湖钾肥已决定提高产品出厂价100元/吨,预计对明年业绩有积极影响。

  原油方面,布伦特现货价格从8月末的30美元/桶下滑到9月19日的最低25.51美元/桶,月底又升至28元/桶。整个9月均价为27.11美元/桶,较上月下降9.3%,较去年同期下降4.5%。国际成品油市场也呈现相似的波动。9月份国内成品油批发价格波动较大,但零售价基本持平。从目前情况看,国际、国内油价经过9月份的调整后,预计今后一段时期将会保持平稳运行的态势。

  近一年来,化学工业景气指数呈震荡走高的走势,并在8月份创下了新高,行业景气继续走高主要受原油价格上升及国内下游产品需求拉动的影响。由于业内人士普遍认为石化行业业绩高峰在2004-2005年,因此,石化行业及其下游相关产业的景气度仍有望维持甚至增加。

  

1 近期石油产品价格波动情况

市场

 

8月

9月

价格(元/吨)

环比上升(%)

价格(元/吨)

环比上升(%)

93# 汽油

4009.75

0

4029.51

0.49

97# 汽油

4256.22

0.02

4260.64

0.10

0# 柴油

3359.99

0.28

3388.32

0.84

-10# 柴油

3561.30

0.10

3651.02

2.52

原油(布伦特)

1819

5.43

1650

-9.30

原油(纽约)

1921

2.67

1723

-10.3

汽油(新加坡)

2605

9.90

2305

-11.5

柴油(纽约)

2158

3.57

1964

9.90

 

2 近期主要化工产品价格波动情况

市场

 

8月

9月

价格(元/吨)

环比上升(%)

价格(元/吨)

环比上升(%)

 

 

 

高压聚乙烯

7413.44

2.65

7652.78

3.23

聚丙烯

7160.21

2.65

7271.15

1.55

聚氯乙烯

6761.31

4.13

6954.79

2.86

聚酯切片

8627.92

0.45

8635.00

0.08

乙醇

3806.21

0.71

3884.11

2.05

天然橡胶

11777.19

0.55

12368.85

5.02

顺丁橡胶

9693.68

3.25

10126.84

4.47

硫酸

583.51

0.14

571.89

-1.99

纯碱

1270.11

-2.84

1243.57

-2.09

天然橡胶3#

(新加坡)

8695.00

3.80

9166.00

5.46

天然橡胶1#(纽约)

9866.00

/

10474.00

6.16

聚氯乙烯(韩国)

5132.00

7.83

5297.00

3.23

(数据来源:国家发改委价格监测中心)

投资策略:

化工行业投资机会主要在于一些行业回暖、业绩回升的个股。如石化行业中的扬子石化、中国石化、齐鲁石化,PVC行业中的北京化二、氯碱化工等及化肥行业中的云天化、华鲁恒升、湖北宜化、盐湖钾肥等。这些公司或受益于行业景气度的复苏或受益于下游需求的拉动或受益于产品价格的大幅回升,预计业绩都会有较好的同比增长。

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