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基金老总谈法:保护投资者利益与现代产权制度
2003年10月29日09:41   [ 赵学军 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 嘉实基金管理有限公司 ]
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  作者为嘉实基金管理有限公司总经理

  作为推动证券市场和金融体系发展和完善的重要制度,投资者实现资产增值的重要投资渠道,我国基金业虽然只有5年的发展,但因适应了国际金融制度创新的大潮流,发展很快。到2003年9月底,我国已经开业的基金管理公司有32家,有8家商业银行获得基金托管资格,已经设立证券投资基金87只,总规模超过了1600亿份,证券投资基金正在成为我国个人和机构投资者主要的投资方式和证券市场发展的中坚力量。全国人大刚刚通过的《证券投资基金法》,不仅是对过去5年以来我国政府相关部门建立和推动证券投资基金业发展所作的大量工作的肯定,而且也是对我国过去5年以来证券投资基金业所取得的巨大成绩的肯定。《证券投资基金法》的颁布給基金业的发展确立了应有的法律地位,使我国基金业的发展具有坚实的法律基础和法律保障,我国证券投资基金业的发展具有更加广阔的前景。

  不久前结束的中国共产党十六届三中全会首次提出我国将建立和健全“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代产权制度,把保护各种产权持有者的利益作为产权制度、所有制建设和完善社会主义市场经济的基础。由于产权只有通过在一个完善的资本市场上流动与转移,才能得到最优的配置并由此创造出新的价值,因此,对资本市场上流动与转移的产权所有者的利益进行保护是现代产权制度建立的重要保证方式之一。发达市场经济国家的实践证明,作为一种以保护投资者利益为前提、以集合投资、专业理财、理性投资为特点的证券投资基金,不但是使产权在资本市场上自由流动与转移、实现资本的最优配置,创造价值的一种先进的投资体制,也是实施有效的产权保护的重要制度保障之一。以十六届三中全会提出得“现在产权制度”的观点来审视这部刚刚颁布的法律,可以更加深刻地理解该法对于我国资本市场发展和推动完善社会主义市场经济体系、建议以保护产权所有者为基础的现代产权制度所具有的重要意义。

  第一,因此《证券投资基金法》将保护投资者利益作为该法的立法之本该法第一条规定:“为了规范证券投资基金活动,保护投资人及相关当事人的合法利益,促进证券投资基金和证券市场的健康发展,制定本法。” 作为证券行业的基本法之一,第一次将“保护投资人利益”写入法条之中。并规定“基金财产是独立于基金管理人、基金托管人的固有财产”并制定了一系列条款以规范基金管理、托管机构的行为以从根本上保护投资者的固有财产。《证券投资基金法》第九章更是专章规定了“基金份额持有人权利及其行使”,凸现了立法中对投资人利益保护的深义。从立法的角度,这是一个巨大的历史进步,也是我们借鉴国外立法经验和总结我国证券市场、基金市场发展的结果。只有在立法上明确投资人的利益,在相关的制度安排上才能落实具体的措施;只有在实践中真正保护了投资人的利益,才能真正维护证券市场、维护投资人参与证券市场、基金市场的积极性,才能最终实现证券市场的长远发展。《证券投资基金法》是我国目前所颁布的经济法律法规中,第一部明确将保护投资人财产作为立法基础和立法准则的经济法规。

  第二,我国《证券投资基金法》在体现充分保护投资者的根本利益基础上,将规范和促进我国证券投资基金业和基金管理公司发展与保护投资者利益有效的协调起来。在处理持有人、管理人、托管人之间的关系时,《证券投资基金法》规定基金持有人利益是第一位的,管理人与托管人利益是第二位的。持有人将资产委托给基金管理公司管理,基金管理人不能将自己的利益凌驾于持有人利益之上。该法对于管理人/代理人(基金管理公司、托管机构)违反保护投资者固有财产的行为处置规定,是现有证券法律法规中对代理人管理与处置最严厉的法律制度。该法要求基金管理人必须恪守履行诚实、信用、谨慎、勤勉的义务。该法无论是从基金公司的治理结构、内部管理、资质与行业准入;还是从基金的设立、募集、托管、交易、投资、申购与赎回;以及基金投资运作与信息披露、基金份额持有人权利、基金的监督与管理制度等多方面制订了详细而严格的规范条款,如该法第八条要求基金管理人必须恪守履行诚实、信用、谨慎、勤勉的义务;第二十四条规定基金管理人不得以基金名义使用不属于基金名下的资产从事投资、不得利用基金为基金份额持有人以外的第三人牟取利益、不得利用基金资产从事任何形式的证券欺诈活动等。对违反本法规定造成基金损失的,基金法第九十二条第二款规定基金活动当事人应当以自有资产承担赔偿责任。此外,基金法还对基金从业人员的从业资格、职业道德和行为规范,以及基金管理机构的董事、监事、经理和其他从业人员的任职、兼职限制和基金管理人、基金托管人的信息披露义务,以及违反本法的民事责任等作了明确的规定。

  第三,按照通行的国际惯例,《证券投资基金法》还特别规定了“基金份额持有人大会”制度,规定持有10%基金份额的持有人有权自行召开持有人大会,并应当至少有代表基金份额30%以上的持有人参加,并经代表50%以上参加表决的持有人同意。这使得持有人大会具有相当的代表性,从而在一定程度上确保持有人大会决议的公平性与合理性。基金份额持有人可以透过基金份额持有人大会的形式,参与一些涉及切身利益的重大问题的决策。这充分体现了在对投资者固有财产的保护基础上推动我国证券投资基金业和证券投资基金公司发展的目的。

  第四、从证券投资基金业的角度上看,只有证券投资基金持有人的财产权利得到有效的保护,证券投资基金业才具有快速、健康发展的基础。我国的证券投资基金所采取的治理制度是信托制,即基金投资者不参与具体的投资决策和投资行为,而全权委托给基金管理人管理。证券投资基金的投资行为是完全的资本证券化投资行为,由于资本市场具有较高的不确定性,基金持有人与基金管理人之间的信息不对称使得基金管理中的道德风险和逆向选择比其它任何行业都高,因此,基金行业理应受到比其他行业更高、更严格的监管,以确保在证券投资基金管理公司进行投资的过程中,基金投资者的利益不受到损害。在基金公司的投资行为上,《证券投资基金法》充分地反映了基金分散投资,专业化运作,组合投资,分散风险的原则,对基金公司的投资行为做出了具体规定,如《证券投资基金法》第六十一条要求基金应当进行投资组合;第六十二条要求基金资金只能投资于上市交易的股票和债券、流动性强的其他金融产品以及国务院证券监督管理机构规定的其他品种;第六十四条要求基金的投资运作应当于规定的投资方向相一致,已投资的资金至少80%投资于该基金设立目的所体现的方向。这从根本上有利于我国证券投资基金业和证券投资基金公司的快速健康发展,也有利于推动我国证券市场的进一步快速和健康发展。

  第五、《证券投资基金法》在立法技术上保持了原则性与灵活性的统一。1997年《证券投资基金暂行办法》由国务院指定并颁布实施,在基金业迅速发展6年之后,《证券投资基金法》由全国人大常委会制定,大大提高了法律的位阶。《证券投资基金法》既总结了我国基金业的发展,同时考虑到立法的前瞻性,采用授权立法的形式,授予国务院证券监管部门在《证券投资基金法》的基础上制定相应的条例对基金业加以规制,充分考虑了基金业不断创新的特点,为其进一步发展预留了空间。同时《证券投资基金法》详细规定了外资参股证券投资基金管理公司的各种条件与管理办法,为外资参股证券投资基金管理公司提供了法律依据。并促进不同基金机构在同等条件下的公平竞争,为活跃我国证券市场和资本市场的发展,引进国际先进的投资管理技术,提升证券投资基金业的管理水平,加速我国资本市场的国际化进程有重要意义。

  作为我国十六届三中全会后颁布的第一部在法律层次上体现保护产权所有者利益、维护和推动我国资本市场的健康高效发展的经济法,《证券投资基金法》力求通过规范和约束证券投资基金的行为来保护投资人固有财产,从而推动我国证券投资基金的健康发展,以及资本市场的发展提供重要的法律保障。该法的颁布是不仅使我国证券投资基金业和证券市场发展中的一件大事,也是我国资本市场建设、金融领域改革与发展中的重要事件,该法不但对规范我国基金行业健康发展、推动我国资本市场的完善具有重要意义,而且对于今后其他相关经济立法工作具有重要的示范作用。

  《证券投资基金法》正式颁布之际,正值我国十六届三中全会结束不久,,国家着手开始完善社会主义市场经济、建立现代产权制度、大力发展资本市场和其他要素市场、资本市场加速对外开放进程,证券市场面临巨大变革、即将迎来新一轮高速发展之时。作为我国最早成立的基金管理公司之一,嘉实基金管理有限公司自成立以来始终将保护基金持有人的利益作为公司经营发展的首要目标,并制定了一系列严格的业务运作、内部控制和稽核制度,在基金业内和投资者中树立了投资者利益至上、守信与高效的良好形象。在广大投资者的信任和支持下,在相关政府部门的领导和关心下,嘉实基金管理有限公司在过去的5年中得到迅速发展壮大,已经成为国内业绩名列前茅、具有良好信誉的国内著名的基金管理公司之一。在我国基金业发展面临激烈的外部竞争和发展的巨大机遇的时刻,嘉实基金管理有限公司希望与广大投资者和国内外同仁一道,以《证券投资基金法》作为今后企业管理与运营的准则,不断提升内部管理、金融创新、投资和市场服务水准,在充分保护投资者利益的前提下,为广大新老投资者和持有人创造更高投资回报,以共同推动我国基金业的快速健康发展,并迎来公司的高速和健康发展。

  

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