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CDR对B股的影响
http://business.sohu.com/
[ 陈宪 ] 来源:[ 国际金融报 ] 机构:[ 世基投资 ]

  目前发现CDR的呼声日益高涨,所谓CDR(中国)存托证券,是指海外上市公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行,由中国存券银行发行存托证券,在内地上市交易。
  香港是CDR的受益者,亚洲金融危机之后,香港股市长期低迷,上市公司融资能力下降,外国基金公司对香港市场的关注度随之降低,长期以往,必然影响香港作为世界金融中心的地位。在这种背景下,2001年5月,香港曾荫权和梁锦松向北京提出让海外上市公司在内地股市发行存托凭证,希望借此推动红筹股和H股的交易,从而带动整个香港股市再趋活跃。理论上发行CDR将丰富资本市场投资品种,拓展资本市场的深度和广度,从而吸引新的场外资金加盟,提供内地投资者投资境外企业的机会。同时也使内地商业银行有一项新业务———存托业务,增加盈利能力。
  当然CDR的推出,其意义固然可以致以溢美之辞,但是实质影响就并非这么简单了。现行几乎所有的DR存托证券都是以美元作为交易币种,由于内地股市市盈率远远高于香港市场,如果按照内地市场市盈率发行CDR,那么存托证券凭证价格将会远远高于对应基础证券的价格。
  操作如下:在香港股市大量吃进股票,然后游说北京,发行CDR,高价抛售,赚取差价。如果以低市盈率发行CDR,由于CDR背后所代表的公司质地优良,运行规范,再加上价格低廉,则内地投资者必然会凭什么继续热衷于B股而不转投CDR?只要CDR推出,B股市场将面临可怕的抽资压力。如果B股遭受打击甚为沉重,则A股也会拖累。
2002年4月13日09:15

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