“双Q”制度：让吃稀饭的支持吃鱼翅的？
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对于CDR，围绕其中的主要焦点是发行价格。自去年开始的 H股增发，已被国内众多学者和投资人称之为“海归股圈钱运动”，这种指责在中石化增发时达到高潮。如今H股增发风声未停，新的手段又至，看中的恰恰还是国内市场畸形的市盈率。
韩志国是反对海归股圈钱的代表人物，这位青年学者在与记者交谈时忧心忡忡：“CDR对当前正处于变革之中的国内股市来说，不是舒缓矛盾，而是累积矛盾”，在韩志国看来，目前国内股市并非完整股市，而是有国家股、法人股、流通股、B股等多个分割的市场，如果再推出CDR，又将形成一个新的分割区，更为严重的是，双重价格标准，将导致双重运行机制。
对QDII，韩将其评价为“仅仅是用国内投资者激活香港市场的一种手段，当然也是中央支持香港巩固国际金融中心地位的重要举措”，这也代表着一个普遍的观点，有一种民间说法，QDII是“中国内地投资者用吃稀饭的钱，去支援香港人吃鱼翅”。
对此类感性意味颇强的言语，另一位学者，北大经济研究中心博士后研究员、中银香港风险管理部助理总经理巴曙松的分析较为理性，“至少在当前的阶段、当前的经济金融环境下，我认为无论是以资金流动方向为比喻的、从争夺金融资源为出发点的‘北水南调’还是‘南水北调’论，都是对于双Q制度的误读。”
巴曙松认为，在“双Q”制度中无论先实行哪一种制度，起步阶段的规模都会十分有限，对于整体市场走势的影响也会有限。相对于庞大的香港和内地资本市场的市值而言，仅仅从影响市场供求关系和市场走势的角度考察，这种影响充其量只是象征性的。从整个经济金融环境角度考察，无论是国内的资本市场，这是香港的资本市场，目前最为缺乏的，并不是资金。从香港市场看，香港资本市场的交投不活跃，与国际经济环境，特别是香港正处于特定的经济结构调整密切相关，仅仅通过引入有限的内地资金，并不能明显地促进这个结构调整的过程。“因此，即使QDII制度的建议在提出之初是基于争夺金融资源的考虑，但是立足于当前内地和香港的实际经济状况，该项制度的引入并不仅仅是资金流动的方向问题，而是通过这一制度促进人民币自由兑换的进程、促进资本市场制度创新的问题。”在这一问题上，巴曙松的眼界似乎更为开阔，立意更高。
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| 2002年3月18日08:41 |
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