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“双Q”制度:让吃稀饭的支持吃鱼翅的?
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来源:[ 21世纪经济报道 ]

对于CDR,围绕其中的主要焦点是发行价格。自去年开始的 H股增发,已被国内众多学者和投资人称之为“海归股圈钱运动”,这种指责在中石化增发时达到高潮。如今H股增发风声未停,新的手段又至,看中的恰恰还是国内市场畸形的市盈率。

  韩志国是反对海归股圈钱的代表人物,这位青年学者在与记者交谈时忧心忡忡:“CDR对当前正处于变革之中的国内股市来说,不是舒缓矛盾,而是累积矛盾”,在韩志国看来,目前国内股市并非完整股市,而是有国家股、法人股、流通股、B股等多个分割的市场,如果再推出CDR,又将形成一个新的分割区,更为严重的是,双重价格标准,将导致双重运行机制。

  对QDII,韩将其评价为“仅仅是用国内投资者激活香港市场的一种手段,当然也是中央支持香港巩固国际金融中心地位的重要举措”,这也代表着一个普遍的观点,有一种民间说法,QDII是“中国内地投资者用吃稀饭的钱,去支援香港人吃鱼翅”。

  对此类感性意味颇强的言语,另一位学者,北大经济研究中心博士后研究员、中银香港风险管理部助理总经理巴曙松的分析较为理性,“至少在当前的阶段、当前的经济金融环境下,我认为无论是以资金流动方向为比喻的、从争夺金融资源为出发点的‘北水南调’还是‘南水北调’论,都是对于双Q制度的误读。”

  巴曙松认为,在“双Q”制度中无论先实行哪一种制度,起步阶段的规模都会十分有限,对于整体市场走势的影响也会有限。相对于庞大的香港和内地资本市场的市值而言,仅仅从影响市场供求关系和市场走势的角度考察,这种影响充其量只是象征性的。从整个经济金融环境角度考察,无论是国内的资本市场,这是香港的资本市场,目前最为缺乏的,并不是资金。从香港市场看,香港资本市场的交投不活跃,与国际经济环境,特别是香港正处于特定的经济结构调整密切相关,仅仅通过引入有限的内地资金,并不能明显地促进这个结构调整的过程。“因此,即使QDII制度的建议在提出之初是基于争夺金融资源的考虑,但是立足于当前内地和香港的实际经济状况,该项制度的引入并不仅仅是资金流动的方向问题,而是通过这一制度促进人民币自由兑换的进程、促进资本市场制度创新的问题。”在这一问题上,巴曙松的眼界似乎更为开阔,立意更高。
2002年3月18日08:41

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