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迷局下 暗流涌动
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[ 朱卫东 ] 机构:[ 宏源证券 ]
Stock Code:1A0001
  大盘在11月21日首破1400点,并在11月27日创下“6.24”以来的新低1353点,之后上证综指一直在1400点附近展开拉锯,12月10日大盘再到1383点。对于盘局以后是上还是下,市场人士意见分歧较大。尽管价值回归的道路仍然漫长,全流通的压力还难以化解,但近期市场的一些变化正在悄悄发生,应当引起投资者的密切关注。

  一是国民经济承受了入世的冲击,呈良性发展态势。我国自去年入世已超过一年的时间,原以为“狼来了”会对我国经济造成较大的冲击,然而今年经济运行的各项指标非常良好,外贸顺差在前十个月已经超过去年全年的水平,全年实际使用外资将超过500亿。中国有望成为世界吸收外商直接投资最多的国家。今年我国经济增长速度将达8%左右。宏观形势的持续向好和证券市场的规范化建设,将逐步扭转股市跟宏观经济相背离的情况,从而为股市的好转创造条件。

  二是上市公司业绩出现增长。从三季度季报情况测算,今年全年上市公司的业绩出现整体回升,预计每股收益将比去年增长20%以上。同时由于会计核算制度更加规范,并经过去年八项计提的挤压,业绩水份大大减少。今年公司业绩的良好表现,有望扭转我国上市公司业绩年年下滑的势头。另外比较规范的资产重组正如火如荼的进行,这也使得上市公司业绩持续增长有了可靠的保证。
作为证券市场的基石,上市公司经营形势的好转,将为新一轮牛市的到来创造条件,也会有效地化解市盈率过高的矛盾。如果不考虑股市大扩容、绩差公司退市和国有法人股政策变化(未来非流通股转流通政策应该更有利于企业业绩的提升和股市的稳定发展)等因素对上市公司整体业绩提升的影响,仅按现有上市公司业绩年20%的增速,则还有不到3年的时间,以目前股价计算的市盈率会下降一半。

  三是年底资金压力得到化解。按照以往的经验,年底股市资金的回抽压力一般都比较大,那是因为年度中有持续上升的行情吸引了较多的委托理财资金和各种各样的借款,而今年在年初的最长的反弹行情也不超过30个交易日,不会形成大量的借款炒股。另外自去年6月以来对违规资金的清理,已使包括银行资金、募股资金在内的各种所谓违规资金基本归位,股市中的资金基本是自有资金,年底的资金压力并不是很大。四是机构投资者队伍逐步扩大。今年是证券投资基金大发展的一年,目前基金规模已达1000万以上,虽然全部基金都处于套牢之中,但机构投资者的长期套牢,反而会使市场底部早日来临。社保基金、保险资金的入市,虽然是“只闻楼梯响,不见人下来”,但跟QFII一样,“狼来了”喊久了,不知不觉中狼就会真的到来。

  五是《证券法》修订工作正在进行,政策环境有望更加宽松。我国现有的《证券法》是在加强监管和规范市场的大背景下制定和出台的,当时还较少考虑市场发展的情况,有许多条文跟目前的市场情况和发展趋势并不相符,本次《证券法》的修订有可能会对企业炒股和资金等问题做出重新界定,如关于银行资金入市,关于买空卖空等一些禁止性的条文有可能会被取消。这样,政策环境将更有利于股市的发展。

  由此可见,“海归派”建立在“投资价值论”基础上的“到1000点再说”极有可能会被基本面的积极变化所打破。新股上市首日即计入指数,是为防止指数的大幅下跌做了技术处理,而基本面的变化才能使得股价实实在在地在某个合理位置上止跌回升。

2002年12月11日07:43

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