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大豆“云中漫步”到几时?
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[ 肖锋波 高鹤 ] 机构:[ 一德期货 ]

  最近CBOT大豆屡屡创出新高,大大鼓舞了市场作多人气,国内也由于转基因条例导致大豆进口数月停顿,造成大豆供应短缺,现货价格大幅上涨,大连大豆在沉默两个月之后,终于在5月29日大幅上涨,后续行情该如何演变,笔者试分析如下:
  
  一、大豆供给与需求
  
  从最新的USDA 5月份报告可以看出,2001/2002年度全球大豆供给为27093
  
  (29.06+184.13+57.74)万吨,需求为24128(184.14+ 57.34)万吨,大豆接转库存已经增加到2944万吨,巴西和阿根廷大豆产量继续创记录,达到7300万吨,和大豆供给相比,大豆需求增加缓慢。目前大豆需求主要有两个方面:一是压榨需求,即市场对豆粕需求,二是食用大豆需求,即人们对豆制品的需求。豆粕需求增长主要依赖饲养业的兴旺,从而带动对大豆需求的增加。目前欧洲地区对豆粕的需求正在慢慢减少,欧盟对肉骨粉的禁令能否继续维持值得怀疑,豆粕需求大量增加的可能性不大。最近公布的物价指数仍在下降,说明短期通货紧缩在相当一段时期难以消除,肉类和蛋类的价格上涨反而下跌,饲养业几乎处于薄利或亏损边缘,对于豆粕的需求自然也不会大幅增加,假设豆粕的需求短期因为大豆供给短缺而大幅上涨,其他非传统的饲料,如玉米和小麦之类饲料将替代豆粕,所以豆粕价格将很难在高位维持。
  
  二、美国农业法案
  
  美国参众两院在5月2日通过的新农业法案,其中大豆的贷款补贴利率从以前的5.28美元/蒲式耳下调到5.00美元/蒲式耳,而玉米的贷款补贴利率从1.89美元/蒲式耳上调到1.98美元/蒲式耳,美国政府对农业的拨款将达到1800亿美元,其中对农业补贴的力度大大增强,相对1996年农业法案提供的补贴上升了70%。市场预期这一六年的法案将使大豆种植面积减少,玉米种植面积增加,但是毕竟从当时美国的春播情况来看,玉米播种已经过半,最近美国中西部降雨偏多,玉米播种速度缓慢,玉米播种面积可能向大豆种植面积转化,新的农业法案的出台在对2002年度的作物播种和对农民的指导性面积调整方面产生的影响力度已经被大大削弱,预计今年大豆播种面积大幅减少的可能性不大。
  
  三、天气因素
  
  农作物的生长很容易受到天气的影响,所以历年天气对大豆的影响非常大,今年市场一直认为厄耳尼诺现象可能大大影响大豆生长,但最近厄耳尼诺现象正由“强转弱”,对美国中西部影响逐步减弱,根据REFCO的分析报告,美国中西部的气温在最近四年都偏离平均气温,今年气温有可能向正常回归,春季美国中西部多雨凉爽的天气已经证明了这点。从另一个角度说,即使美国中西部大豆种植区的天气不利于大豆生长,(例如去年夏天连续干旱),也不能肯定大豆会减产,去年正是中西部的一场大雨,使原来大豆生长最差的州成为美国第二大豆生产州,所以从某种程度上讲,天气对大豆影响比较有限。
  
  四、
  
  转基因政策
  
  1月7日公布转基因三个管理办法后,期价大幅反弹,几乎三个涨停板,可以说对转基
  
  因题材炒做达到了极点,而大豆在对卫生部公布的《转基因食品卫生管理办法》却反应冷淡,期价只上涨了20点,这或许标志着市场对转基因的题材炒做已经到了终点,现在进口转基因临时进口证书已经发放,转基因标识也有少数企业拿到,以后获得临时证书和转基因表识的企业将越来越多,预期后期国家在限制转基因大豆上不会出新转基因政策,随着现有合约逐步退市,转基因对现有合约影响也在减弱。现在国内对大豆需求仍比较强劲,豆油、棕榈油、菜籽油进口都受到定额限制,油价和进口豆油相比还有一定的差价,短期因国内许多中小型企业压榨设备落后,豆油这种价差还将存在,并且豆粕需求旺盛,所以中国可能不会再限制转基因大豆进口。
  
  五、大豆现货因素
  
  由于转基因政策影响,国内大豆进口在春节之后几乎处于停顿状态,国内大豆供给短
  
  缺和压榨旺盛使大豆现货价格飞涨,截止目前,东北黑龙江的哈尔滨油厂收购大豆价格已经上涨至2100元/吨之上,同上周相比上涨了100元/吨。港口进口大豆价格也大幅上涨,山东烟台港成交价为2220~2250元/吨,几乎达到近两年的历史高点。预期在6月将有大约50万吨的大豆到达中国港口,缓解供应短缺的局面。7月大豆的供应将会得到改善,这是由于来自南美大豆到岸数量增加,也可能来自美国的数量增大,随着目前春播时节的接近尾声,高价刺激了中国农民在今年额外增添大豆播种的动力之后,随着国内现货市场大豆价格的大幅度反弹,预期将会推动中国质检当局加快进口许可证的颁发进程,并且中国加快了对大豆的采购步伐,国外大豆正开始运往和抵达国内港口将有效缓解国内大豆短缺状况,所以未来市场价格再持续上扬的可能性微乎其微,期货价格也将回落。
  
  总之,连豆最近在美盘带动下仍可能上涨,但涨幅明显有限,后期现货价格的回落,仓单的压力将逐步显示出来,大豆价格势必回落。
2002年6月6日10:42

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