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股指期货离我们又近一步
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[ 陶凯 ] 机构:[ 宏源证券 ]

  上海证券交易所将于7月1日起,正式对外发布上证180指数,取代现行上证30指数。这件事,可以看做统一指数推出的预演,标志着股指期货离我们又近了一步。对此,投资者应该及早应对,做好准备。

  现综指、成指均有缺陷

  我国目前使用的股票指数,包括综合指数和成份指数。上证综合指数和深证综合指数是目前国内包含股票最多的两个综合股票指数,具有广泛的代表性。但是,这两个指数作为标的物的缺陷是:以流通价格为基础、以发行量为权数计算的综合指数,无法准确地反映整个市场波动状况。由于我国股票发行量和流通量是两个完全不同的概念,国有股和法人股占总股本的60%以上,综合指数反映的只是潜在的市场而非现实市场股价的综合变动,机构大户可通过炒作总股本大而流通股本小的个股,达到操纵股指的目的。

  上证30指数和深圳成份指数,分别是从两个市场中选取30家和40家股票计算得出的。指数以流通股票价格为基础,以流通量为权数,在计算方法上较为合理,能真实地反映流通市场中股票价格的综合变动。但是,现行成份指数的缺陷在于:一,有些股票权数较大,对指数的影响较大,通过操纵少数股票可以达到操纵整个指数的目的,不利于市场的正常运行和价格的公正性。二,入选的股票数量有限,行业代表性在逐渐降低。三,我国现有成份指数的市值涵盖率偏低,总流通市值和总成交金额未达到深沪两市所有A股总流通市值和总成交金额的50%以上。中国股市仍处在高速扩容期,成份指数的市值涵盖率有不断降低的趋势,市场影响和功能发挥日益减弱。

  180指数接近统一指数

  新编上证180指数的编制方案,是由国际著名指数公司的专家、著名指数产品投资专家、国内专家学者组成的专家委员会审核论证后确定的,有较高的权威性。据了解,新编制的上证180指数的样本数量扩大到180家,力求编制方法的科学性、成分选择的代表性以及成分的公开性,使其与上证指数系列相结合。同时,恢复和提升成分指数的市场代表性,使市场覆盖率达到50%以上的国际惯例水平。从总体上和各个不同侧面更全面地反映股价的走势,以满足投资者和研究者多角度观察股市的需要。统计表明,上证180指数的流通市值占到上海股票市场流通市值的50%,成交金额所占比重也达到47%。

  上证180指数的选样,是按照行业代表性、股票规模、交易活跃程度、财务状况等原则来确定的,较上证30指数更增加了选样的定量化程度,提高了选样的客观性和透明度。除了样本股在上海市场之外,其编制原则已经接近统一指数的要求。上交所有关负责人表示,上证180指数的推出,将丰富市场的指数品种,期望其成为投资者特别是机构投资者投资股票的市场基准,并成为衡量股票投资业绩的标尺。

  提醒您几个问题

  上证180指数以及未来统一指数的推出,是股指期货交易出台的必经步骤,给投资者提供了一定的投资机会。由于机构投资者模拟指数、组合投资的需要,在战略上要选择某种股票指数样本股建仓。特别是在大盘走好的趋势下,一些出现底部形态、价量配合良好的样本股,特别值得投资者重点关注。同时,样本股注重公司业绩,比如上证180指数市盈率目前在30倍以下,这有助于引导投资者形成价值型投资的理念。

  将来,投资者关注股票指数样本股,需要注意以下几个问题:第一,由于其市值大,股价难以持续走强,投资上宜波段操作。第二,如果已被强庄控制,流动性较差,要回避。第三,关注公司行业背景及发展趋势,对于开始出现业绩欠佳或经营比较困难的公司,要出局或观望。
2002年6月26日11:43

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