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股市100个不放心之二:券商何以代客理财?
2003年9月25日13:49   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  券商日子难过,这几乎是尽人皆知的事情。据有关资料显示,2001年、2002年我国境内证券公司基本上处于全行业亏损状态;今年上半年,证券公司亏损面又超过60%,全行业利润总额为负3亿元,而下半年行情的进一步走低,无疑将使得这一亏损比例还会进一步提高,其亏损也必然进一步扩大。

  面对这种举步维艰的日子,度日如年的券商们不得不积极寻找各种走出困境的途径,寻找新的赢利模式。于是,代客户理财便走进了券商的视线里。而从近几年上市公司公布的各种委托理财公告来看,接受企业的委托,特别是接受上市公司的委托理财,是券商们开展代客理财业务的一个重要方式。但无奈行情下跌,券商亏损,于是上市公司纷纷撤资,就算一些公司没有撤资,那资金也大多是被套住了,动弹不得。如此一来,代企业,特别是代上市公司理财这条路也就越走越窄了。

  于是,券商们又把代客理财的目标转移到为个人投资者理财上面来了,券商的目光盯住了银行的10万亿储蓄,盯住了银行的储户。于是,在今年3月,招商证券(相关,行情)与招商银行(相关,行情)率先联手推出“招商受托理财计划”,拉开了银行券商联手试水私募基金的序幕。而在随后的日子里,各种券商理财计划也相继出台。面对这些无序的理财计划,今年5月,中国证监会不得不发布《关于证券公司从事集合性受托投资管理业务有关问题的通知》,紧急叫停券商集合投资计划。

  但市场上重新启动“券商理财”计划的呼声不断。特别是在今年8月证监会召开的全国券商座谈会上,重启券商受托理财计划成了座谈会上最热门的话题之一。而且,证监会当初叫停这一理财方式也只是因为这一理财计划缺少规范管理的缘故,一旦规范措施出台,重开券商理财计划,当在情理之中。也正因如此,日前的市场上又传来了券商受托理财计划有望重新启动的消息。

  据作为三大证券报之一的《上海证券报》9月24日报道,日前三易其稿的《证券公司客户资产管理业务管理办法》(以下简称《管理办法》)已经递交管理层作最后审定,并有望在10月中旬出台。包括发行受托理财计划之类的券商私募基金业务会在年内重新启动。根据这篇题为《券商发行私募基金有望重启》的报道,笔者对新的券商受托理财计划的特点,作了两点概括:之一,是门槛低。一方面是对券商规模的要求不高。《管理办法》规定从事定向理财业务,证券公司净资本须不低于人民币2亿元;从事类似债券投资基金的限定性集合理财计划,证券公司净资本须不低于人民币3亿元;从事类似股票基金的非限定性集合理财计划,证券公司净资本须不低于人民币5亿元。这与不久前公布的《证券公司债券管理暂行办法》所规定的券商公开发债其净资产不低于10亿元、定向发债净资产不低于5亿元的要求相比,明显偏低。另一方面,是没有盈利方面的要求。《证券公司债券管理暂行办法》对发债券商有“最近一年盈利”的要求,但受托理财的《管理办法》则缺乏类似规定。也正是由于这一门槛较低,将有60%以上的证券公司都可以开展代客理财业务。之二,是不保底。《管理办法》规定,证券公司不得向客户作出保证其资产本金不受损失或取得最低收益的承诺。

  应该说,重新启动券商理财计划,这是券商们期盼已久的利好消息。但笔者对《管理办法》的利好作用到底能有多大,却不能不表示怀疑。一方面是不保底的理财计划能对投资者构成多大的吸引力呢?今年上半年的各种理财计划之所受到欢迎,就是因为各种理财计划都有保底承诺(哪怕只是口头承诺),如“招商受托理财计划”的保底收益是1.98%,更有的理财计划保底收益甚至达到了5%左右。如果没有了这种保底承诺,这种理财业务还会受到欢迎吗?另一方面,是券商理财计划能为券商走出困境作出多大的贡献?一般而言,券商理财计划的规模都相对较小,也就几个亿而言,虽说不是杯水车薪,但也肯定不是救命稻草。想那上市公司的委托理财,想那券商一次次的增资扩股都不曾将券商救出困境,若寄希望于这小小的券商理财计划,显然是不现实的。

  而相对于投资者来说,这券商理财计划就更有些“悬乎”了。一方面是门槛低,甚至亏损的券商也能推出理财计划,对于这样的理财计划谁个敢放心?难道你就不怕把自己的资金丢进去亏掉了?另一方面是不保底,如此一来,投资亏损了,投资者连说法也讨不到一个,亏也是白亏了,找谁论理去,券商本来就没向你作出盈利的承诺呀。虽然手中还持有券商当初向客户提供的收益预测,但预测终归只是预测,不过只是一朵罂粟花而已,其目的就是要引诱你上当受骗的,你当初相信了它,当然要怪你自己无知了。也正因如此,你能放心地把自己手中的资金交给那些自营尚且亏损的券商们去理财吗?

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