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一些华尔街分析师曾信誓旦旦地反复强调，美国股市不可能连续三年走低。可现在，他们开始坐立不安了
今年初，随着美国经济走出衰退，华尔街前景变得一片光明，对公司利润将大幅提高的预期心理支持股市走高。然而，经济复苏势头并不强劲，且出现了更加令人担心的迹象，占所有经济活动三分之二的消费支出正在不断减少。
道琼斯发自纽约
美国每年的上半年通常是市场行情最火爆的时期，但今年却波澜不兴，市场现在似乎要上演帽子戏法了。与此同时，经济走势前途未卜，公司收益差强人意，再加上投资者情绪低落，这些因素阻碍了股市复苏，尽管许多人曾认为股市恢复上涨已是定局。
如此一来，一些一直对行情持看涨观点的分析师已开始改变他们的立场，并建议投资者减少在美国股票市场上的资金投入，将更多资金用于购买债券、或持有现金或投资于外国股票。
“企业收益恢复增长比预期要慢，”马克·凯勒说。他是位于圣路易斯的A.G.Edwards＆Sons的董事长，负责投资策略。“我们认为，股价非但算不上特别低，而且市场上还有一部分股票价格还相当高。”
尽管A.G.Edwards仍然对美国股市的前景抱乐观态度，但该公司的预测正变得越来越保守。本月初，它将其短线资产配置组合中的股票部分所占比重降至65%，降幅达5%。投资组合中现金部分从10%增加到15%，其余20%仍为债券。
持这种观点的并非仅此一家。大小投资者都加入了抛售的行列，道琼斯指数本周已经是13周以来的第十次收阴。
美国最大的公共养老基金———加州公务员退休基金预计，2002年“国内股票投资回报率为个位数”，最近它又说，它计划将更多资金投入到新兴市场，它认为新兴市场的业绩将超过美国股市。
与此同时，个人投资者正在抛售股票。TrimTabs.com的最新研究结果显示，6月7日至10日，投资者从股票共同基金中抽离了47.5亿美元资金，同期，投资者向债券共同基金中注入资金2.7亿美元。
另一个最近降低了对美国股市评级的策略师是BrownBrothersHarriman的查尔斯·布洛德，他将对股票近期走势的预期由原来的“看涨”降至“中性”。
美林公司首席投资策略师理查德·伯恩斯坦过去两年一直看跌美国股市，他说，“扎实的、长期的市场底部可能在将来某一时刻才能出现。”
一些主要指数今年都大幅走低，道琼斯指数下跌了5.5%，纳斯达克综合指数(相关,行情)跌去了23%，标准普尔500指数也较年初的点数下跌了12.3%。然而，尽管如此，鉴于企业的盈利能力仍很低下，股价仍然显得很昂贵。
FirstCall/ThomsonFinancial资料显示，标准普尔500指数成份股的本益比目前约为18.9倍，较上月的约21倍已有所下降。历史资料显示，美国股票的价格一般在15至17倍本益比范围内上下波动。
只有大幅度提高企业利润，目前的股价才算得上是合理的价格。
今年初，随著美国经济继续走出衰退，华尔街前景变得一片光明，对公司利润将大幅提高的预期心理支持股市走高。然而，经济复苏势头并不强劲，本周，出现了更加令人担心的迹象，占所有经济活动三分之二的消费支出正在不断减少。
“很多人都抱有同一种论点……认为2002年的美国经济会一路走强，美国股票的价格和债券收益率也将大幅度攀升，”纽约麦格理证券利率策略师罗利·罗勃逊说，“随着迄今为止股票价格和长期债券的收益率一路走低，这种观点面临着一些压力。美国经济今年到目前为止一直没出问题，但也算不上出色，但股票市场表现却很糟糕。”
自然，表现平平的经济复苏不利于公司盈利增长。根据跟踪公司收益的FirstCall的资料显示，第一季度公司利润下降了11.7%，第二季度预计将增长仅0.9%。
另一方面，第三季度和第四季度的收益预计将分别增长18.6%和27.7%。
然而，今年美国的经济是否会支持上述收益增幅，投资者似乎再也没有原来那么有把握了，他们的投资行为也证明了这一点：最近，债券价格急剧上涨，仅在过去三周内，就将10年期债券基准收益率从5.26%推低到了4.81%。
“投资者总体上越来越担心经济走势，特别担心公司收益，”第一奥尔巴尼公司首席投资长休·约翰逊说，“普遍预期仍然是，今年经济增长率将达到2.8%，但我认为，很多预测人士都对预测数据越来越担心了。”
随着各种喜忧参半的经济报告纷至沓来，这是可以理解的。上周公布的5月份零售额出现了出人意料的下跌，市场受到了打击。
6月份的密歇根大学消费者信心指数跌至90.8，美林公司说，这一数据“很显然可以作为一个迹象，表明经济复苏仍然步履蹒跚”，尽管这一数据具有波动性。
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