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董旭海:郑百文连续跌停之后
2003年7月23日10:49   [ 董旭海 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 北京首证 ]
Stock Code:600898
  我们注意一些近期行情中的几个市况特征:郑百文(相关,行情)恢复正常交易,除了第一个交易日获得短线追捧后突然拐头向下,已经连续两个跌停了;ST中燕(相关,行情)的重组运作失败,该股连续四个跌停,目前还是被牢牢封杀在跌停位置;沪深两市的第一低价股已经不是中国联通(相关,行情),而是*ST星源(相关,行情)了,周二该股收盘价为3.21元。
这些现象背后蕴含的市场意义耐人寻味。

  郑百文重组上市是不同寻常的多赢格局

  郑百文能走到今天,一定有它的理由。郑百文起起落落、长达三年的漫长重组进程,其中最大的赢家毫无疑问是重组方山东三联。三联公司花了不足6亿元的代价(事实上三联公司付出的实际成本低了很多)取得了郑百文公司4521.14万股的法人股及5313.62万股的社会流通股,成为郑百文公司的控股股东。

  上周五该股得到市场投资者的短线追捧,收盘股价为10.30元。我们可以据此计算,以三联公司从中小投资者手中获得的5313.62万股流通股本,其流通市值为54730.28万元,已经基本上收回了投资,并且三联公司还持有4521.14万股的法人股,三联公司在此次重组中获利丰厚。而对于广大中小投资者而言,虽然一半股份为三联公司划转,但如果没有三联的出手,中小投资者只能血本无归,各债权人也将血本无归。从这角度而言,郑百文的重组运作也能算是一个多赢的结局,只是这个多赢格局有些不同寻常。

  郑百文的持续跌停是市场行为的合理选择

  郑百文恢复正常交易后获得了市场的短线追捧,这也是市场行为的合理选择,毕竟重组后的郑百文公司基本面出现了明显变化,公司的盈利能力也得到提升。郑百文2002年年报显示,公司每股收益0.1053元,成功实现了扭亏为盈,股价获得市场的短线追捧也是合理的。但我们认为该股的短线定位是相对偏高的,后市必然会有一定的震荡,其股价的持续跌停也是非常合理的。主要是以下一些原因:首先,郑百文虽然经过重组后,资产质量及盈利能力都明显提高,但公司依然从属于商业行业,相应该股的定位也将受到市场价值中枢的影响。目前沪深两市商业上市公司的平均价格在7元附近,郑百文与其它商业公司相比,并没有什么突出的优势,但股价却是高出了很多,以2002年业绩计算,该股目前市盈率远远超出市场的平均水平,后市将有一个回归的过程。其次,该股停牌前的股价为5.48元,对于普通投资者而言,由于一半股本划到三联公司手中,因此其持仓成本大约提高到11元附近,而上周五该股股价最高上至12.18元,随后迅速滑落,这就意味着部分解套的投资者开始抛售筹码,如果股价进一步上攻,将引发市场巨大的抛售压力,这是主力所不愿意看到的。因为郑百文后市可能会寻求增发新股,如果普通投资者都解套出逃了,对公司后市的增发可能产生不利影响,因此我们判断,该股11元附近的股价将成为行情发展的上限。同时我们也注意另外一个问题,按照约定,三联集团持有的1771.21万股郑百文流通股已于2003年6月27日解冻,在7月18日恢复交易后三联集团存在套现可能,进而引发股价的震荡。再次,我们也需要分析市场环境,上周五沪深两市宽幅震荡,沪指同时击穿了中短期均线的支撑,市场的技术形态迅速恶化,市场在一定程度上体现出系统风险,在这样的市道中该股的连续跌停也就成为合理选择。

  郑百文及ST中燕的走势提示投资者回避ST股的市场风险

  长期以来,在投机氛围笼罩下,许多投资者倾向于对ST股票的投机性炒作,但近期市场却给这些投资者上了生动的风险课。郑百文虽然经过重组运作后重新登陆市场,但投资者解套还是遥遥无期;而ST中燕近日发布公告,称公司的重组运作失败,随后股价连续跌停;与此同时,我们也看到了ST股票平均股价的不断下行,*ST星源已经取代中国联通成为沪深两市第一低价股。这些生动的例子告诉投资者,ST股票风险莫测,投资者还是以回避为主,原因有三:

  其一,在行情启动初期,投资者很难知道行情背后是否有背景;其二,即使公司发布重组公告,但投资者也很难把握其中究竟有多少可信度;其三,重组运作也存在很多不成功的例子,如ST太光(相关,行情),股价上去了,原来的重组方却撤退了,留给投资者的是遗憾。

  事实上,今年行情的市场投资理念发生了巨大变化,蓝筹股行情的崛起能够让投资者赚取阳光下的利润,投资者何必冒巨大的风险去追逐ST股票呢?控制风险永远应该放在投资决策的第一位。

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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