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社保基金入市能带来行情?障碍都消除了吗?
2002年9月27日15:44   来源:[ 搜狐财经 ]

  近期关于社保基金即将入市的新闻报道,频频见报。周五,《社保基金证券账户开几个都行》的报道,使人感觉到社保基金的脚步声越来越近。社保基金入市的两个障碍,一是开设证券帐户的问题,二是基金管理人的人选问题。目前允许社保基金开设多个证券帐户、使得社保基金可以入市的160亿元以上的资金、能够合法合规地委托5家以上满足条件的基金管理公司来管理。同时,各基金管理公司已提交了有关参选社保基金投资管理人的申请材料,只待确定。按理说,社保基金入市的障碍已经消除。

  但是,问题是:在目前的市况下,社保基金会入市、以及产生行情,是否还存在“非程序”类别的阻碍?

  答案是肯定的。保险基金可以入市,不等于立即入市。毕竟目前存在下列问题:

  (一)开放式基金不敢大举建仓的理由,也将成为社保基金不轻易建仓的理由。

  从现在申报参选社保基金投资管理人的情况看,基本上不出现有的基金管理公司的“圈子”。可见,未来社保基金的投资理财理念、思路、风格,同现有的投资基金比较,难以出现质变,相反,可能近似乃至部分雷同。这样,开放式基金不大举建仓的理由,也将成为社保基金未必立即大举建仓的理由。毕竟投资是由价值、价格、时间、空间等因素共同决定的。社保基金入市,尤其是大举入市,只会在适当的时、空条件下才会出现。在此之前,更多的是等待。而不是盲动。对于社保基金如此,对于希望跟风赚钱的中小投资人更是如此。

  (二)上市公司企业管治质素成为制约投资人积极性的重要因素之一。

  周五港报报道:《史美伦称:内地正改革会计制》,其中提及:“中国证监会副主席查史美伦昨日出席福布斯全球行政总裁会议时表示,内地的会计制度需要进行改革,并须提高企业管治质素。”史美伦的上述言论,可以说切中了中国股市的“软肋”,也即:总体的经营管理素质、制约了上市公司的业绩水平、生命周期、制约了股市的繁荣、尤其是制约了股市的长期走牛。上市公司“一年绩优、两年绩平、三年亏损、四年ST”的“怪圈”,客观存在。导致近年、包括2002年度不断出现创新低的大熊股。不但挫伤了中小投资人的积极性,也使投资其中的一些基金在衰退性行业和企业上遭受重创,这也是使开放式基金等望而却步的重要因素之一。可以说:仅仅改变供求关系是不够的,股市治本的关键,是改变和提高上市公司素质。否则,只是“治标不治本”。

  (三)基金管理公司“分散投资”的新风格制约了社保基金的作用。

  2002年度以来,基金管理公司的投资策略,从以前的“集中持股”,演变为“分散持股”,更有甚者,某基金管理公司持股多达500多只,几乎占沪深股票数的一半,达到了“下岗股嫂”5万元买10个股票的水准。如果以此管理水准管理社保基金的话,则社保基金带来行情的可能性,将进一步打折扣。毕竟,集中持股向分散持股的变化,等于是“做庄”向“跟庄”的变化;分散投资使得基金管理者,等同于散户,依赖于外力;只有在其它更大机构、或者政策面因素带来行情的情况下,才能带来相应收益。因此,一方面社保基金不会“立即”、“大举”入市;一方面即使入市也有“分散化”的可能,这样,社保基金带来行情的可能性,相应打折。

  (四)供求关系仍旧有失衡的一面

  目前管理层一手抓“扩资”、一手抓扩容,但是,短期内扩容较之于扩资为甚。基本上扩容保持了每周“发二上二”的速度。并且有大盘股、超级大盘股发行。仅仅以中国联通为例,到二级市场“抽水”,就要达到63亿元以上(按照2.3元发行价平盘开盘、上市27.5亿股计算),仅此一个股票“抽水”,就相当于800亿元资产社保基金可入市部分160亿元的39.5%。可见,社保基金、开放式基金的作用,在供求失衡的背景之下,还要再打折扣。

  总体看,社保基金入市虽然有积极的一面,但是其作用受制于股市基本面、资金面、基金操盘心态和风格等现实因素。有其局限性。对于行情,绝望是没有必要的;奢望则是不合时宜的。投资人还需理性判断。(叶剑作品,版权所有,未经许可,请勿转载。作者信箱:yesword@yeah.net)

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