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证监会直面边缘化 尚福林周小川施政纲领争锋
2003年9月14日10:55   [ 马腾 孙铭 刘欣 ] 来源:[ 21世纪经济报道 ]
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  一向沉稳的尚福林句句铿锵。

  而以激越著称的周小川则从容含蓄。

  9月12日,在第六届中国北京国际科技博览会“高成长企业与金融国际论坛”上,央行行长周小川与证监会主席尚福林同台亮相,整个金融市场都在倾听两巨头一言九鼎的声音。

  尚福林编制资本市场发展纲要

  “必须保证资本市场协调发展、全面发展和持续发展”,这是尚福林经过半年多的调研和思考,第一次清晰勾勒的任期内资本市场的发展构想,其中“协调发展”为本届证监会的战略创新。在今天,资本市场孤军奋战已无胜出可能。

  在尚福林首次提出的资本市场发展纲要中,他呼吁,要全方位认识资本市场,明确我国发展资本市场对于完善社会主义市场经济体系、全面建设小康社会、合理配置资源、推进建立现代企业、促进金融市场均衡、健康发展的重要意义,形成推进资本市场改革开放和稳定发展的共识。

  尚福林第一次明确了证监会工作的两个前提,一是把资本市场改革与发展的速度和市场可承受的程度统一起来;二是资本市场的改革与发展要有利于投资者对资本市场发展的前景有一个相对稳定的预期。

  这如同穿过资本市场阴霾的两缕阳光。

  尚福林在演讲中提出本届证监会的七大工作重点:

  第一,深化发行体制改革,全面推行上市公司的保荐人制度,把公司发行上市后的持续表现与相关中介结构、职业的质量的考核紧密地联系起来;

  第二,进一步改进和加强上市公司的监管,推动上市公司完善法人治理结构,提高信息披露的真实性、准确性、完整性,提高上市公司的质量;

  第三,提高证券经营机构经营管理的水平,增加竞争能力;

  第四,根据新情况调整监管思路和监管方式,减少行政审批,提高监管的有效性;

  第五,完善证券期货市场法律法规体系,推动有关法律法规的修改,进一步增强依法行政、依法监管的水平;

  第六,强化证券期货市场的诚信理念,加强诚信市场的诚信建设;

  第七,加强与有关部门合作,编制我国资本市场的发展纲要。

  中国证券市场已经捱过了整整一个严冬和酷暑,面对这样一个疲弱的市场,尚福林仍然有理由让豪情从充满底气的声音中涌出。他说,中国的资本市场无论从其自身的发展状况,还是从所处的良好的社会经济环境来看,都具有广泛的发展前景和巨大的发展潜力。“我相信,一个运作规范和具有较强创新能力的资本市场,必将更好地为国民经济的发展服务,也必将为经营规范具有高成长性的企业提供更多的融资机会。”

  尚福林正言“边缘化”

  在本次论坛上,尚福林强调,资本市场已经成为社会主义市场经济体系的一个重要组成部分。这是证监会最高领导人对最近有关“证券市场边缘化”讨论的一个正面回答。尚福林指出,我国资本市场在优化资源配置、筹集社会资金、改善公司治理机构、促进经济结构合理调整,推进金融体制改革等诸方面发挥着不可或缺的积极作用。

  尚福林作为证监会主席,首次给资本市场吃下了定心丸。他说,中国资本市场上一些历史遗留问题没有解决,影响了投资者心理预期的稳定,妥善地解决这些问题,更好地保护投资者的利益,使市场更具吸引力,这是当前推进资本市场改革开放和稳定发展的重要任务。

  尚福林认为,中国资本市场尽管有着法人治理结构和市场行为尚不规范,市场结构不合理,功能不健全,监管方式还不能完全适应市场发展的需要等等问题,但是这丝毫不能否认我国资本市场本身的巨大发展潜力。

  尚福林指出,中国资本市场正面临难得的机遇和良好的外部环境。

  从需求来看,经济全面发展带来企业结构的需求,经济结构调整过程中的企业兼并重组带来服务需求,人民人均收入大大提高,增加多元投资的需求,金融资源的优化配置,提高了对多元化风险管理工具的需求。

  从资金源来看,超过10万亿元的储蓄存款、规模不断扩大的商业保险基金、社会保障资金都有进入资本市场的客观需求。

  从市场构架来看,尚福林指出,从上市公司的数量、融资金额和投资者数量来看,我国的资本市场已经具备了相当的规模;技术系统以及法制建设成果显著。他认为,我国资本市场的基本要素和基本框架已经形成。

  周小川的“格式语言”

  美联储主席格林斯潘以其迷雾般的语言透露信息抑或回避敏感话题,成为各国央行行长所推祟的“格式语言”。

  在这次论坛上,已经领略不到周小川担任证监会主席演讲时疾风暴雨般气势。正是这位掷出“市场能解决的就让市场解决,市场不能解决的,也要创造条件让市场解决”豪言的前任证监会主席,本次的言谈充满学院气息,不过从中还是能体会到这位新任央行行长的新政思路。

  周小川指出,最综合、最有效的激励机制,就是巴塞尔监管委员会1988年所公布的《巴塞尔协议》,以资本充实率作为最综合的目标,这既是监管目标,又同时是银行自己的经营目标和约束机制。

  周小川还特别详细阐释了《新巴塞尔协议》。他说,该协议还增加了内部评级的制度,除了按照老协议给出一些大家所公认的风险系数以外,还鼓励银行通过自己内部的评级来识别各类资产业务风险,同时这也就意味着鼓励银行多做一些非资产业务,像中间业务之类,都属于这个范围。同时鼓励银行实行证券化,因为证券化是有可能代替资产方面的风险状况,也鼓励金融机构采取各种方法来使用能够转移风险、中和风险、降低风险的各种办法。他认为,该协议的综合指标实际上就是极力地鼓励创新。

  周小川在证监会主席任上时,就曾经在先期全力推行先进、完整的市场理念,接着有了对整个证券市场大刀阔斧的改革。因此担纲央行行长之后,周小川的市场化理念尤其引人注目。

  目前央行虽然将银行监管职能划出,但货币政策的职能却更趋专业化和科学化。货币政策在整个金融市场的影响日益重大,往往是货币政策稍有调整,包括资本市场在内的整个金融市场就会出现强烈反应。周小川就任央行行长后,推出了震动房地产业的121文件、使整个金融市场风声鹤唳的上调准备金率、令券商胆寒的央行五号令。

  此次周小川所详解的《新巴塞尔协议》,它所强调的是监管,更是金融创新,这将令人期待。

  证监会直面央行

  富有戏剧性的是,前任证监会主席执掌了央行行长的大印,而前任央行副行长则成为“坐在火山口”的证监会主席。

  一向以温和著称的尚福林在演讲中直言:“周小川行长刚才也讲到,今年上半年贷款过度增长,实际上也反映了资本市场直接融资和间接融资在发展上不够协调。”

  在前不久广受瞩目的券商峰会上,尚福林就曾表态,要争取做好证监会与央行的沟通和协调。

  此次演讲中,证监会主席尚福林一反低调,直言直接融资和间接融资、资本市场和货币市场要协调发展。坐在一旁的央行央长周小川颔首聆听。

  证监会与央行之间的沟通不顺畅集中表现在央行5号令。

  今年4月,央行发布《人民币银行结算帐户管理办法》,即5号令。号令一经发布立即在券商中间引起轩然大波。

  围绕着券商是否还能享受到利差收入的讨论在7月份达到了高潮,在券商惨淡经营的现状下,如果没有了利差收入,券商将百分之百亏损。

  央行、证监会和保监会本来有联席会议制度,以商讨和协调政策,央行出台5号令对券商影响如此致命,双方的沟通的确亟待改进。

  尽管在8月中旬的券商大会上,尚福林明确定调,5号令的实施不会影响券商的利差收入,但是,此前证监会一直希望的过渡期却并未实现,9月1日,5号令强硬实施。

  8月下旬,周小川在中国社会科学院金融研究所成立一周年时发表讲话表示,要研究如何使银行体系更加积极地销售直接融资产品(股本投资产品)。他说,我国的基金销售主要是由银行系统代销,商业银行一方面有一定的积极性,但另一方面组织保证和激励机制还不到位。有些国家有货币市场基金,它已是商业银行自己的产品,银行销售起来就与代销不一样。

  在混业经营的曙光微露的大背景下,5号令的实施如央行下在关键部位的一颗棋子,使其在投行业可进可退,而且后招纷呈。周小川在8月的讲话,更让投行业感到岌岌可危。

  周小川和尚福林离开会场的时候,两人都笑意盈盈,但在长久的掌声中留下的是并不轻松的背影。

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