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近日披露的上市公司季报，间接报出一个令人怵目惊心的事实，即券商已一步步走向全行业亏损。
亚华种业(相关,行情)三季度业绩预计将比上年同期下降50％以上，受拖累的缘故则是公司参股的泰阳证券2002年三季度报告亏损5358.52万元。数码网络(相关,行情)今年第三季度亏损1009.59万元，主因是其控股的青海证券发生亏损。深圳机场(相关,行情)和辽宁成大(相关,行情)第三季度投资收益分别为-1869.95万元和-1491.18万元，赤字的背后意味着两公司分别参股20%的国信证券(相关,行情)和广发证券(相关,行情)同期出现了亏损。据《羊城晚报》报道，辽宁成大董秘接受记者采访时证实，该公司计入投资收益的项目主要就是对广发证券的投资。根据其持股比例推算，广发证券今年第三季度亏损了近7500万元。另外，国信证券第三季度亏损了1个亿。
任何投资都有风险，上市公司对投资失败本来就有充分的思想准备。然而，与券商打交道，“借鸡生蛋”的结果会如此惨，且“变脸”如此快，多少让人还是感到有点始料不及。倘若比赛业绩“变脸”的速度话，券商恐怕“当仁不让”地能够摘得冠军。
其实，券商业绩不稳定的问题在2001年已有所暴露。只要对照一下利润总额排行榜，就可发现排名前20名的变化很大。2000年度排名前20位的证券公司中竟有7家从2001年度20强中“出局”，其中包括华夏证券(相关,行情)，兴业证券和西南证券也是稍纵即逝。只是按权益法可计入上市公司参股利润的国信证券和广发证券，仍在2001年有不俗表现。这种业绩平稳的假象，似乎表明“强者恒强、弱者恒弱”的格局未被彻底打破，以及券商行业只是进一步走向两极分化。可如今亚华种业等几家上市公司季报的先后登场，明确告诫投资者：任何一家券商的赢利能力都可能是脆弱的。
亚华种业坦言对泰阳证券的巨额亏损缺乏思想准备，因为泰阳证券在今年中期的利润还有2341.37万元。这种解释不是亚华种业随口的托辞，而确实是被券商“变脸”速度之快所害。记得泰阳证券总裁刘郎今年4月还声称，2001年初泰阳证券制定了“不片面追求资产管理规模，把风险控制放在第一位”的经营方针，又于6月和7月间果断及时地削减了资产管理的持仓量。从而有效地规避了二级市场大幅下跌所带来的风险，取得了较好的效益。另据了解，泰阳证券还主动实施人员精简，从而降低运作成本。与改革前相比，共减少5个管理总部，18个二级部门，分流111人。按同比口径计算，工资总额下降10.26％。其中，管理部门（含地区总部）工资总额下降18％，营业部工资总额下降2.54％。可惜，2002年第三季度的二级市场调整虽有所平缓，泰阳证券反倒变得“不堪一击”。
泰阳证券、国信证券、广发证券等券商突然间由盈变亏，充分揭示出券商经营的高风险特征。一方面，由于国内券商的利润主要来自经纪、承销、自营业务三块，高风险和低风险业务的比例极不合理。国内券商在整个业务构成中，与市场风险密切相关的高风险业务占到70%至80%。而国外大型投资银行，与市场相关性高的波动较大的收入只占40%左右。另一方面，佣金制度改革后，昔日利润主要来源之一的经纪业务已基本“搁浅”。深圳证券业协会的最新调查报告表明，目前深圳市各证券营业部佣金收入水平较去年同期平均下降30%，深圳证券营业部将有可能出现1995年以来首次全行业亏损。据数码网络称，青海证券亏损是由经纪业务萎缩，及交易量大幅下滑所致。
券商如今几乎陷入了“四面楚歌”。以泰阳证券为例，最近又遭遇了配股包销。泰阳证券10月24日发布公告称，截止2002年10月21日，因包销金果实业(相关,行情)配股余额，而持有金果实业2288.79万股，占该公司总股本10.09％。金果实业前不久实施配股的价格为每股7.8元，社会公众股股东仅认购28.42%，泰阳证券共被套近1.8亿元。10月28日收盘时，金果实业的股价是7.94元，尚未跌破配股价。可目前不足50万股的日成交量，只能让泰阳证券倍偿“屋漏偏逢连夜雨”的滋味。
看来，若二级市场不回暖，依券商目前的现状，一时间肯定很难走出困局。在国内券商赢利结构和风险控制能力没有得到改变前，单纯借上市拓宽融资渠道来“输血”也不解决问题。上市后的券商的业绩仍可能显现出“猴性”：今年盈利丰厚，明年没准满盘皆输。
来源：[千龙财经]
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