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多头行情总动员
http://business.sohu.com/
机构:[ 世基投资 ]
Stock Code:1A0001
  在沪市大盘向下逼近1500点之际,中国证监会发出了《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》,使得两地大盘短线脱离了反复下跌的险境,出现了较强的弹升走势。成交量出现了明显的放大,市场再度活跃了起来。由于本轮行情以快速下跌的方式打破了前期市场平衡市格局,市场利空因素的不断“加码”(新股发行节奏加快、增发不断、市盈率高企、利好未能兑现等等),使得市场开始了一次较有力度的波动调整行情,市场的投资心态由对红五月的希望逐渐转变为对未来行情的极度看空,空头在短短的两周时间内一举扭转大势上升趋势,使得目前股市的中线趋势形成较为严峻的空头形态,但市场大多数人预测的方向都是错误的,正如前期投资者看好红五月一样,本轮下跌行情所引发的市场下跌趋势必将在未来某种阶段出现一次较大上升空间的“吃饭”行情,前期本栏就认为,1500点下方极有可能成为本轮下跌行情的一个趋势转折区域,与目前多数人研判向下调整的观点相反,而利好政策的出台,使得短期下跌的空间被封杀,因此本轮所产生的循环低点将是下半年行情的一个起点,目前利空的因素已被市场充分放大,而真正的利好因素却引而不发,甚至有些看似利空的因素将可能会成为市场发动行情的一个理由或一个契机。

  

  一、市场机构之间的博弈已转变为机构对政策的博弈:主力“共谋”时代的来临

  由于目前本轮行情的反弹并没有脱离政策市调控的范畴,因此在一些已经确定的政策范畴内寻找机构之间的博弈空间是前期市场运作的一个重要特点,无论是主力的拔高自救或短线参与,都无法形成一种真正意义上的机构与机构之间的多空较量;相反本轮行情在某种程度上是一种机构之间的相互默契,共同寻找市场可博弈的政策空间,因为以目前的市场技术条件,无论从指数空间和成交量都无法容纳大资金在一定区域内的多空较量,阶段性做多或阶段性做空似乎成为目前市场主力一种共同的趋势运作,因此本轮行情无论以何种趋势产生行情(向下或向上)都不会带来机构之间较为激烈的多空较量,存量资金的诱多与增量资金的诱空并不矛盾,真正能够长期持续运作的长线资金已经逐渐摆脱了机构之间对行情的博弈,目前许多机构已真正意识到市场的生存并不是与“同类的较量”,而是与一种"政策环境”的博弈。如果目前的市场已无法在“同类竞争”中获得生存,博弈的结果已不是零和游戏,而是负和游戏,那么就必须形成某种市场的默契来适应某种“政策环境”的变化,这一次的下跌会不会是一种主力“共谋”的结果呢?在无法寻找能够做多的理由之前,必须充分释放能够做空的所有因素。

  

  二、市场不断减少的存量资金显示未来向市场注资成为必然

  目前市场真正能够运作的存量资金并不多,从今年春节至今的成交量显示,目前扣除新股上市和增发因素,真正能够活跃在二级市场的资金不足100亿(深沪两市相加),如果把目前市场存量的这些资金分配于目前1000多家上市公司,那么以目前市场两地的总市值4万亿相比,以如此小的资金量去维持如此巨大的存量市值,市场进一步做大市值(2000-3000家上市公司)的基础不存在,因此如果目前市场的存量资金还不足以推动未来中国股市市值的进一步增加,那么股市的发展究竟是一种市场市值财富的增加,还是一种上市家数的数量增加呢?因此,如果以目前的成交量去维持总市值不变,那么就必须向股市大规模注资,而资金的扩容不是一种简单的资金注入,而必须通过真正的市场行为来形成一种资金流向股市的“洼地效应”,向股市注资则必须将目前股市的下降趋势得到彻底扭转。

  

  三、通货紧缩与财富效应:微观与宏观之间的背离说明了什么呢?

  

  四月份公布的居民消费物价指数比同下降1.3%,创出历史新高,这说明目前的市场通货紧缩的压力正在不断抬头,尽管有人认为目前市场的通货紧缩与股市无关,但是不可否认,目前股市的资金并不仅仅只是国有资金,股市的许多资金来自于中国最具消费能力的居民阶层,财富的缩水效应所带来的心理预期正在影响整个中国经济的复苏,而市场的融资行为正将社会资源变成一种低成本的资源无效使用和损耗。近一年以来的股市调整实际上已经反映了目前真正可供市场有效利用的资源已逐渐枯竭,8万亿银行存款的屡创新高就说明了资金与其被股市无效使用,还不如被银行有偿占用。微观与宏观之间的背离说明了什么呢?股市的下跌是一种对未来经济政策有效性的考验。

  

  四、市场参与各方的全面亏损预示未来进入行情总动员

  近期市场参与各方在目前行情运行阶段都处于一种生死存亡的关键时刻,基金发行面临市场挑战,市场主力重仓难以出局,经纪行业面临全面亏损,委托理财风险难以控制,上市公司业绩大面积亏损,这一系列证券市场的困境如果持续较长周期,那么未来证券市场面临的不是一种“洗牌”,而是一次大的“清洗”,与其坐以待毙,不如奋力一搏,市场正在面临最“坏”的阶段,因此当市场的做空者都无法通过做空来获取市场的生存空间,那么只有在某一个阶段再次通过市场合力来形成另一次行情,本轮下跌正是一次行情总动员。

2002年5月22日08:49

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