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三季度基金减持股票
http://business.sohu.com/
[ 胡立峰 ] 来源:[ 南方日报报业集团-南方都市报 ] 机构:[ 银河证券 ]
  9月26日,联通A股法人网下配售结果公布。从配售比例可以推算出基金申购总量为182·40亿股,动用资金高达419·51亿元。网下申购款截止日是2002年9月20日,该日64只基金净值合计约为1164·44亿元(其中54只封闭式基金净值合计793·20亿元,10只开放式基金371·23亿元的净值合计数为估计数字),基金动用的资金占净值比例高达36%。

  从基金会计角度考察,基金申购资金来源包括两个方面,即银行存款和国债回购融入资金。36%的数字直观地说明了基金在国债和现金上有一定增持,相应地在股票方面有减仓行为。

  为较准确地比较今年9月20日与6月30日基金股票仓位变动,统一比较口径,选择64只基金中有公布6月30日投资组合的54只基金作为分析对象。这54只基金6月30日资产配置比例如下(按加权平均):

  股票投资市值64·32%

  债券投资市值29·08%

  现金及等价物6·6%

  而此次申购联通,这54只基金申购资金占当日净值比例加权平均为28%。假设基金债券投资比例不变仍为29·08%,6·6 %与28%的差额为21·4个百分点,这部分资金如何弥补?有两种可能,一是基金不做回购,通过减持股票来积累现金。21·4个百分点意味着基金股票仓位降低两成,达到45%左右。从当前股票市场实际情况看,如此大力度的减仓不大可能。从历史上看,还没出现基金在3个月内减仓20%的先例。二是基金通过回购融入资金。要筹集占净值21·4个百分点的资金,相当于基金要将国债的7到8成全部抵押出去。虽然从理论上讲,进入全国银行间同业市场的基金管理公司进行债券回购的资金余额不得超过基金净资产的40%。联通申购前,交易所和银行间两个回购市场成交均暴增。不过7—8成国债抵押已经是基金操作的极限区域。如此接近极限值的做法并不常见。

  因此,基本可以判断,54只基金在3季度基本没有增仓,并且大部分基金有减仓行为。这在一定程度上造成了3季度大盘持续疲弱。在经历了“6·24”大幅增仓后,基金发现市场并没有出现预期的上升行情,其他市场力量借机出逃。基金逐步冷静下来并进行结构调整和减仓。
2002年10月12日11:37

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