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招商银行:价值被低估
http://business.sohu.com/
机构:[ 广发证券 ]
Stock Code:600036
  在招商银行(相关,行情)上市前夕,投资者希望银行板块可以再次有所作为,使银行板块引领大盘走出低谷。当4月9日招商银行以10.51元开盘时,投资者松了口气,不太高,也许可以避免浦发银行(相关,行情)上市后的“跌跌不休”了,但是让许多人大跌眼镜的是,其后的11个交易日,招商银行如同脱僵的野马一路下行,直到4月26日才有止跌迹象,昨日才有像样反弹,但是由于网下配售的股票即将上市,其后市的发展仍然不可预测。

  从招商行基本面考虑,公司质地不错,上市时公司的总资产规模在全国的商业银行中居中上水平,净资产收益率更是名列前茅,其业务非常有特色,个人业务的开展优势明显,盈利能力与盈利模式值得中国其他股份制商业银行效仿,“一卡通”“一网通”全国领先,经过上市后对以往资产的追溯调整,不良资产比率大幅下降,如果以银行经营的“三性”进行衡量,招商银行的安全性、流动性、盈利性协调得非常好,具有上升股票的特点。并且从机构对招商银行的定价上看,多数是定价在11元以上,即认为11元是可以买入的价位,从开盘低于11元买单不踊跃上看,机构投资者可能更为关注的是其后3、4、8、12个月上市的股票带来的扩容压力,由于这部分股票的获利空间明显高于资本市场的平均利润率,对后市股价有较大打击,但是从长期投资的角度考虑,招商银行在现在的价位被明显低估。

  银行股仍然具有潜力

  沪深两地目前有4只银行股,从后续的银行股上市角度考虑,银行板块必须有所作为,如果以目前的招商银行股价考虑,后市的银行股以及保险、证券类股票的上市都会有不同程度的不良影响,估计今年还有2只左右的银行股票上市,招商行不改变颓势将打击其他银行股的上市进程。

  银行股的业绩有大幅改善的趋势,其中深发展(相关,行情)表现最为明显。深发展的变化其实是一个信号,表明银行股的发展非常有潜力。例如浦发银行的年报中显示公司有18.45亿元的递沿税项,为公司将来的增利打下伏笔,同样招商银行也有18亿元左右的递沿税项,也会对公司的业绩产生较大影响。

  目前对银行股的2002年业绩预期应该有所提高,平均每股收益应在0.35元以上,目前价位被低估的银行股应该是招商银行和深发展。

  

2002年5月8日15:35

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