佣金下调时机真的成熟了吗？

佣金下调时机真的成熟了吗？
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[ 徐明 ]　来源：[ 国际金融报 ]　机构：[ 申银万国 ]　

　　近日行情有点低迷，但媒体上却热闹非凡，继新股向二级市场配售大热了一把之后，这次的焦点转向了佣金。
　　在印花税下降之后，佣金这个券商最后的“堡垒”自然成了认为证券交易成本太高人士口诛笔伐的目标。但佣金真如某些人所说的那么高么？眼下，佣金折扣已是众所周知的秘密，银证通业务甚至已将佣金打到了5折，券商经纪业务的激烈竞争早已在内部开了花。
　　如果在目前下调佣金，有什么利弊呢？先来说说益处：一、对投资者，特别是散户投资者有利。大户、机构早就在享受各种名目的佣金折让，下调之后他们的这种特权将被广大散户投资者分享，散户投资者的交易成本会有所下降。二、减小市场的交易损耗。减小的比例将视佣金下调的比例而定，但资金量的绝对值是非常有限的。三、对证券市场向好再度形成心理支持。下调佣金将会被认为是政策“组合拳”中的一项，虽对市场起不到实质性的支撑，但一定程度上对投资者的心理有影响。
　　再来看看不利的地方：一、不利于国内券商实力壮大。加入WTO后，国内券商面临国际投行巨头的竞争，亟需壮大自身实力。但国内券商发展历程较短，资本积累过程并不充分，加之地方因素，券商数目虽众，但实力不济。2001年行情低迷已使券商受到重创，投行、自营、资产委托业务全面亏损或微利，在目前形势下，再下调佣金，将剥夺券商最后一块稳定的利润来源。券商会不会因佣金下调出现彩电行业的情况，我们不得而知，但利润空间的压缩会使券商实力受损，并会造成成本的压缩，继而影响服务质量。二、对经营较规范的券商不利。经营中比较放得开的券商早已各种明折暗折层出不穷，对他们而言，佣金下调的影响不是很大。对于运作规范的券商而言，坚守的佣金阵地被破，损失将极为惨重，更有一种感情上受伤的感觉。三、对于形成券商间合理的竞争格局不利。佣金下调将使券商的兼并收购更为惨烈，国内券商的兼并收购受很多非市场因素制约，形成合理的竞争格局很难。加之外国投行巨头的进入，其雄厚的实力将支持其以非常低的价格与国内券商竞争，影响证券业的竞争格局。
　　所以，综合利弊来看，弊大于利，所以佣金的下调还应三思。但并不是说佣金不能下调，对于佣金下调笔者有两点建议，一是不硬性一刀切地调低佣金费率，而以浮动佣金制度较好；二是明确规定券商按其提供服务的不同可以按不同费率收取佣金。

2002年4月4日09:35

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