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外资购并——汽车板块发动机
http://business.sohu.com/
机构:[ 长城证券 ]
  作为受入世冲击最大的行业之一,汽车行业曾经被很多市场人士所不看好。然而,今年上半年汽车行业的运行态势和证券市场汽车板块的走势,都说明了我国汽车行业以及汽车板块上市公司仍然极有发展空间和投资价值。而外资购并无疑是支持我国汽车行业发展和汽车板块走强的一股重要力量。从年初以来,在入世后外资购并的预期下,汽车板块多次成为市场热点。江铃汽车(相关,行情)(000550)、长安汽车(相关,行情)(000625)、天津汽车(相关,行情)(000927)、金杯汽车(相关,行情)(600609)等,均走出了一波气势磅礴的上升行情。昨日,在华晨与宝马的合作项目正式通过国家经贸委批准的利好刺激下,金杯汽车与申华控股(相关,行情)再次放量启动,并带动相关汽车类外资购并概念股整体走强。

  汽车行业是我国工业体系中最薄弱的环节之一,这也是我国政府将汽车工业列为首要保护的幼稚产业的原因。加入WTO,给我国汽车业带来的最大的机会是参与国际分工,发挥我国劳动力价格相对低廉的优势。而国际汽车巨头们要想介入我国市场并占有一席之地,最好的办法也是和我国本土的强势企业合作。早在上个世纪80年代中期,德国大众就开始与上汽集团和一汽集团合作生产轿车,占据了先机,并获得了巨大成功。十几年来,世界各大汽车巨头基本都与国内厂家进行了多种合资合作。今年,自感落后的德国宝马公司为了变被动为主动,也开始加快与华晨合作在国内生产宝马轿车的步伐,目前取得了初步的成功。加入世贸组织后,受国内巨大的市场空间以及高素质、低成本的劳动力的吸引,国际汽车产业的巨头们加快了登陆中国的进程,迅速抢占市场份额,上市公司自然成为首选。江铃B(相关,行情)向福特汽车公司定向配售2.6亿股B股,从而后者成为江铃B的第二大股东;英国特雷克斯公司成为北方股份(相关,行情)的第二大股东;长安汽车等也先后引进了战略投资者。尤其是民航业率先对外资放开后,汽车业进行购并的节奏将再度加快,具有外资购并题材的相关上市公司将面临一个新的发展局面。我国目前与国外汽车行业巨头进行了合资合作,并取得了较好效果的上市公司如表所示。中国加入WTO以后,中外汽车业的合资合作领域在不断拓宽,从传统的整车、零部件合资合作到中外技术合作、与信息产业牵手,并涉足于销售、修理、海外设厂等领域,合资合作的规模也在逐步升级。

  另外,今年前两个季度,我国汽车行业运行态势十分良好。据统计,今年1-5月汽车生产总量达到129.47万辆,销售总量达到127.60万辆,分别比去年同期增长30.37%和27.03%。前五个月的产销量,已大大超过去年上半年的水平。其中,1-5月份载货车产、销量为50.34万辆和48.00万辆,同比增加33.50%和29.76%;客车产、销量为44.62万辆和42.05万辆,同比增加25.37%和19.28%,;轿车产量34.51万辆和37.55万辆,同比增加32.69%和33.14%。预计下半年汽车产销增长率仍然能保持较高增长水平,但可能比上半年有所减缓,从第三季度开始产销增长可能会逐渐降低。重、中型载货车能够继续保持较高的增长速度,而微型车增长则有可能降低,轿车增长可能会更乐观一些。据专家预测,如果宏观经济走势良好,汽车市场环境进一步得到改善,全年汽车产销增长率有可能达到20%左右,汽车总产量有望达到280万辆。汽车整车及零配件价格的持续下调,使得汽车行业整体效益增长不如产销量的增长那样乐观。但随着不断有技术含量低的旧品种被淘汰、技术含量高的新品种投放市场,汽车行业整体价格水平又在很大程度上抵销了降价的不利影响。汽车行业良好的运行态势,成为汽车板块持续走强的坚实物质基础;而外资购并概念则成为了汽车板块走强的一根主线,这根主线将继续贯穿今年下半年乃至今后一至两年向纵深发展(相关,行情)的汽车板块行情。

  但应该提醒投资者的是,目前汽车行业的外资购并并没有真正展开。当前对汽车行业外资购并的炒作,事实上是对汽车行业的中外合资合作的炒作。外资并购目前尚没有明确的政策,在A股未对外开放的情况下,外资并购流通A股的可能性较小。况且外资进入后,不大会采用注入优质资产的方式提高公司业绩,而是多通过改善公司管理水平等方式整合企业资源,提高企业质量。这一方式首先需要时间,其次并不能保证所购公司质量都会提高。因此,虽然外资购并在今后一段时间内仍然是支撑汽车板块走强的一根主线,但对于不同的公司要做具体分析。对于那些已经与外资合资合作多年、并且取得了不错成果,正准备继续扩大合资合作范围和规模的公司股票,可以给予较多关注,如长安汽车(000625)、江铃汽车(000550)、福田汽车(相关,行情)(600166)等。而对于那些与外资刚开始合资合作,或者只有合资合作意向的公司股票,则要谨慎对待。因为这类公司不确定性较大,而且即使合资合作成功,效益也要到两、三年后才能体现出来,其股票走势短时间内也不会有太大反映。

2002年7月16日14:01

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