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浦东金桥欲逢“高”减持浦发股份
http://business.sohu.com/
[ 封景 ] 来源:[ 中国经营报 ]
Stock Code:600639
  8月23日,浦东金桥(相关,行情)(600639)发布公告,拟转让手中所持浦发、交行、海通、国泰君安、东方证券5大金融证券公司股权。联想到日前关于花旗银行欲参股浦发、交行的消息,金桥此举颇令业内人士迷惑,也平添了许多猜测。

  金桥方面的解释是,此举旨在回笼资金、战略收缩以加强地产主营。而据记者各方采访所获信息以及证券分析人士判断,浦东金桥当此银行股受到市场追捧、外资参股欲望强烈之时公告转手金融股权,除战略收缩的考虑外,其“在合适价位出手套现的意图更明显”。

  据了解,这5家公司是金桥在金融行业的所有投资项目,如果顺利转手,则金桥可从金融行业彻底抽身。

  金桥高位减磅欲撤出金融领域

  在浦东金桥拟转手的5家公司中,东方证券等姑且不论,浦发和交行两家银行效益尚可,其前景众所看好,海通证券在去年券商行业世道不济的情况下,交出了利润总额超亿元的出色答卷,被认为是灰色中的几抹亮点之一,而且近来的增资扩股计划也受到一定追捧。金桥此时从上述三家前景可期的金融股撤离,其原因颇值得玩味。

  无独有偶,与浦东金桥同属上海园区类开发上市公司的陆家嘴(相关,行情)(600663)在4月30日,主动退出了平安证券第二大股东之位,将其所持有的20%的平安证券股权以2.3688亿元的价格转让给深国投。当时陆家嘴董秘张日法接受记者采访时表示,退出的主要原因是“合并2001年财务报表时,发现该项投资的损失达2178万元之多”。此举当时被认为是“上市公司退出参股券商之旅的开始”。但记者同时注意到,陆家嘴也曾出资1.56亿元参股国泰君安和申银万国,虽然持股比例均不足5%,但对这两项投资暂时没有撤离打算,无疑陆家嘴对于券商投资的进退主要是从回报的角度考虑,有选择性地退出收益较差的公司,对效益平稳的大券商仍抱有希望。

  从战略收缩强化地产主营业务的角度看,两家上市公司此举颇为相似,但细究起来又有所不同。如果说陆家嘴撤离平安证券被认为是及时止损的明智抉择,那么浦东金桥选择此时抽身金融业、特别是两家众所看好的银行,恐怕其中还另有一层考虑。

  按照浦东金桥副总经理、董秘陈恩华的说法,董事会拟转让金融股权,最主要的考虑还是“回笼资金,夯实主营”。据陈所言,当前主营资金需求较为短缺,公司有意从其他投资项目收缩加强主营。此外,浦东金桥在这5家公司中股权比例都很小,除了东方证券外,其它参股公司股权比例只在1%左右。例如在海通证券增扩前,金桥所占比例仅为0.5%,屈居第22位股东。“实际上我们对它们的监管权很弱,企业赢利与否不由我们控制,而且在这些行业我们也没有相对优势。所以董事会考虑,如果有好的价格就把它们的股权卖了,收缩一下,加强地产这一块。”

  据了解,金桥新一轮房产开发规划已毕,9月份即将动工,在主营上金桥确实有资金需求。为筹募资金投入下半年的地产开发项目,前一段时间金桥曾有增发新股的计划,不幸因增发门槛抬高而中途流产。据浦东金桥证券事务代表吴晓燕女士说,“近两年公司通过增发或配股募集资金的道路可能难以走通”,所以董事会很早就有了转让股权回笼资金的考虑。

  从回笼资金上,从加强主营上,转让股权的考虑都颇有道理,记者相信这是金桥拟转让股权的重要原因。然而值得注意的是,通过转让5家金融股权金桥可望收回资金2至3亿元,对于金桥这样一个有政府背景、股东实力雄厚的大企业,这个数字实在不算大,无论是银行贷款还是其他渠道,这些钱还是比较容易筹到的,对此,金桥方面也表示赞同。转让股权并不是募集资金的必须手段,换句话说,这件事金桥并不是“急迫”要做。此外,除了投资金融业外,记者了解到金桥在高科技项目方面也有投资,而且据金桥方面讲,科技领域的投资收益远低于金融业,如果出于战略收缩加强主营的考虑,公司为什么先撤出一些尚有前景的银行而把较“烂”的高科技项目捂在手中呢?“

  待价而沽”金桥称,不到价位不出手

  对于以上两点质疑,金桥方面并没有给出明确回答,但从公司被采访人士的言语中,也可大致揣摩出金桥选择此时转手金融股背后的心态。

  据浦东金桥副总陈恩华透露,目前已有多家公司来谈股权转手之事,公报批露的当天上午,又有几家公司来表达了洽购意向。其中多数是上海本地的大型国资公司,也有少数是外地金融证券公司。具体公司名称陈表示不便过早透露,就目前来看,对这几家拟转手公司的股权,市场上买方的呼应还是比较积极的,这也在金桥的预料之中。

  “如果谈不到我们的心理价位,我们说不定不会转手出去。”吴晓燕表示,“我们也不着急,可以慢慢谈,总之要达到我们的心理价位……特别是现在市场上比较认同的一些公司,我想价格不会低了”。因为是自己主动策划的,背后也没有现金方面的压力,金桥方面在谈及洽购谈判时心态颇为从容自信。“毕竟这点钱也不多,我们也可以通过其他途径来筹集”。

  一位证券分析人士认为,因为法人股的转让更多的是协商价位,而且金桥方面也声称是“逐步转让”,所以余地很大,最终有结果出来也可能会拖到明年。他认为金桥选在这个时候转手几只金融股票,特别是银行股很是时候。“近日银行股在业内受到追捧,特别是近一段时间,浦发、交行不断传出外资银行有意参股的新闻,此时金桥转手套现可能会谈到比较合适的价位”。

  该分析人士还特别提到,在金融股升温的时候,其实一些银行的基本面并没有很大的改观,“比如说浦发,我们注意到它一、二季度公司业绩并没有很大提升,它股价的上扬很大程度上因为投资者对金融股的重新认同,这种热度能持续多久很难说。”对于金桥来讲,在金融股较热时逢高出货,也被认为是一种“聪明”的抉择。

  “你比如说交行,证券分析人士认为它未来有望上市,前景不错,我们为什么不能等到那个时候?其实这里面不好说,银行上市的事不确定性很大。大家都认为要升值的股票,有时反而会跌下去”。从吴晓燕的话中可以看出,对于手中所持的银行股,金桥方面显然有见好就收的打算。

  而比起银行这一块,证券公司的不确定性更大一些。据了解,一些上市公司参股券商的收益往往得不到现金流的保证,因为按照规定,只有持有证券公司20%以上股权的大股东才可以按权益法计算投资收益,一般参股的小股东只能以成本法来计算,如果券商不分红,即使账面上盈利丰厚也无法变现为上市公司的收益,其参股行为对于上市公司的持续盈利并无好处。

  国泰君安一位高级研究人士指出,由于上市公司参股证券公司比例大多在20%以下,年报中投资收益按照成本法确认,那么2001年券商普遍业绩下滑的负面效应要到上市公司2002年度的报告才能反映出来,许多上市公司今年可能会显示“颗粒无收”,在这种形势下,已经投资证券公司的股份开始沦为“鸡肋”。好在证券公司法人股或发起人股份可以依照净资产进行转让,资产流动性大大高于一般性实业投资,在此背景下,相机“退出”倒也不失为一种良策。

2002年8月29日13:53

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