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市场分析:千四之下有大底吗?
2003年9月23日09:44   [ 尹宏 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  本周一股市没有延续上周的窄幅横盘整理走势,而是继续延续着最近三个多月以来的一贯走势:破位→下跌中继平台(或反弹)→破位……,股指终盘收于1381点,千四大关已经彻底宣告失守。

  在最近的四年时间了,股指曾经四次击穿千四关口,每一次在千四下方停留的时间都不长,并且每次都成功地构筑了重要的底部。例如:1999年股指跌穿1400点以后,按照收盘位于1400点之下进行统计,共计在千四之下运行了8个交易日,最终探底1340点以后,大盘产生了一轮涨幅达900点的牛市行情;2002年初股指第二次跌穿1400点以后,收盘位于千四之下的时间仅有5个交易日,在最终探底1339点以后,并展开一轮强劲的“两会”行情;第三次破位千四大关是在2002年末,这次股指在1400点下方停留的时间稍长,但也只有22个交易日。最终在探底1311点以后,大盘产生了一轮中级波段行情;

  今年9月15日千四大关失守以后,股指随即在第二个交易日,也就是9月16日展开快速反抽行情,收盘时位于千四之上的1406点,但此后大盘最终跌穿1400点,至今已经有5个交易日。由于大盘每一次在1400点破位之后都形成了重要底部,因此,有些投资者推测:这次在千四之下也同样能构筑大底,于是,准备积极抄底并打算坚持捂股不动,等待行情反转时获利。

  中国有句俗话说:“事不过三”,最近四年间,大盘曾经三次在1300点至1400点之间成功构筑底部。那么,这次股指破位千四之后,是否能再次筑起历史大底呢?投资者是否可以抄底以后就捂股不动呢?这还需要结合千四大关失守的最根本原因进行分析。

  总结这几次千四大关的失守,可以发现破位的时间竟然都集中在岁末年初这段时间内。例如:1999年股指跌穿1400点,是在12月21日;2002年1400点破位是在1月21日;第三次破位是在2002年11月21日;为什么会出现这种时间上的巧合呢?原因就在于:通常情况下,岁末年初这段时间内股市的资金面较为紧张,如果市场中没有明显的赚钱效应的话,部分流动性强的资金就会选择离场,从而造成股市的破位下跌。今年,千四大关的失守没有等到年底,就提前出现破位,也同样是和股市中资金面供给不足有关;因为,5月末和6月初开始的新股扩容不断的加速,已经使股市资金面不堪重负,加上近期宏观调控的一些举措,如提高存款准备金率、发行了5000亿的票据等,又使得本来已经十分紧张的市场资金面更加雪上加霜。终于使得市场行情还没有捱到年底,就迫不及待的跳水破位了。

  通过上面的分析,应该认识到,股市的持续性调整是资金面趋于紧张的必然结果。投资者在千四之下是否能抄底,关键不是看指数具体跌到什么位置了,关键是看影响股市行情发展的最根本原因是否有所改观了。至于市场资金面是否因为股市破位千四就有所改观呢?目前看来:没有!

  近日有关股市扩容方面有两条值得注意的消息:

  一、是传言深交所新股发行有可能在今年10月成为现实,约有40余家小盘股等着捆绑打包发行,无论传言是否属实,都从一个方面反映出:在未来的一段时间内,新股扩容的速度没有减缓的迹象。

  二、是周一在政策面上公布了一条所谓的利好:中国证监会下发《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》,规定股份公司成立满三年后方可申请发行上市;禁止独立性存在重大问题的企业发行上市;公司首发筹资额不得超过其上年度末经审计的净资产值的两倍。

  但是,这条消息公布以后,并没有得到市场的积极响应,股市反而继续下跌。之所以产生这种现象,原因在于这条利好中存在着一些值得反思的问题:

  1、为什么不立即实施。政策的出台表示对以往发行工作中存在问题的一种改进,是一种正确的方向,因此,应该及早实施。而不需要留下一个长达三个多月的时间差。否则,难免不会出现在现在到明年元旦以前的这段时间内突击上市新股的情况,也难免不会再次出现类似南方航空(相关,行情)这样通过绿色通道,赶在巨亏财务报表出台之前突击上市的情况;如果真的出现类似局面的话,那必将给股市带来致命的打击。

  2、为什么要留下那么多放宽限制的余地。例如:自2003年10月1日起施行,但此前已通过中国证监会股票发行审核委员会审核的发行人不适用本《通知》的规定。再如:发行人申请首次公开发行股票并上市,应当自设立股份有限公司之日起不少于三年,但国有企业整体改制设立的股份有限公司、有限责任公司依法整体变更设立的股份有限公司或经国务院批准豁免前款期限的发行人,可不受其限制。这种放宽使得利好的有效性和实质性有所降低。

  而且从通知的具体方案来分析,虽然提高了新股发行的门槛,有效遏制上市企业肆意圈钱的行为。但是,目前对股市发展构成瓶颈作用的重点部分是股市的扩容速度,该方案并不能从根本上减缓新股的扩容速度。正是因为市场中缺乏明显的赚钱效应和不断提速的扩容节奏,导致场外资金裹足不前。

  另一方面,国家对高速增长的信贷规模比较担忧,央行屡次进行宏观调控,适度收缩银根,从而造成市场资金的紧张。如果信贷规模的增速不能减缓的话,不排除可能出现更为严厉的调控措施,届时必将会对股市资金面再次构成冲击。

  因此,综合分析上述市场状况,说明目前的市场资金面仍不乐观。投资者如果仅仅依据股市跌到具体多少点位,就认为股市一定不会下跌;或者因为以前曾经在这里成功构筑底部的,就简单推测现在也一定能成功筑底。这些投资思维都是不科学的。股市中的历史往往会重复,但不会完全一样得简单重复。虽然,千四之下存在一定的机遇,但这种机遇需要等待,等待市场趋势的彻底明朗化,等待遏制行情转暖的根本性因素出现一定程度的改观以后,投资者才可以采取积极的投资方式。

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