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搜狐独家:有为而治让市场悬崖勒马浴火重生
2003年11月11日19:02   [ 成长投资顾问群 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 广州万隆 ]
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  市场运行到现在的阶段,已经是哀鸿遍野了。各种传闻纷纷,人心惶惶,投资者的信心所剩无几,用“风声鹤唳、草木皆兵”形容现在的市场心态毫不过分。我们看到券商股近期的低台跳水和券商破产的传闻在社会上已经造成了一定的恐慌。君不见券商重仓股南方汇通(相关,行情)和黑龙股份(相关,行情)飞流直下三千尺,君不见南方证券破产的骇人听闻曾一度让市场中人人自危。同时这种状况再持续下去,券商委托理财累计的巨额亏损再添新伤,市场紧绷的资金链可能真的就此断掉。

  应该说,这一切和现在政策面所采取的态度有关系,在大力发展资本市场的口号下面对市场空前惨烈的下跌无为而治,是对市场现状的一种逃避态度。

  我们首先承认,本届证监会面临前所未有的复杂情况。在尚富林主席上任之初,曾经对市场的状况展开了一番调查,市场本来对此满怀希翼,但结果却是寥无音信。是不是经过了一番调查以后,高层们才发现市场的状况是如此的复杂,管理层在市场的十年症结--国有股流通这块硬骨头面前感到如此的无力,才知道积累十年的矛盾不可能在轻松走过场之后,就能够解决。毕竟这一点涉及到太多的部门利益,需要冲破多重阻力。正所谓“蜀道难,难于上青天”。

  所以市场就在无为而治和投资者信心流失的“交相辉映”下不断的下探着一个个底部。一个没有任何财富效应可言的市场,新的民间资金自然不会再进来“以身试法”。通过网站上股民的讨论,我们看到投资者信心已经处于崩溃的边缘,股市的的确确也已经走到了悬崖边。如果还迟迟不出手,则休矣!应该说,累积十余年弊端的中国股市确实是百病缠身,所以这次市场的改革和以往有着很大的区别。管理层也并非是不想出手,而是因为没有办法简单的出手。相比前十年的每次脉冲式成功的救市行为,这次可供选择的空间实在是太小。

  但是,我们同时要知道,要把握历史性的建功立业机会自然并非易事。正所谓“施为宜似千斤之弩,轻发者,无宏功”。我们面对的是一个特殊的时期,就必须拿出相应的气魄来,而不能在这一关键时刻手软。当年朱总理不管前面是地雷阵,还是万丈深渊,都将义无返顾的推动中国金融体系的改革就是最好的榜样!

  首先,市场传闻纷纷的情况下,人心惶惶,股市的边缘化已经不再是摆在学者口中的一个理论的形容词!我们看到,现在除了暴跌还是暴跌,除了券商破产传闻还是券商破产传闻,如果再束手旁观,下跌不断累积的结果是引起股民的彻底绝望,和由此产生的金融风险。但我们也不得不承认,解决国有股这一十年症结是一次硬着路,比如由此带来市场中绩差股的暴跌是多年矛盾的集中喷发,但是这毕竟能够解决问题,带来市场的浴火重生和蓝筹股价值发现行情,为市场带来局部亮点和长远希望。但如果继续无为而治,结果同样是市场的暴跌和投资者血汗钱的无限蒸发,同时没有亮点,没有长期希望。可以说,有为而治已经被逼到前台,不得不发。

  事实上,在很多学者智慧的基础上提出的净资产减持方案,是在不与民争利的基础上出发,推出了最好的平横各方面利益的方案,应该为管理层所接受。

  但是,目前的市场传言纷纷,如不会马上推出国有股流通定价的具体方案,或是在净资产以上减持的各种说法。如果,国有股流通的定价方案真的晚产,希望的明灯熄灭后可能是在投资者信心的一片迷茫中将市场打入了万丈深渊!

  如果真的要在净资产以上继续盘剥股民的利益,那么同样造成全体离场,从此无人捧场的一拍两散局面。因为对于绩差股而言,其净资产价值名不符实,无异于让股民高价买单;而对于真正的绩优股而言,其净资产的累计是在股民血汗钱的堆积下完成的。在证券市场的发展过程中,流通股东付出的成本远远高于非流通股东,在净资产之下让利于民其实是返利于民,是完全应该的,从历史辩证的来看,并没损害国有股东的利益。而在净资产之上减持才是在维护非流通股东的公平外衣掩饰下,对广大股民利益的又一次伤害。

  我们应该清醒的认识到,唯一的可选道路即明确的提出具体定价框架,而不是含糊的敷衍了事。同时,必须在净资产的基础上保护广大股民的利益。要敢于面对历史,承担历史!

  所以,但愿所有的传闻都只是主力机构在整个宏观面的消息没有明朗之前制造的烟雾弹而利于其震仓行为,并非是有真凭实据的“内幕”。

  如果对中国股市的现状还没有足够的警觉,还认为如同2000年国有股市价流通时一样,能够再进行一次市场承受力的实验。则我们必须指出,这样造成的结果将是不可预测的。因为投资者对政策的信心是市场持续发展的基石,一而再,再而三的对广大投资者的利益漠视,将非流通股东的“额外”利益获得建立在大部分投资者利益损失的不公平分配基础上,最后只能让投资者行使资金抽离的反对票。

  在保护投资者利益的口号和高价流通的实际行动想背离的情况下,大部分投资者将对政策的权威性最终不抱有任何希望,忘羊补牢的机会也许都没有了。不要以为投资者的信心是取之不竭的泉水,不要幻想历史性的错误一定都有补救的机会。我们认为,在经历了一次次的失望后,投资者已经在最后一次等待结果,如果连“救命稻草”都舍不得扔一根,造成信心的枯竭,后果可想而知。所以,可以毫不夸张的说,现在是华山一条路了!

  同时,国有股的流通也是市场的大扩容,在市场信心极度低迷的情况下,管理层必须考虑资金的供给问题。根据国外市场在处于特殊时期的做法,会通过成立各种基金的形式来输血帮助市场度过难关,这一点也应该受到充分的重视。(本文由www.wlstock.com独家提供)

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