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《经济》杂志:银行胆敢撇开四大资产管理公司
2003年9月22日09:30   [ 王 铮 ] 来源:[ 《经济》月刊 ]
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  第二次大批量处置不良资产在即

  工商银行和建设银行直接联手国外投行高盛、大摩处置不良资产。资产管理公司的总裁们现在正忙着在银监会开会,主要讨论转型的问题。

  上个月底,银监会突然发表言论,表示将进一步加强对资产管理公司的监管,并会同有关部门研究资产处置过程中的新情况和新问题,对加快资产处置给予必要的政策支持。

  截至2003年6月30日,四家金融资产管理公司累计阶段性处置不良资产3618.41亿元,回收现金792.29亿元,占阶段性处置不良资产的21.90%。数字并不包含政策性债转股。 央行是用“成效明显”总结四家金融资产管理公司3年来的成绩。但据内部人士透露说,高管对目前的处置速度并不太满意。

  就目前来看,四大资产管理公司所处的位置极其微妙。随着2007年中国银行业全面开放最后期限的日益临近,不良资产问题越来越令人担忧。而与此同时,积极准备改制的四大国有商业银行自己正在加紧探索新的“手术方案”。 6月和7月,工商银行和建设银行分别联手国外投行高盛和摩根斯坦利处置不良资产。

  甚至已有这样的传言:“原本以处理不良资产为使命的资产管理公司将黯然退居幕后”。 质疑处置效率有人用“蚂蚁啃骨头”来形容四大资产管理公司处置不良资产的速度,用“水土不服”来形容金融资产管理公司在中国的位置。前不久,有些学者声称四大资产管理公司的处置速度“是东亚国家中最慢的”。他们认为按这样的速度,最终完成国家第一次剥离不良资产的任务要15年左右。不仅如此,四大资产管理公司不良资产的回收率也不尽如意。经济学家们建议政府高层让四大管理公司退出历史舞台。

  事实上在四大管理公司成立伊始,他们的章程里就标定了10年生死大限。在10年内处置完国家划拨的1400亿不良资产。

  而四大资产管理公司面对这些指责深感不安和委屈。长城资产管理公司总裁汪兴益接受《经济》杂志书面采访时说:“不良资产回收率一直是社会关注的焦点,但关注问题不能存在想当然的成分,期望资产管理公司全部百分之百地收回不良资产是不可能的事情”。 根据长城方面提供的资料,长城接受农业银行的不良资产总额是3458亿元。到今年6月份,共处置1204亿元。

  长城颇感不平的是:三年前,从银行剥离出来的资产质量非常差,从“有的银行”剥离出来的就更差。据汪兴益介绍说,3458亿元不良资产中有三分之一是零资产。“就是一分钱都收不回来,即使使出浑身解数也无力回天”。

  对于另外的三分之二,汪的评价是“虽然不是零资产,但质量之差超出人们的想象”。 汪兴益承认处置速度确实没有当初想象的那么快。但他反问,“作为金融资产管理公司,是不是在追求资产回收价值的最大化?”他认为资产管理公司这些年来的努力和成绩是有目共睹的。

  据介绍,长城的资产处置原则是,公开、公平、公正和择优竞争,充分运用公开拍卖、竞价出售等手段,绝对禁止一对一地谈判出售。在这种情况下,汪认为,“回收率究竟达到多少,是由市场来确定的。也只有清盘之后才能得到准确的数字”。

  但另一方面,业内专家的观点是,不良资产的处理速度和回收率会沿着抛物线轨迹运行:即在处置前期呈上升态势,到后期必然会下降。因为前期处理的不良资产质量较好,回报率偏高。随着后期资产质量的下滑,几年来资产管理公司现金回收率呈上升趋势就必然“只是一种短时期的现象”。此后的结果就很难预料。 银行自己动手针对不久前工商银行和建设银行直接与国外投行高盛、大摩接洽处置不良资产,有分析人士认为,国有商业银行开始撇开资产管理公司自己处置不良资产,资产管理公司存在的必要性开始消解。

  不过,资产管理管理公司并不太在乎银行直接与国外投行合作。“这对我们并不是很重要的是银行同时处置资产时,面向国内国外两个市场”。长城资产管理公司宣传部门工作人员说。 “与国外机构合作,受到的损失是银行自己背的。”与此相反,划转给四大资产管理公司的不良资产,在处置时的损失是由国家财政来负担的,损失一定比与国外公司合作要小。

  但是国有银行有自己的打算。“必须赶时间。”一位银行业人士说。所以当高盛们向银行建议直接合作时,双方几乎是一拍即合。银行迫切希望和国外投行合作以快速收回现金。

  是由各商业银行自行处置不良资产好,还是由资产管理公司这样的专门机构进行专业化处置好?这个争论目前已经非常敏感,因为国有银行第二次大批量处置不良资产即将启动。 汪兴益认为,由银行自己处置不良资产“困难很大”,因为“商业银行不仅不良资产比重很高,而且缺乏过硬的特殊(处置)手段”。

  他指出,如果继续让金融资产管理公司收购处置不良资产,要达到各方满意的效果,关键是看采取政策性收购还是商业性收购。他的理解的是,政策性收购其损失由国家财政来承担,商业化收购,由银行自己承担损失。

  汪的看法是,靠正常的经营行为来解决已经形成的不良资产需要很长的时间。他说,解决燃眉之急的方法只能是采取特殊政策鼓励国有商业银行的不良资产进入市场,委托专业机构进行处置。“资产公司在其中也能发挥更大的作用”。

  资产管理公司转型

  一个基本可以证实的消息是,资产管理公司转型在即。

  8月中旬,《经济》杂志记者分别致电四大管理公司,得到的回答是,资产管理公司的总裁们现在正忙着在银监会开会,“主要讨论转型的问题”。一家资产管理公司的宣传部门回答。 四大资产管理公司对此事刻意保持低调。信达公司宣传部门的人士婉拒《经济》杂志的采访,“政策正要出来,正在研究,但现在没有到时候”。

  “未来发展的方向可能是投行”。长城资产管理公司总裁汪兴益说。他认为,资产管理公司最起码今后将成为“未来经济结构调整的推动者”和“金融创新的主力军”。

  他的理由是:1、中国目前的经济结构肯定需要调整,只是调整的幅度与深度不同,但是只要调整,就离不开投资银行的参与;2、世界上70%左右的金融创新成果来自于投资银行,我国的金融创新能力很弱的原因就是投资银行业不发达。“将来金融资产管理公司会在提高金融创新能力上扮演重要角色”。

  据了解,长城资产管理公司在四家当中,投行的色彩非常浓重。“他们实际上已经在做一些投行的事情”。这是业内对他们的评价。

  长城投行事迹的一个经典案例是成功重组了PT公司渝钛白。此次重组创下了三个第一:1、第一家PT公司扭亏为盈;2、第一家PT公司恢复上市;3、首家资产管理公司成功推荐PT公司恢复上市。

  据透露,央行的态度倾向于让资产管理公司转型投行,但主要目的仍然是处置国有商业银行的巨额不良资产。

  现在尚未有定论的只是采取何种手段收购不良资产,是否仍然是政策性收购? 与此有关的一个消息是,长城资产管理公司正在上报方案,希望把不良资产证券化以进入市场流通。“就是国外所实行的垃圾债券。”其宣传部门的文先生说。据说现在主管部门正在对此进行审查。 (请见《经济》9月号)

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