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胡继晔:储蓄跑不赢通货膨胀,国人的养老理念应从储蓄养老向投资养老过渡

原标题:胡继晔:储蓄跑不赢通货膨胀,国人的养老理念应从储蓄养老向投资养老过渡

中国政法大学商学院资本金融系教授、博士生导师 胡继晔

出品 | 搜狐智库

编辑 | 郑青春

11月25日,人力资源社会保障部宣布,个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州等36个先行城市(地区)所在地参加职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者,可参加个人养老金,各家银行纷纷推出相关业务。11月28日,个人养老金基金正式开启发售,为个人养老金入市提供重要的投资渠道。

我国推出个人养老金制度的原因和意义有哪些?对于资本市场和金融机构有哪些影响?我国居民如何参与个人养老金制度?搜狐智库连线了中国政法大学商学院资本金融系教授、博士生导师胡继晔。

胡继晔表示,从养老金保险体系来看,发展个人养老金制度是大势所趋。目前,我国的三支柱养老金体系中,首先是第一支柱基本养老保险可持续性堪忧。近些年全国整体有结余,但由于全国统筹尚未真正实现,只有五六个东部经济发达省份是真正实现结余,其余二十多个省份均处于不同程度的收不抵支状态,目前的省际调剂金制度只能解决部分问题,更多主要依赖当地财政补贴,可持续性较差。

“其次是养老金的第二支柱主要问题是覆盖率不足。在补充养老保险中,机关事业单位职业年金在2015年以后实现全覆盖,大概四千多万人左右,企业年金三千万人左右,第二支柱养老金的总覆盖面比较低。因此发展第三支柱非常必要,今年四月份国务院推出个人养老金制度体现出势在必然。”胡继晔说。

胡继晔表示,根据《实施办法》,参加人每年缴纳个人养老金额度在12000元以内可以抵扣个税,可以按月、分次或者按年度缴纳。在完成开户及缴费后,参加人可以使用个人养老金资金账户里的资金,自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金FOF等个人养老金投资产品。

个人养老金入市将为资本市场带来哪些影响?胡继晔表示,对于参加人来说,应对个人养老金秉持长期投资的理念。投资必定伴随风险,通过研究股票、债券这两大类资产的长期收益表现,可以看到随着投资持有期限的拉长,代表股票风险的波动率与代表债券风险的波动率越来越接近,尤其是当持有期达到15年后,二者差别很小。但股票类产品的预期收益却远高于固定收益类资产,大家常规风险特征认知中对股票的印象基本上都是关于短期的,长期的话会大大不同。

胡继晔以我国的资本市场为例,持有期只有一年的话,股票的风险的波动率σ高达50-60%,而债券的波动率,大概不足10%,所以股票风险远高于债券,这个认知和实际上是完全一致的。甚至持有期五年之内,两类产品的风险差别仍然很明显。但11-13年之后,股票的波动率降低到6%左右,风险当然还是高于债券的2-3%,但二者的波动率都不大了,也很接近,表明长期持有风险大大降低,因为时间熨平了股市的波峰和波谷。由此可见养老金对资本市场的重要价值

金融机构在个人养老金业务中起什么作用,对金融机构带来哪些利好?胡继晔表示,随着个人养老金制度的推出,养老金融教育越来越重要,对于缓解独生子女一代年轻人的养老焦虑很有价值。当前各类金融机构可以提供三大类的养老金融产品:

第一是个人寿险,上世纪90年代中期已经进入社会公众的视野,进行了长达20多年的养老金融教育,全国购买长期寿险保单的有四千多万人。

第二是养老理财,比如中国工商银行近期发行的养老理财特定养老储蓄产品最长达20年,利率达4%。

第三是2018年证监会提出试点的目标日期基金和养老目标风险基金,最早的几只基金试点看四年来的收益率不少都超过30%。参照全国社保基金理事会成立22年来8.2%左右的年化投资收益率,经过30-40年的投资,最终收益将非常可观。

胡继晔指出,国人的养老理念应当从储蓄养老向投资养老过渡,储蓄不能保障养老,原因是储蓄有可能跑不赢通货膨胀CPI。从当前证监会公布的个人养老金基金名录来看,都是一些非常优质的公募基金,因此他认为,个人养老金配置应当更多的投资于权益类资产,才能够跑赢通货膨胀。从另一个角度来看,公募基金应大力开展市场营销、投资者服务活动,帮助社会公众逐步建立投资养老的理念。

“个人养老金的第三支柱给了投资者个人更多的选择权,包括权益类产品、固收类产品、个人寿险产品。个人养老金的核心是在当下进行长寿风险管理,为老年生活提供更多的保障,也为金融机构带来了新的利润增长点。”胡继晔说。

他表示,我国沪深两个股市建立30多年来,投资者前仆后继进入股市。根据证监会的数据,中国A股的个人投资者数量在今年七月底已经达到了1.89亿人,较去年同比增长11%。这些投资者对我国的资本市场做出了巨大贡献,但回报并不对称,主要是作为散户屡屡被割韭菜,必须抱团成为机构投资者,才能真正赚钱,个人养老金制度的建立就是这样一个抱团投资的机会。

他指出,个人养老金主要投资资本市场的股票,也就意味着投资于国内的优秀企业。截至2021年末,全国企业的数量达到4842万户,其中99%以上都是中小企业。由于上市的高门槛,我国上市公司数量仅5000家左右,虽然上市公司中有ST类的企业被退市,但总体而言A股市场上的企业一定程度代表着国内最优秀的企业群体,个人养老金入市也意味着投资中国的头部经济,投资于优秀的企业群体,关键是要抱团投资。从美国资本市场表现来看,该国在1978年推出了401K计划,雇员投资于养老金的薪水可以递延到退休后纳税,为整个80年代美国的养老金投资资本市场奠定制度基础。80年代的著名科技公司,如微软、苹果等,最主要的投资人都是养老金。一方面这些企业由于养老金的投资而得到大发展,另一方面养老金也获得了非常好的回报。可以看到,养老金一旦成为资本市场一个重要的投资方,长期的巨额投资对资本市场来说是重大利好。

“此次个人养老金制度的出台就是这样的机会。证监会近日发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录,包含40家基金管理人的129只养老目标基金,这些比较优秀的基金管理人都在摩拳擦掌争相为大家提供优质服务,相信只要投资者秉持长期投资理念,将来一定可以为自己未来的养老生活积累下丰厚的财富储备。”胡继晔说。返回搜狐,查看更多

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发布于:北京市
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