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重庆民丰农化股份有限公司0950

华夏证券研究所 于江勇


即将上市的民丰农化位于重庆市,属于化工行业,主营产品有农药和铬盐系列产品。股票将于1999916日上市。

1、以下是与发行有关的主要数据:
主承销 流通股本/总股本 发行价 发行市盈率 发行后每股净资产 1999EPS预测
海通证券 5500/15500 4.63 17.88 2.54 0.198
    一、公司历史
    民丰农化是由主要的发起人重庆农药化工集团改制而来。1997年原重庆东风化工厂和重庆农药厂二者合并组建了重庆农化集团,其中东风化工厂生产铬盐系列产品,而重庆农药厂则顾名思义,因此目前的民丰农化有两大类产品。
    2、以下是发行后股东情况:
股东 比例
农化集团 58.82%
重庆天原化工总厂 1.94%
重庆康达机械 1.88%
重庆嘉陵化学公司 0.94%
南海高力实业公司 0.94%
A 31.93%
    二、铬盐
    民丰农化是目前国内最大的铬盐生产企业,铬盐系列产品生产能力为2万吨/年。
    铬盐是主要的无机化工系列产品之一,用途广泛,大约有10%的商品与之有关。目前全国的产量是15万吨,仅次于俄国20万吨及美国16万吨位于第三位。但是国内铬盐生产规模小,一般单系列装置约在1万吨左右;生产工艺很落后,只相当于国外60年代的水平,导致成本高,污染重;品种较少,国内只生产30多个,而美国有70多种。

    三、募集资金使用
    民丰农化共募集了2.4亿元资金,主要投资于两个项目。(具体材料可参阅招股说明书相关部分,以下只是简况):
    1.收购集团公司在建的2万吨红矾钠技改项目。
    该技术和设备装置由美国阿兰德公司引进,属低钙焙烧工艺,是目前国内最好的技术,不过在国际上,无钙焙烧技术更先进一些。该项目开工较早,1999年第四季度就可建成。预计可新增收入2亿元,利润总额3000万元。该工程验收完毕后,将通过股东大会表决收购。
    2.投资4950万元用于液相氧化法清洁工艺红矾钠技改。
    铬盐工业污染比较重,该工艺是中科院“八五”攻关项目,该项目完成后一方面降低可成本,提高铬盐产品质量,另一方面减少污染,提高企业形象。建设期一年半,可增加收入约7000万元,利润1140万元。

    四、公司经营财务状况和盈利预测
    3、今年销售和盈利情况(万元)
1998
1997
1996
主营收入
38825
40001.28
33412
利润总额
2286
2581
1075
4、业务收入构成
1998
农药类 2.26亿元
化工类 1.62亿元
总计 3.88亿元

1999年盈利预测为:主营收入41993万元,利润总额3606万元,净利润3065万元,每股收益0.198元。

四、分析评价
从上表看出,目前公司的主营产品是两类,在铬盐方面民丰农化的实力很强,而且募集资金投向见效快,假如一切顺利,2000年就会发挥全部效益,净利润将有明显增长。
该公司发行价4.63元,规模也不大,但行业属基础行业,所以40倍市盈率比较合适,1999年每股收益有0.198元,个人预计开盘在8.00-8.50元左右比较合适。

 



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