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秦岭水泥:盈利预测可能偏保守


    重要数据
发行价:5.90
发行后每股净资产:2.97
1999年摊薄每股收益:0.0.356
总股本 20650 100
国有法人股 8000 38.74%
社会法人股 5650 27.36%
社会公众股 7000 33.90%

一、公司概况
公司由陕西省耀县水泥厂作为主发起人发起成立,现有四条湿法生产线(生产能力共92万吨),一台年产5万吨机械化立窑和一条年产10万吨的泾阳型回转窑,生产能力共107万吨,属国家大型一档水泥 企业,为西北地区最大的水泥生产企业之一。公司主要产品为“秦岭”牌425R525R普通硅酸盐水泥。70~80%在陕西境内销售,在陕西重点工程市场占有率达90%

二、经营回顾
公司盈利能力尚可,
98年末净资产收益率达到了26.07%,且最近几年来公司主营业务、净利润一直保持着相当幅度的增长。在公司产量和主营收入中,425#R水泥占了绝大部分,98425水泥产量占了总产量的84%,收入占了总收入的82%左右。
公司财务状况尚可,
1998年末资产负债率为47.6%,流动、速动比率分别为1.431.24。虽近1亿的应收帐款账龄不够理想,但问题不大,因为欠款主要为重点工程托收承付结算方式引起。

三、招股项目
此次招股,公司约可募集资金
4亿元,拟用于收购秦达水泥厂新型干法生产线等3个项目。项目投资计划及盈利预测如下。

项目 投资期限 预计税后利润()
收购新型干法生产线 1999 3658
湿法窑风尘综合治理 1999~2000 2997
湿法生产线技改 1999~2001 300
总计 6955

注:第三个项目按预测从
2000年开始,前三年每年税后都约300万左右

以上项目尚有资金缺口约
2.3亿元,不足部分将通过国内银行和亚洲开发银行贷款解决。第一项目因为收购项目,见效较快,第二项目预计2005年才能达产,见效相对较慢,第三个项目明年就能产生利润。

四、盈利预测
公司
1999年计划销售水泥103万吨,预测实现主营收入2.52亿元,较上年略增,实现净利5688万元,增长14.5%,摊薄每股收益0.356元。
由于公司招股项目中有一个为收购项目,应该能够在
1999年产生一部分效益,而该项预计一年能带来3658万净利,若1999年能带来第四季度利润,则按均摊每股能增收0.04元,因此预测可能偏于保守,具体情况是否是这样则有待进一步调查。

五、总体映象
从规模看,公司在业内具有一定地位,但生产工艺主要为相对落后的湿法工艺,在水泥类上市公司中竞争优势相对偏弱。由于公司的招股项目有些是通过收购完成的,因此见效较快。不过值得一提的是公司在解决资金缺口时将使用亚开行1300万美元贷款,若人民币贬值,可能会增加公司财务负担。


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