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新疆伊力特实业股份有限公司上市定价分析

    华夏证券研究所 邱黎强

一、简介
伊力特(600197)主营白酒的生产和销售、农业综合开发,农副产品的生产和销售(粮食收储,批发及棉花除外),运输,机电、五金、化工产品的销售,火力发电等。经新疆维吾尔自治区人民政府批准,由新疆伊犁酿酒总厂作为主发起人,联合其他五家法人单位作为共同发起人设立,于1999527日成立。其中新疆伊犁酿酒总厂以其下属一、二、三、四酿酒分厂、电厂、纸箱厂、生产运输车队、销售公司的部分经营性资产17234036994元(评估确认后)出资投入,按107688的比例折为股份132500000股。四川省德阳市黄许印刷厂等其它五家发起人以现金16909700元,按照同一折股比例折成13000000股。其中四川省德阳市黄许印刷厂持有公司500万股股份,新疆副食(集团)有限责任公司持有公司350万股股份,新疆生产建设兵团投资中心持有公司200万股股份,伊犁糖烟酒有限责任公司持有公司150万股股份,南方证券有限公司持有公司100万股股份。经中国证券监督管理委员会审核批准,1999729日在上海证券交易所以上网定价方式向社会公众成功发行了6750万股人民币普通股(A股)股票,向证券投资基金配售了750万股人民币普通股(A股)股票。发行后,公司总股本为22050万股。

二、股本结构
股份性质 持股单位持 股数(万股) 占总股本比例
国有法人股 新疆伊犁酿酒总厂 13250 6009
国家股 新疆生产建设兵团投资中心 200 091
法人股 1100 499
其中 四川省德阳市黄许印刷厂 500 227
新疆副食(集团)有限责任公司 350 159
伊犁糖烟酒有限责任公司 150 068
南方证券有限公司 100 045
社会公众股 7500 3401
总计 22050 10000

三、公司经营分析

表一、收入分解表
199915
1998
1997
1996
老窖系列白酒
4151.91
8848.99
5541.57
3836.84
特曲系列白酒
11073.78
25616.13
22129.52
10590.43
大曲系列白酒
2154.24
4906.31
4174.99
3879.83
运输服务
152.79
386.60
504.19
406.60
纸箱
212.59
367.09
432.45
521.24
水、电、汽
28.60
94.07
208.39
169.28
合计
17773.91
40219.18
32991.10
19404.23

从表一中可以看出,目前伊力特的收入主要来自白酒业的收入,其他业务收入只占2%左右。白酒业的发展对公司的收益影响很大,今后几年白酒仍是伊力特的主要收入来源。目前白酒行业正处于结构调整期,由于伊力特产量小且处于边疆,销售形势略好一些。
表二、历年简单损益表
项目 199915 1998年度 1997 1996
主营业务收入
17773.91
40219.18
32991.10
19404.23
主营业务利润 5980.10 13579.55 11403.32 5571.55
加:其它业务利润 -0.02 26.61 53.76 5.61
营业利润 4232.17 9004.38 7732.21 3013.09
利润总额 3938.39 8841.11 7746.44 3003.47
减:所得税 1299.67 1326.17 1161.97 450.52
税后利润 2638.72 7514.95 6584.48 2552.95

从简单损益表中发现,1998年公司的销售净利润率达到18.68%199915月为14.85%,说明公司的利润率还是比较高的。主要是白酒行业的利润率比较高,一般在销售不减的情况下,利润还是有保证的。


四、定价
伊力特6750万股流通股(另外750万股基金配售流通股2个月后流通)将于1999916日在上交所上市交易。伊力特公司预测1999年实现净利润7004万元(所得税按分期计算),这样预计1999年每股收益0.32元。根据白酒行业的平均市盈率以及目前市场情况,预测伊力特公司的开盘价在14元左右。


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