1月13日人民币对美元汇率中间价升破6.6,以6.5997再度创下汇改以来新高,汇率再创新高又催生了新一次人民币升值预期或引发“热钱”入境的人云亦云讨论。  
  每次人民币升值都会引发人们关于外汇储备贬值、热钱涌入等一系列争论,但是我们认为人民币此次升值由政治驱动,人民币升值是“冒顶”,在大规模的欧债危机悬而未决时,未来三个月,欧洲债务危机带来的经济动荡,将会使美元再度成为避险资金,人民币升值短期将见顶。【新闻链接:人民币对美元首破6.6再创新高】          转发至: 搜狐微博 白社会 人人 开心网 豆瓣

为何此时升值为胡主席访美制造舆论环境

  诺贝尔经济学奖得主,欧元之父蒙代尔曾提出一个“不可能三角”理论,理论指出,一个国家不可能同时实现资本流动自由,货币政策的独立性和汇率的稳定性。对于中国而言,每一次汇率变动不仅是一种经济行为,更是一种政治行为。
  胡锦涛主席将于1月18日正式访问美国,此前出台的2010年12月份数据显示,当月中国贸易顺差已经缩窄,进口增速高于出口增速,但是2010年全年顺差仍高达1800多亿美元,贸易顺差引发的全球要求人民币升值压力仍将成为胡主席访美将要集中应对的难题,此时选择人民币升值将会减轻访美的政治阻力,这就是人民币数个交易日持续升值的重要原因。
  当胡主席完成美国之行后,未来数个月,人民币将再度走出被迫升值的压力圈,而随着欧债危机的扩大,热钱也将会回流美元,人民币升值压力将相应减少,原因有如下两方面:

欧债危机欧元将持续走弱

  欧盟的希腊、爱尔兰已经分别在2009年年末和2010年年末显现出自身的债务危机,国际经济局势不确定性增加,被认为债务危机最眼严重的欧洲五国希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利、西班牙(人称欧猪五国)的债务危机困扰着世界经济复苏。尽管欧盟已经成立纾困基金,但是总规模只有4400亿欧元,且在去年11月,欧盟已投入850亿欧元拯救爱尔兰债务危机,而未来仅意大利、西班牙、葡萄牙、比利时四国的到期债务就已达到6800亿欧元。

  今年1到4月,欧猪五国到期债务将突破2000亿欧元,债务的集中到期,高融资成本和国家低评级已经让这些国家融资困难,市场担忧情绪攀升。尽管有中国声明要买西班牙债,让市场短期向好,但欧洲面临的是银行业上半年需要为债务再融资约4000亿欧元,各国政府也要为纾困资金再度注资,今年3月到期债务将达到773亿欧元,将是对市场的第一个考验,欧元在此情境下,弱势难改。而为了避险,回流美元市场将促使美元指数攀升,这将带来欧元的持续走弱。

警惕热钱会流出中国

  热钱真的在持续涌入中国吗?北京航空航天大学教授任若恩教授曾表示,美国的举债能力已近极限,这是2011年全球经济最大的不确定性,美国有没有能力持续放大债务规模和欧债危机是否继续蔓延都将考验着世界经济下一步发展。美联储主席伯南克在近期公开讲话曾表示“考虑GDP与债务的平衡”,换句话说,美元并不会一味坚持量化宽松,随着美国经济的复苏,美元也将慢慢强势,这是部分资金回流美元的重要原因。

  我们可以对比希腊发生债务危机后市场的反应。去年8月27日,中国社科院国际金融研究中心发布研究报告称,7月份有104亿美元热钱流出中国境内,热钱已经连续3个月净流出,总额已达340亿美元。我们认为,现在有太多人云亦云谈论热钱流入中国的讨论,却少有人分析热钱为何流出。
  另一个佐证是香港市场银行同业拆借走高。去年当希腊债务危机升级后,资金转投美元,香港银行体系总结余由近3200亿港元的高位一路下滑,至一季度末已不足2000亿港元,而在5月中,总结余已跌至1400多亿港元。而在近期,香港银行同业拆借再度走高,这是很明显的资金流出指标。
  因此,我们相信,人民币升值短期将见顶,等待人民币的下一个难题将是如何处理利率与通货膨胀之间的关系。

搜狐财经出品 2011.01   策划、制作:韩巍

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