清华大学教授:政府为信托买单是在误导百姓

近期,国际上对中国经济的担忧普遍非常严重。今年1月底在瑞士召开的第43届达沃斯年会上,有一个非常奇怪的现象,普遍认为日本经济会是一个亮点,而中国经济令人担忧。国际货币基金组织(IMF)在去年和今年的风险报告中都把中国经济视为一个世界经济的风险点。

银行业协会:信息不对称是地方债最大风险

 中国银行业协会近日发布《2013中国银行家调查报告》显示,多数银行家认为地方政府性债务风险主要源于信息不对称,充分的信息披露是防范和化解风险的前提。

部分地区债务规模过大 是否扩赤字存分歧 图解:地方债危险在哪里

是否扩大赤字是财政政策积极程度的直接体现。对此,业界专家存在分歧,有观点认为赤字应该有所扩大以稳增长,一些观点则更赞同与今年保持相对一致,而着重提高资金使用效率。

楼继伟:地方债管理要修明渠堵暗道

财政部部长楼继伟在25日召开的全国财政工作会议上表示,中央决定明年继续实施积极的财政政策。积极财政政策其中包括加强地方政府性债务管理。楼继伟称,加强地方政府性债务管理要修明渠、堵暗道,有效防范化解财政风险。

地方债的形成根源

根据中国现有《预算法》的规定,地方政府没有直接发行地方债券的权利,也不允许存在赤字。但实际上,地方政府通过种种方式举债的行为已经屡见不鲜。目前中国地方政府债务主要包括:地方政府直接承担的债务(财政负债)以及地方政府提供信用担保的债务(地方政府融资平台债务)两大类。

地方债根源:中央与地方财政收入、支出的不平衡

 

地方债规模:12万亿

中国审计署发布的报告显示,截至2012年底,抽查的36个地方政府本级政府性债务余额38,475.81亿元,比2010年增长12.94%,占全国总额的31.79%。截至2010年底,全国地方性债务总额为10.72万亿元。穆迪基于中国审计署的报告计算得出,从2010年末至2012年末,中国地方政府的直接和担保债务可能已经上升13%,至12.1万亿元。

地方债的历史根源:中央地方财权与事权的失衡

中国地方财政失衡问题由来已久,由于中央和地方财权与事权的非对称性和不平衡发展,地方政府要承担大量的公共事务支出、地方税缺乏主体税种、税收渠道狭窄,必然导致财政捉襟见肘。因此地方政府长期面对资金缺口是地方债务问题的根源。为了平衡支出,地方政府不得不寻找另外财源以弥补收支失衡,因此土地财政和债务性融资成为地方财政的普遍模式。

地方债的现实根源:地方政府的举债冲动

目前中国经济增长模式依然是主要依靠投资拉动经济增长,再加上以GDP为核心的地方官员政绩考核体系,使得地方政府为了拉动GDP增长而大举借债投资。

谁是地方债的债权人?

与国外深陷债务危机的国家不同的是,中国的地方政府债务是内债,债权人主要是国内机构和个人。审计署2011年的全国地方政府性债务审计和今年的36个地区地方政府性债务审计显示,地方政府债务“债权人”主要有三方:银行、地方债券、其他单位和个人

 

最主要的债权人——银行

银行一直是地方债的“最大债权人”。在2010年底地方政府性债务余额中,银行贷款占79.01%;截至去年底,36个地区的地方政府性债务余额中,银行贷款占78.07%。

地方债券

一些地方政府在监管层收紧融资平台贷款规模之后,通过融资平台发行城投债等方式进行债务融资,将地方债务转移至银行表外。这部分债权人主要是一些机构投资者。

其他单位和个人

对比36个地区2010年底、2012年底的债务余额发现,两年来银行贷款占比下降5.6%,而其他单位和个人125.26%。单位和个人投资者债权激增的原因主要是一些地区违规集资、变相融资,例如通过高额利息向公众集资。

地方债的主要形式

地方政府主要的融资渠道包括融资平台贷款、信托融资、城投债等。在平台贷监管收紧之后,一些地方变相融资的行为愈演愈烈,不少地方通过信托贷款、融资租赁、售后回租、发行理财产品、垫资施工等方式变相融资。


 

地方政府融资平台贷款

地方政府融资平台是指由地方政府通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能的经济实体。平台贷的余额,按照银监会主席尚福林在出席2013陆家嘴金融论坛时提到的数据,截至一季度末,地方政府融资平台贷款余额9.59万亿元,不良贷款率0.14%。

信托融资

在2012年,地方政府因融资平台限制和土地财政吃紧而催生大量融资需求,信托融资则迅速成为地方政府融资的一个重要渠道。据Wind资讯统计,从2012年7月至今,地方融资平台通过政信合作发行的房地产信托产品共19只,实际募集资金30.45亿元,预期收益率达到7.0%-9.5%。

城投债

城投债是地方融资平台发行的用于城市基础设施的债券,主要在银行间市场发行。根据Wind数据统计,截至2012年12月31日,中国市场未到期城投债余额达2.5万亿元。其中,2012年是城投债井喷之年,根据中央结算公司登记托管的数据,2012年全年,银行间债券市场发行的城投类债券累计已达6367 .9亿元,较2011年增加3805.9亿元,同比增长148%。

地方债的地方样本


浙江推出5年10万亿刺激计划 地方债风险引担忧

2013年,浙江推出了一个5年投资10亿万元的刺激计划,在浙江各地引发了强烈的投资冲动,很多地区已经上报了重大项目的投资情况,并且建立了地方领导联系重大项目责任的制度。而且这一年2万亿元的投资规模仅是浙江未来5年投资中的一小部分。

地方政府发债猛增40% 江苏将发行地方债153亿

一些省(市、区)近日陆续公布今年地方政府债券的发行规模及资金安排计划,其中,江苏省将发行地方债153亿元,新疆发行95亿元,重庆为88亿元,海南60亿元。由于各地融资平台越来越多样化、隐蔽化,很多资金的来源和数量无从获悉,负债规模也就难以统计。正因为这部分藏在黑箱里的隐性债务是个未知数,更加剧了人们对地方债务风险的担忧。

 

地方债广州样本: 土地财政撑起高地价?

截至目前,广州土地出让金收入已达430亿,超过去年全年;按此势头,今年广州土地收入在其财政收入体系中的占比将大幅提升,或达四成。审计署日前公布的地方债审计报告中,广州赫然位列2012年土地收入资不抵债的17个省会城市之中。

"债城"鄂尔多斯:多半财政收入用于还债

自2012年底开始,鄂尔多斯有的区政府,需要靠向大企业伸手借钱,才能给公务员发工资。有企业甚至表示,为了躲避当地政府借钱,打算把企业总部迁到其他地方。鄂尔多斯的地方债规模,到底有多大,目前尚无标准的权威数据。但据一些学者的估算,不管是4000亿元的偏高估计,还是2000亿元的保守估计,都是当地政府的难以承受之重。

地方债成中国经济增长的巨大隐忧

继国外投行爆出江苏成中国地方债代表之后,中国的债务风险受到关注。国务院要求审计署对全国地方政府性债务进行审计。部分地方债已超地方财政收入的数倍,有破产风险。鄂尔多斯的倒下以及陕西神木债务风险暴发正在警示中国,地方债正成为中国济稳增长过程中最大的隐忧。

 

95%省会直辖市靠土地偿地方债 破高房价无望

一大半的债务要靠土地财政来偿还,充分表明地方政府财政状况已经被土地财政绑架了,而这显然给中国经济带来了一系列不利影响。最典型的就是当前房价泡沫越吹越大,但地方政府并没有刺破泡沫的决心,结果房价越调越高。

政信合作资金规模破6500亿 信托兑付风险不容忽视

这种滚雪球式的借债能撑多久,没人能给出答案。可以肯定的是,一旦资金“滚”不下去,以县级为代表的那些缺乏持续造血以及融资能力的地方平台,将是最先倒下的一批。

搜狐百名经济学家调查:8成认为地方债将引发危机

根据国家审计署6月10日发布的数据显示,2012年底36个地方政府债务余额已接近3.85万亿元两年增长了12.94%。依同样的增长率推算,截至2012年底,全部地方债余额将达12.08万亿元。今明两年,将迎来一轮地方政府还债高峰。基于此,74%的经济学家认为中国上市银行未来会出现亏损情况。

地方债难题的出路在哪?


改革税制 充实地方政府税收来源

“营改增”改革以后,会出现地方政府自主财源进一步减少的局面。现在地方财政本来就拮据,地方税收下降后将更加捉襟见肘。所以,目前的税制肯定要改,要给地方政府足够的税收来源,增加其自主税源。

改革转移支付制度

现行的转移支付制度最大的问题就是专项转移支付太多,一般转移支付太少。而专项转移支付的特点就是锁定用途,决策权在中央部门,导致地方政府缺乏自主权。因此,要改革转移支付制度,给地方更多的自主权。

 

给予地方政府自主发债权

地方自主发债能拓宽融资渠道,这需要构建地方政府的财政信用,强化地方财政预算约束,提高地方财政预算执行的透明度;应引入市场化的专业信用评级机制。

规范地方政府债务管理

由于地方政府没有规范和合理的举债融资渠道,在通过融资平台进行银行贷款的融资方式受阻后,必然滋生信托、售后回租等高融资成本的融资工具。因此要控制地方政府债务风险需完善地方政府债务管理制度。

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