通胀是中国经济的新风险吗?

编者按:周一公布的数据显示,中国9月份消费者价格指数(CPI)同比上升3.1%,升幅大于8月份的2.6%,创下七个月来最大升幅。通胀压力将限制中国政府利用更多刺激措施来应对经济恶化的能力。

  中国9月CPI涨幅达到3.1%,远超上个月的2.6%,创下七个月来的最高值。尽管该指标仍低于3.5%的年度调控目标,但已经不乏对经济通胀隐忧的讨论。分析人士同时认为,虽然9月出口数据意外下跌,但CPI指数攀升缩小了央行刺激和调控的空间。

  那么,中国经济又面临新一轮“通胀风险”吗?

  9月稍微乐观的信贷数据显示自从6月份的流动性“灾难”之后,央行已经在缓和对银行信贷的控制。申银万国李慧勇认为,这说明央行对流动性正在执行相对宽松的政策,以此来支撑经济的复苏。不过,也有分析师们已经开始对可能的泡沫和通胀风险发出警告。

  野村证券首席经济学家张志伟表示, CPI在第四季度会再次上升,并且在2014年中的几个月可能突破3.5%的红线。尽管目前中国存款基准利率只有3%,但是通胀风险逼窄了央行释放政策的空间。

  而持不同意见者则认为,CPI在接下来的几个月不会再急剧上升,或者说9月的数据表现并不足以引发担忧。在未来几个月,他们认为通胀水平仍将处在目标范围之内,并且不会引发央行货币政策大的变动。

  苏格兰皇家银行首席经济学家Louis Kuijs就称,其并不担心通胀风险,因为考虑到核心通胀率(剔除食品和能源价格变化之后的价格变化率)仍然相对较低。

  曾经有过更为显著的由食品价格上升而致CPI攀升的例子,像2005年和2007-2008年的某些时候,彼时全球大宗商品价格飙升——大豆、大米、玉米等价格高企。但现在似乎并没有那样的环境。

  “9月CPI高企缘于季节性因素和去年相对较低的基数。但通胀目前仍处在良好的控制之下,并且在今年不会成为一个关注的重点——尤其现在中国经济正在忙于处理过剩问题之时。” 申银万国李慧勇也表示。

  在美银美林经济学家陆挺和智晓佳(音译)看来,通胀之钟会在第四季度继续敲响,但是超过3.5%的几率非常低。

  工业产品出厂价格方面,9月工业出厂品价格带来利好,似乎正在驱散通货紧缩的阴霾。“这显示至少部分上游工业的库存正在重新补充,问题在于这一轮的由于信贷放松而导致的基建投资能持续多久。”法国兴业银行的经济学家Wei Yao称。

  中国经济在经历了过去九个季度的放缓之后,现在正在趋稳。这得益于政府为防止经济衰退而从年中开始的对房屋建设、铁路建设的投资,以及对部分中小企业税负的减免。

  9月出口数据的意外下滑,可能打破了经济重拾动能的良好势头。尽管同期进口数据抵消了一部分担忧,但是出口数据的表现还是引发了对全球经济恢复程度的质疑。当然也不乏不同的声音。不少分析人士认为,鉴于月度数据的多变,以及从2012年末到2013年4月出口数据的虚报,没有理由对9月的情况过度恐慌。

  当前,政府高层正努力试着在保增长与经济转型之间取得平衡,尽管有诸多力挺声音,但通货膨胀的隐忧也不能不防。在11月将要举行的重量级会议之前,使得经济保持一个平稳状态,无疑是一项严肃的“政治任务”。