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人民币会贬值吗?

八月六日,中国人民银行官员明确表示人民币汇率政策不变。同日,中银集团港澳管理处主任刘金宝指出,人民币汇率政策未见有变动迹象,无论从经常项目或国际收支方面看,人民币也没有贬值的需要,市场人士不应随意揣测。

报告引起敏感反应 中国金融界权威人士澄清所谓人民币将要贬值的传言,是非常及时的。事缘两天前中国计委对外经济研究所课题组发表一份有关促进中国出口贸易的研究报告,其众多建议中的其中一项提出当局在二○○○年「人民币汇率可实行更加灵活的政策」。这一建议被敏感的海外市场人士猜想为「人民币可能贬值」,并在市场传播以致香港人民币远期合约溢价立即出现一年来的新高点,达到一万零三百点,买方预期人民币汇率一年内下跌百分之十二左右。在人民银行官员辟谣后,人民币远期合约当天即回落至九千点左右,基本恢复常态。

事实上,中国官方在去年再三申明,鉴於亚洲国家受金融风暴的冲击,中国决定坚持人民币不贬值,作为对亚洲国家的支持。今年初,中国官方又强调人民币年内不会贬值。在国家计委经济研究所专题组的建议引起敏感反应后,该课题组负责人也在六月六日出面澄清说,有关「人民币汇率可实行更加灵活的政策」的建议,只属专家的意见,不应被理解为官方政策。他还预期人民币今年仍然维持稳定。

摒弃贬值传统手段

北京《金融时报》不久前发表文章指出,中国政府早已摒弃了依靠货币贬值刺激经济增长的传统手段,坚持人民币不贬值。这不仅表现出为整个亚洲乃至世界金融秩序稳定作贡献的高度责任感,也体现了中国依据特殊经济结构制定货币政策的策略原则。人民币汇率这种相对稳定的状态应当维持。该报列举人民币无需贬值的六大理由:

首先,近几年中国的国际收支双顺差,是人民币不贬值的基本依据。由於中国出口额逐年增加,且出口额高於进口额,使得中国多年贸易顺差。这是人民币汇率保持稳定的市场基础。

具有强大物质基础

其次,中国所拥有的强大的外汇储备也是人民币保持不贬值的后盾。

其三,中国的通货膨胀率最近几年来是较低的,这是人民币币值保持稳定的内在因素。

其四,中国的外汇市场是宏观政策指导下的有限开放的外汇市场。中国资本项目外汇收支管理的基本原则是,在放松经常项目汇兑限制的同时,完善资本项目管理。这样可以避免由於资本的大量流入、流出所造成的对金融市场的冲击,保证汇率的稳定。在东南亚金融危机爆发后,中国之所以能够保持人民币汇率不贬,很大程度上有赖於此。

其五,良好的宏观经济情况对於汇率的稳定起支持作用。经济增长对外汇的稳定起支持作用,良好的发展前景对於吸引外资,促进出口,以及人们的心理预期等都将起到良好的作用。

其六,心理预期在金融市场上影响巨大。中国金融政策是相对稳定的,加上庞大的外汇储备等因素,预计信心崩溃的可能很小。中国在一九九八年末在美国发行了十亿美元的全球债券就是良好的证明。

贬值导致更难偿债

中国一些专家指出,由於亚洲金融危机的影响,周边国家和地区的经济环境紧缩,货币大幅贬值,在这种形势下,靠调低人民币汇率维系出口贸易的增长很难奏效。同时,考虑到中国以加工贸易为主的出口产品结构需要人民币汇价长期稳定,人民币的贬值会使进口原材料、机器设备价格相应上升,提高出口产品的成本,进而影响出口的扩大。此外,改革开放以后,中国积极引进外资且成效显著。现在许多企业的外债已进入了偿还期,若此时人民币贬值,必然会导致这些企业的偿债负担加重,影响企业收益,抑制其出口。我们看到,一些货币贬值的亚洲国家,其货币的大幅贬值并未明显促进其出口,如韩国对美国的出口下降了百分之二十,泰铢贬值主要获利於旅游而不在於出口。

币值稳定符合国情

中国经济发展的客观事实说明,在周边国家货币贬值的情况下,保持人民币币值的稳定,是符合中国国情的清醒举措,它已被实践证明,是行之有效的。保持人民币币值稳定,不仅是必要的,也是可行的,中国具有支持人民币不贬值的深厚物质基础。



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