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居民换汇限制放宽后
要不要增加外币存款?

作者: 王元龙 11月 1日, 1999年,   

近日,国家外汇管理局修订了居民个人因私用汇的有关办法。居民个人一年内因私多次出境,从10月1日起取消按年度供汇一次的限制,此举意味着今后个人在一年内因私出境几次就可以申请用汇几次。那么居民在得到这一个合法换汇的渠道后,在境外可以使用人民币的地区有没有必要将外汇省下来回国后变成外币存款?外币存款是不是比人民币存款更合算?对此专家和有关人士发表了看法。      

1.1998年为什么实施了居民个人一年内因私多次出境,按年度只能供汇一次的限制,一年之后的现在为什么又取消了这一限制?

答:实施居民因私出境一年内只能供汇一次的限制是因为1998年夏季出现了特别异常的情况,当时市场预期人民币将会贬值,出现了大量猖獗的黑市交易。当时中国外贸有巨额顺差,外国投资不断增加,外汇储备却不增长,说明有大量逃汇、骗汇存在,因此不得不出台限制居民用汇的应急措施。现在国内由于新刑法将倒卖外汇列为刑事犯罪震慑了犯罪分子,大力反走私减少了对黑市上外汇的需求,1998年那种不正常的现象已经被抑制住了,对居民用汇的限制自然会逐步减少。

  1996年12月,中国实现了人民币经常项目下可兑换,个人因私出境换汇也属于经常项目,换汇额度从1994年的40—60美元,1996年7月的500—1000美元,1997年9月的1000—2000美元,到现在的2000美元,额度提高是一个趋势。   

2.因私出境用汇限制放宽后,老百姓能得到什么实惠?

答:用汇限制放宽会方便普通居民正常的对外经济和社会活动,随着限制的进一步放宽,今后可能在用汇额度以内,居民个人用汇不需再报外汇管理局审批,拿必要的手续和证件在指定外汇银行由工作人员就可以完成交易。 除了居民换汇更加方便以外,减少不必要的交易成本是显而易见的好处。      

3.居民增加了这一合法换汇的途径之后,在境外可以使用人民币的地区,有没有必要将换来的外汇省下来,回国后变成外币存款?

答:现在境外一些地区的确可以使用人民币,因私出境换汇使用后节余的部分,国家也没有要求回国后再兑换成人民币,但在境外使用人民币是有限制的,一是境外接受人民币的是小商小贩、零售商店,属零星交易,而在大型公司使用、购买机票,由于人民币不能自由兑换,就不会接受。另外人民币境外使用的金融服务也没有跟上,美元有旅行支票,在国外使用非常方便,丢失后可以挂失,而人民币没有国际旅行支票,如果携带大量人民币现钞出境就很不安全。最后,随着人民生活水平提高,老百姓出国也要玩好、吃好,为了省出几个美元“受洋罪”也是不划算的。

私人出境现在国家允许携带6000元人民币,居民在境外可以使用人民币的地方的确可以使用人民币而不用外币,但居民出境换汇都是真实需要外币,因此将人民币节余下来回国变成外币存款不会成为普遍现象。   

4.从安全性和收益率考虑,目前居民有没有必要增加外币存款?

答:美元和人民币的利率的确有差别,但要不要把人民币换成美元或者说外币,至少还应看到其它几个方面。①买卖外币有价差,银行外币的买入价低于卖出价,居民买卖外币银行可能还要收手续费,这是交易成本。②一旦换成外币,资产就失去流动性,就不能用来买股票、债券、汽车、房子和服务,如果遇到更好的投资机会,需要把外币取出来再兑换成人民币使用,就会损失利息。③如果有全球眼光,还要注意到外币之间汇率波动的风险。④目前美元和人民币的汇率比较稳定,实际上亚洲金融危机以来,1美元兑人民币从8.29元变为8.27元,人民币还升值了2%,虽然人民币会不会进一步升值不好说,但对看好美元的人来说,人民币升值的风险是客观存在的,人民币升值的可能性至少是50%,人民币升值2%—3%是很可能的,这个幅度就足以抵消目前美元和人民币的利差。所以对有一定资产的人来说,人民币要不要兑换成外币需要慎重,没有多少钱的就不必为此浪费精力。实际上从长远看,随着对居民外汇买卖、交换限制的减少,老百姓不会再觉得外汇特别珍贵,外汇的吸引力反而会减小。

1994年以来人民币一直在升值,因此怎样平衡风险和收益,还需要自己做出判断。     

5.美元和人民币的利率差距会不会进一步拉大?

答:人民币可能进一步降息,美元有可能进一步加息,所以美元存款和人民币存款的利差有可能扩大,但幅度不可能太大,因此美元利率变动幅度比较小,美元利率变化还要看美国股市的调整,半年内不会有大的动作。

美元一年期利率为4.6593%,人民币为2.25%,利差比较大,但不会进一步扩大。因为美国家庭平均负债率占家庭收入的94%,继续提高利率,美国家庭负担不起,从国内讲,9月以来降息的效果已经开始显现,11月1日开征利息税,等于利率变相下调20%,所以尽管有第八次降息的说法,但利率进一步下调的可能性不大。        

6.从目前情况分析,明年美元会不会贬值?

答:近期美元有贬值的可能性,美元对日元已经贬值不少,贬值主要相对欧元来说,随着欧洲经济复苏,美元相对欧元贬值有70%的可能性,美元利率即使有微弱上调,也不足以使美元成为非常抢手的国际通货。

美元最近一段时间疲软,但大幅贬值不可能,明年美国大选,美元贬值不利美国经济发展。        

7.存外币的收益率在股票、债券、人民币存款等各种投资方式中处于什么水平?

答:外币存款投资收益比较高是在外币利率比较高、国际金融市场又特别动荡的时候,那时持有外币会有一种安全感,在经济、金融形势稳定时把资本变成现金,换成外币,收益是比较低的。

任何投资都是安全性、流动性、收益性三者的平衡,外币存款利率高,安全性仅次于国库券,但收益性不高。   

8.正常渠道放宽对打击黑市产生什么影响?

答:居民能够通过正常渠道换汇,自然会减少对黑市的外汇需求,这对打击黑市有相当影响。

首先以黑市判断人民币贬值是错误的,第一,1994年外汇并轨时汇率有官方牌价和市场调剂价格,当时国家为了让人民币贬值以促进出口,并轨采用了外汇调剂价,那时外汇黑市价接近调剂价,所以有人认为外汇黑市价是人民币的外币真实价格,这是错误的,没有考虑1994年的具体情况;第二,黑市是非法交易,交易成本自然高,扣除这部分实际和国家牌价并没有多少差别。第三,黑价交易数量很小,因此也不足以反映外币市场价格。居民换汇限制放宽,会进一步打击外汇黑市。

9.居民换汇限制放宽,会不会导致外汇储备大幅减少?

答:居民因私出境用汇限制放宽不会造成外汇储备减少,中国目前外汇储备超过1500亿美元。影响一国外汇储备的首先是对外贸易收支平衡和资本流动,其次才是类似国际旅游、跨国公司利润汇出、侨汇、个人因私用汇这些因素,中国个人因私用汇在100亿美元以内,相对外贸很少很少,限制放宽后即使增加一倍,也很少,所以个人因私用汇放开一点,对外汇储备没有多大影响。

中国外汇储备9月底为1515亿美元,居世界第二位,有足够实力保证增加居民换汇数量。     

10.随着人民币实现自由兑换,国内居民何时能实现外汇自由买卖、自由交易?

答:居民实现自由进行外汇买卖尚没有时间表,但不是完全不可预期,只要经济、金融形势稳定,5—10年后,外汇自由交易的空间会比现在大许多。

居民自由进行外汇交易要等到人民币实现完全可兑换。亚洲金融危机后,对这个问题各国都比较慎重,人民币自由兑换也应逐步、稳妥推进,目前没有时间表。



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