主持人:

  感谢大家抽出周末宝贵的时间来参加今天下午的讲座。今年以来,股市大幅上涨,很多人都感到牛市来了,无比亢奋。而6月7号到9号,三天内股市大幅调整了130点左右,大伙儿又开始慌了,不知道该怎么投资了。今天,就来跟大家分享一下我们的看法。

    首先,向大家简单介绍一下展恒理财公司和今天要给大家演讲的嘉宾。展恒理财是国内最早的独立理财机构之一,以专家理财产品的投资顾问服务为主,提供开放式基金、封闭式基金和券商集合理财产品的投资组合方案。展恒理财成立两年多以来,拥有了一支强大的研究团队,一批职业的理财顾问,在业界形成了一定的影响力。
    今天要给大家演讲的两个嘉宾,分别是展恒理财的总经理闫振杰先生和研究总监刘明军先生。大家有什么问题,可以随时提问。我们在讲座结束后也给大家留出了提问时间,希望大家能利用今天下午的讲座时间很好地交流。
    首先请闫总来给大家讲一讲调整行情中的投资策略。闫总毕业于清华大学,之后在中欧工商管理学院读取了EMBA。有10余年的金融软件开发经历,4年多的股票和基金投资经验,从2003年就开始研究个人理财,可谓理财行业的先驱者。大家这方面的问题,可以多跟闫总交流。
    闫振杰:现在只是牛市的开始,专家理财产品更适合普通投资者.
    2006年对于中国资本市场来说是不平凡的一年,低迷了多年的中国股市,终于给投资者带来了无限的喜悦和遐想。股改和大宗商品的价格大幅上涨是这波行情中说得最多的话题,但我们认为真正的驱动力,还是来自经济长期的高速增长和人民币的走强。经常会有人问,大盘已经上涨了快60%,牛市还会继续吗?我们认为,现在只是牛市的开始。从历史的经验看,GDP的增长和本币升值都会带来股市十几倍甚至几十倍的增长。
    现在投资正当时候,目前大家面临的问题只是投资什么而已。对一般家庭来说,我们推荐专家理财产品,包括开放式基金、封闭式基金及券商集合理财。当然有很多人会问现在开放式基金的净值那么“高”,还能买吗?手里的是不是应该赎回了?很多投资者之所以提出这种问题,我想是因为他们没有搞清专家理财产品的特点,把开放式基金当作股票了。专家理财产品是不同于股票的,它们是由金融专家通过对投资产品和投资时机的合理选择来运作的。
    与普通投资者直接投资股市相比,专家理财产品可以更为有效地降低投资的风险,同时确保收益的稳定性,具有低风险高收益的特征,而且可以为投资者省下不少心,非常适合普通的家庭,这也是我们展恒理财为什么主要关注专家理财产品的原因。
    普通投资者为什么要选择投资专家理财产品而不是去直接投资股票呢?从1月4日到6月6日,大盘已经上涨了44.58%,虽然从6月7日开始,大盘进行了短期的市场回调,但是市场中长期的上涨趋势并没有改变,上涨空间还很大,在目前市场进行回调时正是我们进入的好时机。 但是我们不难发现一个现象,就是无论市场处于牛市还是熊市状态,几乎每天都有涨停的股票,同时也有跌停的股票,也就是说股票的表现良莠不齐。那么对于我们普通投资者来说,如何抓住市场热点,如何在这1000多只股票中选择具有投资价值的股票?
    这都需要我们具备较多的专业知识和研究能力,同时每天都需要花费大量的时间去关注股市。但是,对于在座的各位来说,很多都是上班族,不可能每天在上班时间去盯盘,同时大多投资者是非金融领域的,相对来说在专业知识上也受到一定的限制;即使大家有那个时间去关注股市同时也具备了相关的专业知识,他们也需要付出较多的成本。
    同时,随着IPO的开闸,陆陆续续就会有很多像中行一样的大盘蓝筹股上市,我们认为股市下半年的最大的机会应该在新股上,但是对于我们普通投资者来说无论是在一级市场上申购还是在二级市场上操作,都不如机构投资者具有优势,如果我们将资金交给投资经理,利用基金或者券商这样的机构投资者投研团队的优势、资金量上的优势以及信息量上的优势,这样更利于把握新股表现的机会。 基于这几个原因,我们认为投资专家理财产品比自己去投资股票更能获得较高的回报。
    另一方面,专家理财产品的种类和数量越来越多了,投资者选择专家理财的难度相应也增大了。为此,我们在04年底设立了专门的研究部门,对专家理财产品进行深入的研究,经过一年多的研究,我们推出了展恒五星基金评级,并自主开发了基金投资专家系统。在这个基础上,为投资者提供组合推荐服务。2006年以来,截至6月1号,大盘上涨了45%左右,我们推荐的股票型基金平均回报超过了78%。
    即便是在2005年市场行情比较差的时候,大盘的涨幅是负的8%还多,我们推荐的股票性基金平均回报达到将近13%。确确实实给客户实现了超额回报。 关于目前主要的几种专家理财产品的情况,以及如何投资,待会儿请我们的研究总监刘明军来给大家讲一讲。
    主持人: 感谢闫总的精彩演讲,专家理财产品的优势已经获得了大家的共识。那么,专家理财产品到底有哪些特点,适合哪些人群,市场表现又如何呢?如果想投资专家理财产品,该怎么投资呢?我们来听听研究总监刘明军先生的演讲,刘明军先生毕业于中科院,对国内的金融产品及衍生品有深入的研究,对如何进行投资组合绩效评价也是行家里手。相信大家的这些困惑,刘明军先生能给大家一个清晰的答复。
    刘明军:目前市场上主要有三种专家理财产品,即开放式基金、封闭式基金以及券商集合理财产品。这三种产品的运作原理其实都是一样的,都是通过基金公司或券商向投资者募集一定的资金来成立一只基金或者一个券商集合资产管理计划,帮助投资者去投资股票、债券等产品,通过利用基金或者券商这样的机构投资者天然的优势为客户获取收益。
    那么,我们在选择投资品种时应该考虑哪些因素呢?对于投资者来说,在选择投资产品时无非要从产品的流动性、安全性和收益性三个方面来考虑。但是往往这三性之间是互相制约的,不存在流动性高、安全性好同时收益还很高的产品。那么投资者在选择投资品种时就要分析自己财务状况,结合自己生活目标,考查自己的风险偏好和风险承受能力,给自己做一个定位,在这三性当中进行平衡,选择适合自己的投资品种。
    开放式基金、封闭式基金以及券商集合理财产品在这三性中各有不同的特点,适合的投资者也不同,接下来我们来看看每一种产品具有什么样的特点,适合什么样的投资者。
    首先,咱们看看开放式基金具有什么样的特点。开放式基金一经成立就要经历一到三个月的封闭期,封闭期一过就是开放期,在开放期投资者每天都能申购和赎回,因此开放式基金的流动性较强;同时,开放式基金每天都公布净值,这样它的信息透明度相对较高;
    此外,开放式基金的申购和赎回都是按净值进行的,不像封闭式基金那样折价交易,因此也就不存在折价风险。那么开放式基金是不是就没有缺点呢?其实也不是,由于开放式基金每天都能进行赎回,规模不固定,因此对于基金经理来说,由于会面临赎回压力,可能会影响到基金的操作。
    同时,基金为了减少赎回压力,可能需要花较多的财力人力在市场宣传上,因此影响到在研发上的投入,进而影响到基金的业绩。当然,如果基金的历史业绩较好,运作很规范,受到了市场的认可,相对说来,上述缺点便不那么突出。总之,不管怎样,都需要我们对基金的质地进行考察。由于开放式基金种类众多,并且在流动性、收益性和安全性上都具备较好的特点,因此对于大多数投资者而言,开放式基金都是比较适合的。
    接下来,咱们来看看封闭式基金具有什么样的特点。封闭式基金一经成立就进入封闭期(在我国一般为5到15年),在封闭期内基金规模不变,投资者不能进行申购和赎回,只能在二级市场上进行交易。这个交易费用来回是0.5%,相对于股票型开放式基金1.5%的申购费和0.5%的赎回费要低很多。由于封闭式基金不存在赎回压力,基金经理不用像开放式基金那样进行大量宣传,可以全力投入操作,也能进行较长期的价值投资。
    同时,对于目前快到期的封闭式基金来说,目前最大的投资机会是可以利用折价率进行到期套利。在我国,封闭式基金一般是折价交易,并且折价率都较高,所以投资者可以利用这部分折价进行到期套利。举例子来说,在2007年底前到期的封闭式基金的折价率平均在20%左右,假设投资者现在以1元的交易价格购买某只快到期的封闭式基金,同时它的净值为1.2元,即折价率为20%,投资者如果持有到期,不仅能获得净值增长的那部分收益,同时也能获得折价率20%的这部分收益。这就是封闭式基金的到期套利过程。
    但是对于封闭式基金来说,它的净值是每周公布一次,因此,信息透明度不如开放式基金,同时,对于那些到期时间还很长的基金来说,可能面临进一步的折价风险。这是封闭式基金的特点,由于封闭式基金与大多数开放式基金相比,主要在二级市场上交易,如果投资者要投资者封闭式基金,可能付出的精力要比开放式基金要多。
    接下来看看券商集合理财产品的特点。说到券商集合理财产品,大家可能还很陌生,这是我国的一个金融创新产品,2005年才获批成立。券商集合理财产品相对于基金来说,具有什么样的特点呢?首先,部分券商用自有资金参与产品,这个比例大约在3%-10%不等,同时,部分券商集合理财产品设置了本金和最低收益率保障措施,如果投资者的本金发生损失或者没有达到最低收益率,券商就要用自己出的那部分资金进行补偿,正是由于券商用自有资金参与,并设置保本保底措施,因此,投资经理在运作产品的时候就要非常稳健,以避免发生本金的损失。
    但是对于券商集合理财产品来说,券商可以根据投资业绩提取业绩报酬,激励机制较基金更为完善。因此,投资经理在稳健运作产品的同时又要追求收益最大化。
    第三、券商集合理财产品在费用的设计上较为灵活,有些产品免交认购费和赎回费,但是将管理费与投资业绩相挂钩,相比之下费率更低。
    第四、券商集合理财产品的投资范围比基金更广,投资比例不受限制。券商集合理财产品不仅能够投资基金所能投资的股票、债券、货币市场工具、资产证券化还能投资基金、其他券商集合理财产品、专项理财产品以及权证等金融创新产品。同时投资比例可以根据券商的需要自行调整,不受限制。
    最后,对于券商集合理财产品来说存续期一般在2-3年,平均每半年或一年开放一次,且开放期较短,一般3-5天左右,其他时间均为封闭期,封闭期内投资者既不能申购赎回也不能在二级市场上进行交易,因此,券商集合理财产品的投资经理就和封闭式基金经理一样可以全力投入操作,进行较长期的价值投资。
    既然券商集合理财产品是一个低风险、高收益的投资品种,那么是不是每个投资者都适合呢?也不是,对于券商集合理财产品来说,它的进入门槛相对较高,其中,限定性产品最低认购额为5万元,非限定性产品的最低认购额为10万元。因此,券商集合理财产品更适合有5万元~10万元以上闲置资金,追求长期稳定收益的投资者。
    说到这里,三种专家理财产品各自的特点就讲完了,大家也对这三种产品有一定的了解,接下来我们再结合今年的市场情况,具体介绍这三种专家理财产品今年以来的市场表现。
    2006的股市可以分为两个阶段:第一,市场重大转折期,在股权分置改革的带动下,股市发生了疯狂上涨。沪指从1163上涨到最高1695,在这期间投资基本上只要涉足了股改题材都会获得一定的收益。
    但是这样真的就算是成功了吗?下面我们看一组数据,截止到6月21日,大盘今年以来涨幅为37.23%,最高涨幅为42.65%。如果你的获利在30%以下,你就不能算是真正的投资成功。我们再来看专家理财产品的最近一年收益情况,股票型开放式基金平均收益为54.74%,最高为84.48%,最低为26.76%。封闭式基金的表现一样出色,今年以来净值的增长率平均为41.52%,价格的平均增长率则为51.93%。
    再看券商集合理财产品,虽然券商集合理财产品的数量目前成立的只有14只,但是表现同样相当出色,例如截止到6月16日,东方红1号成立不满一年,累计净值就达到了1.7388。这些专家理财产品的平均收益都远远高于大盘的涨幅,如果今年您是选择了专家理财产品,而不是盲目的投资股票,那您今年就在低风险的情况下获得了相当高的收益。
    当然可能有的投资者今年投资股票的收益也相当高,甚至翻了几倍,但是为了获得这样的收益付出的成本和承担的风险肯定是很大的,对于没有专业度的人更是在撞大运,有些人甚至将自己的命运交给了满天飞的消息。
    前期的普涨使得有的消息成为了现实,但普涨还会继续吗?六月七日开始的调整给了我们答案。自从调整开始后个股风险充分反映出来,前期领涨的有色金属股在此轮调整中大多跌幅超过了30%,对于一般的投资者来说这样的风险也太大了。
    但是在这样的大幅调整时期,专家理财产品优势尽显。投资专家以他们精准的择时选股能力,最大限度的为投资人回避了风险,保护了前期的投资收益。
    上周甚至出现了在大盘调整时期,主要投资于股票的开放式基金全线上涨的情况,6月12日到6月16日一周,144只股票型与配置型开放式基金中有141只收益为正。这充分证明了专家理财的优越性。
    6月7日可以看作是第一阶段的终结,第二阶段,稳定增长期的开始。在第一阶段,无论您投资于哪种与股市相关的产品,您可能都获得了一定的收益。但是目前股市已经进入了第二阶段,稳定增长期,这也是我们未来将长期面临的市场,这时大盘的上涨动力再次回归到了价值增长上来。在这个阶段如果您要想获得收益,必须进行价值挖掘。而此时再盲目入市操作,在专业限制的情况下,您面临的只有风险。对于个人来说,进行上述的价值挖掘成本太高,时间和精力也不允许个人去从事这样的工作。此时专家理财才是家庭最好的选择。
    大家可以看到,2006年以来,在股市的带动下,专家理财产品,尤其是股票型基金和配置型基金取得了非常优异的成绩,业绩在总体上远远超过了大盘。但事实上,目前我国的基金却明显的出现了业绩分化现象,并且随着基金业的发展,基金业的总体规模越来越大、可投资的工具也越来越多、投资风格也越来越丰富,这就给我们选择基金带来了难度。那么投资者如何去投资基金呢?应该说,基金作为一个集合理财产品,本身可以看作一个投资组合;另一方面,投资者本身的投资也应该适当分散,做一个组合投资。于是这就会涉及到很专业的金融学、经济学以及其它相关知识。抛开深奥的专业知识,作为普通投资者来说,我们在投资基金时要想取得成功,需要注意如下几个方面的问题:
    第一,要慎重选择基金
    有些投资者可能对基金不了解,也没有一定的投资理财知识,在申购(认购)基金时较为随意,仅仅是因为别人推销或者看着朋友买了就轻易的买了,而没有对基金有系统的了解和分析。正如先前所说,基金的业绩分化在目前是较为突出的。同样的是股票型基金,差不多的资产配置,风格也几乎相同,有的基金不管是短期的业绩(如最近三月、最近六月回报),还是最近一年、最近两年或者更长时期的业绩都非常优异,表现出良好的稳定性和业绩持续性。例如:有的基金在最近一年的回报超过了100%,单是今年以来的回报也达到了80%以上,而有的基金最近一年和今年以来的回报都只有30%多一点。
    如果不是在今年的行情,而是在股市出现调整甚至下跌的情况下,如去年的行情,则会是这样的结果:有的基金回报虽不及今年,年回报只有11%,但表现差一点就是负10%以上了。当然我们并不是说选择基金只看重基金的收益。事实上,基金同其他投资产品一样,总体上也是高收益必然伴随着高风险。而基金的收益风险特征和基金的风格密切相关,我们对基金的选择一定要建立在对基金的风格有所了解的基础上来进行。这就引发出第二个问题:
    第二,要选择合适的基金
    2006年以来,随着股市的好转,基金也得到了较大的发展,不仅基金的数量突破了200只(开放式),而且总的规模是越来越大,同时,基金的风格也越来越丰富。从大的方面来说,基金可分为五种类型:股票型、债券型、配置型、保本型、货币型;或者按照所投资股票的特征可分为价值型、收益型、成长型等;同时一些创新的品种,如ETF、LOF产生并得到了较大的发展,甚至Clone Fund也即将产生。每一种风格的基金其投资的范围、投资目标、投资策略等都不尽相同,这些都可能在基金的业绩上显示出来。我们作为投资者来说,一方面要看基金的业绩,还不能忽略了基金的风格,也即是说,收益高的基金不一定就比收益低的基金好,即使某只基金表现好,也不一定适合任何投资者。
    投资者可从自身的财务状况,风险偏好和风险承受能力,预期收益目标,投资金额、投资期限等因素出发,对基金的安全性、收益性、流动性等方面作综合权衡,来选择最适合的基金。例如,对收益要求不高、强调本金安全以及资产流动性的投资者可考虑一些中短债基金或者货币基金。而如果很看重投资品种的收益,并且投资期限较长的投资者则可选择一些价值型的股票型基金。
    第三,要分散投资
    除了选择基金要慎重,并且要选择风格适当的基金外,还有一点非常重要,那就是要分散投资,这里所说的分散投资,用专业的术语就是组合投资的概念。一般而言,适度的分散,可以有效地降低投资风险,而且也能让收益更有保障。这一点不管是从理论上还是实践中都得到了证明。有的投资者以前投的某只基金一直表现不错,于是就把所有的资金都投到了这只基金,这样做是不妥的。当然究竟要多分散才好,这个问题一方面和目前的基金市场发展有一定关系,另一方面也和投资者的投资状况有关。大体说来,资金量大的投资需要更大的分散度。投资者可从基金的类型、基金公司、投资风格等方面对投资进行适度的分散。
    主持人: 刘明军先生给大家详细阐述了三种专家理财产品的特点和投资策略。实际中,还有很多大家关注的问题会出现,比如基金的净值、分红、收益率等问题,我们请刘明军先生再给大家讲一讲这些投资中的小常识。
    除了上面讲到的三个原则外,投资者在投资基金时还应该掌握一些有用的小常识。虽然只是一些小常识,但却可以提高我们的投资收益或者有效的降低投资风险。在这里,我们给大家提供一些有用的小常识:
    不要把净值的高低当成买基金的决定性理由。
    很多人认为基金净值高了,所付出的成本就高,买到的份数就少了,不划算,甚至认为净值高了,以后上涨的空间就小了。这种观点是非常错误的,错误的根源很可能是大家还是把基金当成股票。先不管对待股票这种思维对不对,但用在基金上面是绝对错误的。其实你申购基金,付出的成本就是基金的费率,包括:申购赎回费、管理费、托管费等,购买基金的价格并不是你的成本。
    而且基金未来的业绩跟当前的净值并没有必然的联系(但可能跟过去的业绩有关系),所以我们完全没有理由仅仅因为净值太高就不申购而去买所谓的“价格低更便宜”的基金。不管净值高低,最重要的是所购买的基金要具有投资价值。相对说来,在同样的条件下,净值高反而能够在一定程度上反映出基金的实力,尤其是投研团队的研究和资产运作水平,因此我们没有理由因为净值高而拒绝某些基金。
    不要认为基金分红多就好,分红少就不好。
    投资者关注分红本身没有错,但如果把分红的多少当成评价基金优劣的标准则是十分不科学的。基金分红是在取得业绩的基础上,对收益的一种处理方式,是一种基金的主观行为。当然这种行为必须要满足相关的基金法规,同时要和基金的招募说明书一致。
    但不管怎样,基金分红的多少和基金本身的业绩没有必然联系,与所谓的基金“好坏”更是风马牛不相及。如果投资者实在关注分红,可以选择运作规范、业绩稳定同时又较为注重分红的基金。
    不要认为回报率高的基金就一定好。
    首先大家要了解清楚,你看到的回报率是短期的回报还是长期的回报。如果是短期的回报率高,则需要注意了。短期回报高的基金在接下来的时间尤其是长期的时间里不一定能够取得好的回报,我们需要了解该基金现在的回报是如何取得的,是因为基金经理水平高,管理团队确实实力强,还是说依靠短期的热点甚至是在赌博式的理念下获取的。
    其次,即使是某基金回报一直不错,表现很优异,也不能够说一定比另一只回报看起来低的基金好,我们还得结合基金的投资风格和投资目标来考虑。举个例子,某只基金的资产配置中,股票比例为69%,另一只基金由于自身的风格定位,股票比例只有40%,在股市行情很好的时候,前者的回报比后者高就很容易理解了,我们不能武断地说前者一定比后者好。事实上,如果是追求稳健而不愿意承担高风险的投资者,我们有可能会建议其选择后者而不是前者。
    主持人: 我想通过两位嘉宾的演讲,大家肯定还攒了不少问题要问。在座的各位投资者看看都有哪些问题,我们请闫总,刘明军和我们的理财顾问来给大家解答。
    提问:有一种说法是分红减少赎回的压力。
    刘明军:分红一方面是回报投资者之外,更大的程度是在营销,分红之后一方面净值降下来,有新的投资者买它的基金,还让你感觉舒服一点,这是一种主观的营销行为。举一个实实在在的例子,3月份的时候,我们是独立出来,这边有一位太太,自己本身是比较喜欢时尚的,她跟我们聊的时候,看到偷天换日里有一个MINI Cooper的车很酷,她想投资这个东西,3月份找到我们,我们具体给她做了一个方案,按照前面说的六个步骤,由于她自身的财务压力比较小,风险承受能力比较高,因为她自己的收入比较高,丈夫又是外资企业的一位经理,她比较积极,这个时候我们给她做的股票型基金70%,配置型基金30%,没有配货币型基金和债券型基金。3月6号做组合,这些基金的实际情况。从这里大家看到有的基金分红多,有的基金分红少。
    一方面是收益的情况,一方面是风险的情况,风险用了两个指标,一个是波动幅度,另外是我们这边新的指标就是95%WaR值,95WaR值是指得原来描述风险总是指收益的波动状况,但是我无法知道这个资产究竟风险有多大,尤其我不知道它未来的损失有多大,这个95%WaR是指在95%把握下,我某一项资产,在未来一年内最大损失不超过多少。19.86%是有95%的把握,这只基金未来损失不会超过19.86%。用一个很简单的数据把你的损失描述得非常清楚。我们对基金的收益和风险有一个了解之后,给她做了一个组合。
    我们做基金的时候比如要分析它的一些东西,你要了解基金的单位净值,累积净值,最高最低平均净值,回报的情况,从短期到长期的到设立以来的,以及到我们这里的特色指标,有回报、净值增长,投资能力,业绩持续能力,综合评价,除此之外,这上面都是属于业绩的东西,因为我本人是做投资组合业绩评价,我们不能只看业绩,还要看风格,一些基本的东西包括基本属性,投资风格,基金类型,它的资产配置比例,持股集中度、行业集中度,要对业绩进行分解,股权收入占了多少,债券收入占了多少,对股票型基金,股票收入比较低,大部分靠债券,这就不好了。还要对它的规模进行分析,从份额到总资产净值,到分红的状况、分了多少次都可以看到。我的意思也就是我们在选择和评价基金的时候从很多方面进行评价,不单单看收益和风险,从基金公司的运作和投资策略进行考虑,再结合投资方面,两者之间做很好的匹配。
    这个是最新的净值,这是23号拿到的最新净值,全部都是股票型基金,它的回报,这一周的回报最高已经超过10%了,最近三个月的,最近一年的,风险状况也可以看到,今年以来的回报,还可以排名,最高的达到多少,最近一年的回报最高达到多少,有的不到一年,最高达到110%。这里还有基金评级,作为一个独立机构,我们也有自己的评级,这是基金新的情况,包括回报率,它的波动,以及最新的变化,这些都有。比如你重点关注哪个基金,随便关注华安创新,中国第一只开放性基金,你要关注哪些东西?它的基本概况,分配原则、投资策略、投资目标,规模的状况,历史的净值,都可以看到。这是基本信息,资产配置。我们对基金评价的时候要涉及很多方面,甚至持有那些股票,都要很清楚,不然不知道为什么会涨,为什么会跌。业绩分红也可以看到,业绩是多少,分红分了多少,这些都可以看到。我们要做这个的目的一句话就是对这个东西有全面的把握,而不是说拍脑袋或者听某个人推销,觉得这个东西很好,就不假思索地去买了。
    华夏基金这周表现怎么样,分红分了多少,风险的状况,以及财务状况都知道。财务状况,赢利状况,以及细节,我在哪里可以买到基金,它的费率多少。组合我们的做法是这里可以按照基金公司进行筛选,我这里设置一个比例,构建了一个组合,对这个组合进行评价,要测历史风险水平,还有最近的回报,或者相关性分析这些都有。这里可以看到历史的回报,结构组合回报是多少,相关性都能够了解得到。
    一方面我们有好的理念,一种心态,同时要去了解基金的很多方面,而且我们尽量保证科学性。跟大家说明我们的组合就是这么做出来的,大家可以看到这个数据还没有更新,如果到23号这个数字会更恐怖的,从3月10号到6月15号可以看到区间的回报。最后算下来是加减回报,刚刚三个月的时间回报达到了40%多。40%的回报原来投资32万,并且把申购费除去,还有付给我们这边的咨询费,都除去,从32万数额变成46万,这个时候买一辆Mini Cooper是绰绰有余的。她说要买,但是现在买不买,不知道了,这几天没有联系。
    说一下我们这边是如何帮助投资者做的,这边强调两点,一方面我们的独立性保证我们跟其他的金融机构有所不同,我们做这个系统,一方面是非常重视研究,我本人花了很大精力在研究上面,同时为了服务客户,最近又做了一个CRM系统,更能够保证我们的服务,我们有我们自己的评级,这些都是为了 对客户的服务有正面的保证。我们评级的思想从收益到风险、到风险调整后的收益,到综合打分,最后到一个评级,这个评级大家可能也知道其他的评级,这个评级涉及到很复杂的东西,由于涉及到很专业的东西,不必跟大家细讲了,大家可以了解一下,对核心的是业绩评价理念,把我们WaR理论加进去了,这算是一个创新,目前为止没有看到其他的机构做这个事情。我们还用到其他的技术,包括人工神经网络还有数据挖掘技术。我们有一部分是做IT开发的,给银行做金融的IT系统,在这两方面都具备一定的优势。
 
    提问:为什么有的基金很少分红,净值那么高了却不分红,有一种说法是“基金分红是为了减少赎回的压力”,这种说法对吗?。

  刘明军:首先,基金分红是在履行自己的义务,因为在符合有关基金分红条件的前提下,按照相关规定,基金收益每年至少分配一次;但一次分配多少,一年分配多少次,不同的基金却不尽相同。有的基金在自己的招募说明书里明确规定了分配比例为净收益的90%甚至100%,而有的却没有说,也就是说,有的基金爱分红,有的却不爱分红。其次,基金分红也是对投资者的一种回报。除此之外,基金的分红还得考虑整个基金的运作,究竟分红多少,不同的基金有自己的考虑,针对目前国内投资者信心不是很足,渴望落袋为安的心态,适当分红的确是可以减少赎回压力,同时吸引新的投资者加入。

  提问:我对基金不太了解,现在准备把一些储蓄拿出来购买基金,我应该买什么基金,我怎么怎样去选择基金呢?

  刘明军:这个问题说来比较复杂,说到如何投资基金,牵涉到很多问题,如自身的财务分析,风险偏好测试和风险承担能力评估,对基金的评价和选择,构建自己的基金组合,定期的检查和适当的调整等。这里,我们举一个实实在在的例子来说明应该如何去投资基金。3月份的时候,这边有一位刘太太,自己本身是比较喜欢时尚的,她跟我们聊的时候,说看到“偷天换日”里有一个MINI Cooper的车很酷,她想买这辆车,3月份找到我们,我们具体给她做了一个方案,按照前面说的步骤来做。由于她自身的财务压力比较小,风险承受能力比较高,她自己的收入比较高,丈夫又是外资企业的一位经理,她属于积极型的,这个时候我们给她做的资产配置是股票型基金70%,配置型基金30%,没有配货币型基金和债券型基金。3月6号做组合,这些基金的实际情况。从这里大家也可以看到有的基金分红多,有的基金分红少。
  一方面是收益的情况,一方面是风险的情况,风险用了两个指标,一个是波动幅度,另外是我们这边新的指标就是95%VaR值,原来描述风险一般是指收益的波动状况,但是我无法知道这个资产究竟风险有多大,尤其我不知道它未来的损失有多大,这个95%WaR是指在95%把握下,我某一项资产,在未来一年内最大损失不超过多少。19.86%是有95%的把握,这只基金未来损失不会超过19.86%。用一个很简单的数据把你的损失描述得非常清楚。我们对基金的收益和风险有一个了解之后,给她做了一个组合。
  我们做基金评价的时候要分析它的很多方面,你要了解基金的单位净值,累积净值,最高最低平均净值,回报的情况,从短期到长期的到设立以来的,以及到我们这里的特色指标,有回报、净值增长,投资能力,业绩持续能力,综合评价,除此之外,这上面都是属于业绩的东西,因为我本人是做投资组合业绩评价,但我们不能只看业绩,还要看风格,一些基本的东西包括基本属性,投资风格,基金类型,它的资产配置比例,持股集中度、行业集中度,要对业绩进行分解,股票收入占了多少,债券收入占了多少,对股票型基金,股票收入比较低,大部分靠债券,这就不好了。还要对它的规模进行分析,从份额到总资产净值,到分红的状况、分了多少次都可以看到。我的意思也就是我们在选择和评价基金的时候从很多方面进行评价,不单单看收益和风险,从基金公司的运作和投资策略进行考虑,再结合投资者自身,两者之间做很好的匹配。

    这个是最新的净值,这是23号拿到的最新净值,全部都是股票型基金,它的回报,这一周的回报最高已经超过10%了,最近三个月的,最近一年的,风险状况也可以看到,今年以来的回报,还可以排名,最高的达到多少,最近一年的回报最高达到多少,有的不到一年,最高达到110%。这里还有基金评级,作为一个独立机构,我们也有自己的评级,这是基金新的情况,包括回报率,它的波动,以及最新的变化,这些都有。举个例子,华安创新,中国第一只开放式基金,你要关注哪些东西?它的基本概况,分配原则、投资策略、投资目标,规模的状况,历史的净值,都可以看到。这是基本信息,资产配置。我们对基金评价的时候要涉及很多方面,甚至持有那些股票,都要很清楚,不然不知道为什么会涨,为什么会跌。业绩分红也可以看到,业绩是多少,分红分了多少,这些都可以看到。我们要做这个的目的一句话就是对这个东西有全面的把握,而不是说拍脑袋或者听某个人推销,觉得这个东西很好,就不假思索地去买了。

  华夏基金这周表现怎么样,分红分了多少,风险的状况,以及财务状况都知道。财务状况,赢利状况,以及细节,我在哪里可以买到基金,它的费率多少。组合如何构建,我们的做法是这里可以按照基金公司进行筛选,我在这里设置一个比例,构建了一个组合,对这个组合进行评价,要测历史风险水平,还有最近的回报,或者相关性分析这些都有。这里可以看到历史的回报,组合回报是多少,相关性都能够了解得到。
  一方面我们有好的理念,一种好的心态,同时要去了解基金的很多方面,而且我们尽量保证科学性。跟大家说明我们的组合就是这么做出来的,大家可以看到这个数据还没有更新,如果到23号这个数字会更恐怖的,从3月10号到6月15号可以看到区间的回报。最后算下来是加权回报,刚刚三个月的时间回报达到了40%多。40%的回报,原来投资32万,并且把申购费除去,还有付给我们这边的咨询费,都除去,从32万数额变成46万,这个时候买一辆Mini Cooper是绰绰有余的。她说要买,但是现在买不买,不知道了,这几天没有联系。
  说一下我们这边是如何帮助投资者做的,这边强调两点,一方面我们的独立性保证我们跟其他的金融机构有所不同,我们做这个系统,一方面是非常重视研究,我本人花了很大精力在研究上面,同时为了服务客户,最近又做了一个CRM系统,更能够保证我们的服务,我们有我们自己的评级,这些都是为了 对客户的服务有很好的保证。我们评级的思想从收益到风险、到风险调整后的收益,到综合打分,最后到一个评级,这个评级大家可能也知道其他的评级,这个评级涉及到很复杂的东西,由于涉及到很专业的东西,不必跟大家细讲了,大家可以了解一下,核心的是业绩评价理念,我们VaR理论加进去了,这算是一个创新。我们还用到其他的技术,包括人工神经网络还有数据挖掘技术。我们有一部分是做IT开发的,给银行做金融的IT系统,在这两方面都具备一定的优势。
    网友问的比杂,现场网友与专家交流比较热烈。直到下午5点才结束。