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开放式基金信息披露:莫遮遮掩掩
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[ 张炜 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  如何保护中小投资者权益,中国证监会主席周小川近日的一段讲话特别引人注意。他强调了中小投资者应有的知情权,即获取真实、准确、及时的信息的权利,保护投资者权益就必须保证投资者在做出投资选择时是知情的。如果对照周小川的这段讲话及中小投资者的要求,可发现开放式基金的信息披露存在明显的缺陷与不足。

  开放式基金的信息披露,有两点让中小投资者难以感到满意。其一,2002年半年报显示,几只开放式基金都未公布前十大持有人的相关信息。这种“隐瞒不报”的做法与有关信息披露的规定不符,《证券投资基金管理暂行办法》实施准则第五号??证券投资基金信息披露指引对此有明确规定,且开放式基金并没有获得信息披露义务的豁免。其二,近期市场传言开放式基金遭遇赎回“风暴”,但基金管理公司却守口如瓶。根据《开放式证券投资基金试点办法》,单个开放日的基金净赎回申请超过基金总份额的10%,才被视作巨额赎回,此时基金管理人有义务在相关媒体上进行公告。换言之,只要被传言遭遇赎回“风暴”的开放式基金,单个开放日的净赎回量没有严重到上述程度,基金管理人就有权无可奉告。但实际情况看,监管部门有关巨额赎回信息披露的标准制定得过高,不利于保证中小投资者合理的知情权。

  在半年报中隐瞒十大持有人信息,及大额赎回的披露标准过高,看似是两个不相干的信息披露细节问题,实际与中小投资者共同的信息需求有关。投资者想知道开放式基金的十大持有人变动,及更清晰地掌握大额赎回的情况,都是为了了解开放式基金的持有主力是否产生动摇。假设把开放式基金巨额赎回的信息披露标准,由单个开放日的基金净赎回申请超过基金总份额的10%降为5%,很可能使有的巨额赎回不得不见诸报端。目前开放式基金由机构大户持有的现象十分严重,据有关数据显示,机构持有量的比例在现有开放式基金中约占60%。例如,长盛价值成长发行份额约为32亿,但有效认购户数仅为6325户。而市场上传言发生巨额赎回的,恰恰是长盛价值成长。

  对中小投资者来说,之所以希望更详细地了解开放式基金的持有人动态,主要出于两方面的考虑。一方面,假如单日发生5%的净赎回,就意味着一只30亿份的开放式基金净流出1.5亿元现金。这样一来难免影响到该基金的运作,使基金管理人对流动性和资产安排做适当调整。另一方面,倘若巨额赎回像瘟疫一样在机构投资者中传开,十有八九可能是与某只开放式基金遭遇风险事件有关。巨额赎回接连不断势必导致该开放式基金的净值异常“缩水”,进而影响到中小投资者的利益。如果这种巨额赎回仅仅因为单日未达到10%标准而被忽略,将对中小投资者是极不公平的。对于隐性巨额赎回的发生,中小投资者可能因信息不对称而造成判断失误。相比之下,机构投资者掌握更多的信息资源,甚至对所投资的开放式基金的运作内幕都略知一二。

  就目前的信息披露状况,基金管理公司很容易找出理由,来证明自己并没有影响中小投资者获得知情权。据有的基金业内人士解释,十大持有人“隐瞒不报”,一是为了防止竞争对手抢夺自己的客户,二是迎合大客户要求。假若上述理由充分的话,那么,不轻易披露巨额赎回的发生,也可以找到相似的托辞。例如,避免申请巨额赎回的大客户遭遇尴尬,及导致证券市场出现不必要的恐慌。其实,这些解释都与完善信息披露制度及保护中小投资者的主旨不和谐。或许基金管理公司真正的隐情不在于此,倒是当初一味把首次募集金额视为同业竞争的砝码,采用非市场化营销手段而给赎回埋下的隐患。

  统计显示,今年以来获准的基金管理公司已超过10家。封闭式基金发行“搁浅”,已使开放式基金几乎成为基金管理公司的唯一选择。开放式基金竞争的更趋激烈,及国内基金业所获投资者认同度不高的现状,决定了其主要持有人变动及巨额赎回还是很可能发生。上述开放式基金实践中暴露出的信息披露缺陷与不足,中小投资者亟盼能够加以改进。

2002年12月11日15:17

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