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(独家)低价发行如何才能抑制“泡沫”?
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[ 鲍保胜 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  我国股市一直以来沿袭高价发行社会公众股的习惯,但是将于12月23日发行的皖通高速,却以非常接近每股净资产值的价格2.20元发行,并且它的发行市盈率也只有12。22倍,这也是近几年来少见的。因此,皖通高速的发行引起股市的广泛关注。

  皖通高速是一家有H股的公司,1996年10月在香港以每股港币1.77元(折合人民币1.89元)发行H股49301万股,2002年中期每股净资产已达2。10元,这次以2。2元价格发行25000万股A股,应该说H股与A股的价格是基本上接轨的。

  我国目前股市的价格普遍高企,泡沫成分很大,而这种状况在很大程度上是高发行价埋下的祸根。例如,为什么中石化H股的价格目前的价格是1。3元多点,而A股的价格却高达成3。2元左右,首先是因为H股的发行价只有1。56元,而A股的发行价高达4。22元。这样的发行价差别如何能使H、A股的流通价格接轨呢?

  皖通高速这次按每股净资产低价发行,应该说是尊重价值的反映,是符合市场化要求的,也是股权公平设置的要求,对能真正地实行“同股同权”的要求也是一个良好的开端。但是皖通高速这次低价发行能不能抑制“泡沫”的产生呢?答案是否定的。由于皖通高速的发起人股还是不流通的,在股权割裂的问题没有解决前,社会公众股上市后,仍然难逃在“非全流通”掩盖下抬高股价的炒作,股价仍将脱离价值而高企,更不可能与H股相近。因此可以认为,在非全流通体制下,以低发行价来抑制“泡沫”的愿望也还是不切实际的。

  因此我们还可以想象,如果皖通高速这次不但是按每股净资产低价发行,而且它的发起人股也是可以按照有关法律规定有限制地上市流通的,那么合理的发行价也就能为合理的上市定位价格打下基础,从而抑制非全流通状况下股价泡沫的产生。

2002年12月23日10:18

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