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纺织行业板块--盈利下降
http://business.sohu.com/
[ 李质仙 ] 机构:[ 国泰君安 ]
  一、板块背景纺织行业继2000年各项指标创出历史最好水平后,2001年受棉价和出口的负面影响,全行业销售收入和利润总额分别回落8.61%和8.28%。出口额增长2.31%。截至2001年底,纺织行业共有84家上市公司(包括纺织、服装和化纤类公司)。总股本共258.97亿股,占沪深市场总股本4838.35亿股的5.35%。由于新股发行和增资扩股的速度较慢以及主业转型等原因,纺织板块占市场的比重有逐年下降的趋势。二、业绩状况及发展趋势与全行业走势相同,2001年纺织板块的盈利水平也显著下降。据笔者对84家纺织上市公司年报统计,2001年纺织板块平均每股收益0.114元,净资产收益率4.23%,分别比2000年大幅下降了46%和45%。纺织板块的每股收益和净资产收益率在维持了3年的平稳增长后,2001年大幅下跌。据上海证券信息公司统计,2001年沪深上市公司平均每股收益0.137元,净资产收益率5.56%。纺织板块比沪深平均水平分别低16.8%和23.9%。纺织板块在2000年首次超过沪深平均水平后,2001年又跌回沪深平均水平之下。纺织板块盈利下降的主要原因,一是主营业务的盈利能力下降。主营业务利润率由2000年的20.32%下降为2001年的16.54%。二是营业费用和管理费用分别上升了7.85%和6.32%。主要是新的财务制度使各项计提大幅增加。三是短期投资收益等显著下降,主要是证券市场投资和委托理财等收益下降。纺织品类39家公司2001年净利润大幅下降了31.49%。以棉纺织为主业的7家上市公司,除鲁泰A(相关,行情)外其它6家业绩全部下降。原因主要是国内棉价全年平均高于国际市场15%左右,造成成本上升。2002年国内棉价大幅下降且与国际市场接轨,但产品价格依然走低。预计棉纺织板块全年业绩仍将在低位徘徊。以毛纺织为主业的11家公司业绩出现较大分化。凯诺科技(相关,行情)等6家公司净利润稳步增长,而粤美雅(相关,行情)、天山纺织(相关,行情)由盈利转为巨额亏损。上海三毛(相关,行情)、三毛派神(相关,行情)、金宇集团(相关,行情)的净利润分别下降98%、66%、45%。2001年由于产品价格下跌和进口羊毛价格上涨,毛纺行业实现利润同比下降8.36%。据业内人士预测,因澳洲等主要产毛国羊毛产量减少,未来羊毛价格仍将维持在高位运行,而毛纺产品并没有涨价的迹象,因此,2002年上市公司中的毛纺业务盈利前景仍不乐观。

  服装行业多年来稳步增长,2001年全行业实现利润增长17%。服装板块净利润增长21%。原因有:ST沈新开(相关,行情)、ST康赛(相关,行情)2001年扭亏为盈,ST幸福也大幅减亏。3家公司共减亏增盈4.17亿元;江苏吴中(相关,行情)、开开实业(相关,行情)净利润分别增长73%和66%。但仕奇实业(相关,行情)等6家公司的净利润跌幅都达30%以上。若剔除扭亏及非服装业务盈利,服装板块业绩增长要大打折扣。服装板块中竞争力较强的公司有雅戈尔(相关,行情)、茉织华(相关,行情)。2002年服装板块业绩能否增长,还要看今后内销和出口形势。目前内销市场产品过剩的状况尚没有转变,产品价格不断走低;出口形势仍存在很多不确定性。因此显著增长的可能性很小。化纤行业受产能过剩的影响,2001年产品价格持续下跌,导致化纤行业全年实现利润同比下降57.31%。化纤类25家上市公司2001年净利润同比下降了76.56%。创近年来跌幅最大。除3家维纶类公司外,其它公司业绩几乎全部下降。3家维纶类公司(主要生产聚乙烯醇)产销形势良好,净利润保持增长。2002年初以来,受原料价格上涨推动,大部分化纤产品价格摆脱长期低迷的走势,出现了全面的反弹。特别是粘胶类公司呈现价升(销)量增的好势头。一季度湖北金环(相关,行情)、吉林化纤(相关,行情)、保定天鹅(相关,行情)、南京化纤(相关,行情)、新乡化纤(相关,行情)的净利润增幅都达50%以上。如果下半年纺织品服装市场有明显的复苏,将拉动化纤,特别是粘胶行业的增长。因此粘胶类公司值得关注。今年以来维纶价格有所下滑,加之燃料价格上涨,预计三家维纶公司的业绩难以持续增长。2002年美国、欧盟等设限国取消了97个类别的纺织品配额限制,占目前配额产品出口额的1/3。今年以来国外批发商、零售商纷纷到我国直接采购纺织品。因此2002年纺织品服装出口形势谨慎乐观。预计将增长8%以上。受出口拉动,全行业效益将小幅回升。由于多数纺织上市公司的所得税由15%上升到33%,预计纺织板块全年业绩不会有明显增长。三、重点上市公司鲁泰A(000726)主营高档衬衣用色织布的生产与销售,是全球最大的色织布生产厂商。2001年主营收入和净利润分别同比增长61.7%和31.9%。经营活动产生的现金净流量大幅下降,主要是6000多万的应收退税款造成的。2002年以来公司出口形势持续看好,随着公司602台织机全部投入生产,2002年产量将提高30%左右,色织布产量达5800万米,衬衣370万件;液氨整理项目已投入运营;2万锭COM纺纱项目也进入设备安装阶段;投资2300万元的150万件衬衣生产线扩建项目,已进入实施阶段。随着新项目陆续产生效益,该公司未来几年仍将保持稳步增长。申达股份(相关,行情)(600626)该公司在前三年平均递增20%的基础上,2001年销售收入增长11.38%;净利润增长16.55%。存货与应收帐款周转指标、偿债能力和现金流量等多项指标显示公司处于良性发展的态势。公司外贸业务与专业外贸公司相比,具有生产基地和稳定的货源;与一般生产企业自营进出口相比,具有成熟的海外贸易渠道和代理出口资格。多年来外贸业务快速发展,入世后随着贸易环境的改善,预计外贸业务有望以年平均30%的速度增长。该公司的产业用纺织品业务在行业中处于领先地位。98年用募股资金投入的大众B5车型配套地毯项目,以及配股资金收购江苏中联地毯有限公司(湖北神龙公司供应商)项目,2001年均已产生利润。在全国汽车地毯领域的市场占有率达到50%,确立了明显的竞争优势。随着汽车消费的升温,该项业务前景十分看好。江苏阳光(相关,行情)(600220)2002年4月发行8.3亿元可转债,主要用于高档精纺呢绒开发等8个项目,其中收购施威特公司、东升公司纺织生产线和收购集团公司热电车间两项目,今年即可获得约2500万元利润。因可转债一年后才能转股,今年股本不增加。如果不考虑所得税率变化的因素,2002年每股收益有望提高。其它项目两年内先后投入运营。发展后劲充足。

2002年6月17日12:06

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    HK 国内生产总值 N/A
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