| 升华拜克“苦肉计”券商亏损引出配股承销谜案 |
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| 2003年11月10日11:21
[ 董砚龙 ] 来源：[ 中华工商时报 ]
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刚刚出现的反弹犹如昙花一现，上周五上证指数(相关,行情)创出近期新低1321．12点。目前上证指数距离今年年初创下的1311．68的低点只有一步之遥。有数据显示，2002年我国证券公司整体亏损高达400亿元。如果不出意外，在去年全国证券机构普遍陷入亏损境地后，今年全行业的再次亏损将成为定局。
经纪业务举步维艰
“虽然股市成交量极度低迷，但证券经纪业务也就是手续费的收入依然占到了公司总收入的半壁江山。”某券商高层人士对记者表示。据了解，证券经纪、自营业务和投行业务这三大传统业务目前是证券公司收入的主要来源，而经纪业务则是体现券商综合实力的主要指标。
但是，随着佣金浮动制的实施导致证券公司佣金率的下调，这部分主要收入来源也显得力不从心。据深圳证券业协会统计数据显示，在今年上半年上证指数上涨幅度达20％以上，成交量大幅增长的情况下，深圳地区证券经纪业
务依然亏损0．81亿元，平均每家营业部亏损41．49万元。其中，仅有55家证券营业部盈利，而超过全市平均亏损额的营业部多达119家。
不仅是深圳，这种状况目前在全行业都是普遍现象，这其中利差收入还占到了很大一块。今年下半年证券业经纪业务将更加不容乐观。
据观察，越来越多的证券营业部纷纷采取降低营业面积、扩大网上交易规模等措施降低成本。“如美林证券等国外一些大的投资银行，手续费收入估计只占约25％。”有业内人士认为，随着佣金制度的改革和商业银行对市场的介入，券商在佣金以及利差等收入来源将面临越来越大的压力。
自营业务下滑
比起证券经纪业务，券商自营业务似乎盈利弹性更大。今年下半年以来，上证指数由1500点以上一路下跌到目前接近1300点，严重影响了自营业务以及委托资产管理业务的收益。
业内资深人士表示，自营业务以及委托资产管理业务目前是风险最大的一块业务，稍有不慎便会给公司带来巨大损失。但是，如果大势能够转暖的话，也许一年的赢利就能弥补三年的亏损。他表示，今年以来由于传统业务的萎缩，给公司投行业务带来了极大的压力，但是在目前情况下，运作资金的安全性已经被提到首位。
市场人士分析，很多公司的证券投资只能选择认赔出局或是扛仓坚守。根据10月28日收盘数据计算，沪深两市1248只A股加权平均股价为6．98元，已远低于5·19行情启动前的8．01元。
华夏证券(相关,行情)的重仓股太极集团(相关,行情)近期的表现可谓惨不忍睹，从2002年底31．46元的高位回落到目前的14．12元，跌幅达到50％以上。而该公司的业绩报告表明，华夏证券从去年底到目前一直持有1196．8295万股的太极集团。今年以来，仅此一项就可能为华夏证券带来2亿元以上的浮亏！
不仅是华夏证券，近期被破产传闻困扰的南方证券虽然出面澄清了事实，但是目前持有的大量自营股票依然是其不得不面对的问题。
哈药集团(相关,行情)的报告显示，截至上半年，南方证券及其子公司华德资产共持有哈药集团达10156．4075万股之巨，如果持股数不变，在目前该股实施10转增5后其持有哈药集团的数目将达到15234万股。如此大的持仓不仅使其大量资金沉淀其中，而且股票每一元钱的波动都会对南方证券造成上亿元的影响，目前该股距其7月17日除权后创出的18．5元高点已有3．88元的跌幅。
有业内人士指出，南方证券在二级市场历来以强悍作风而著称，但是在市场低迷情况下，其也一直在逐渐收缩战线，许多南方证券的重仓股如中成股份(相关,行情)等上市公司的股东名单中南方证券的名字已难觅踪影。而目前其持有的哈药集团很大一部分是2001年以12．5元的价格包销的6830万股哈医药的配股，经过长期运作目前可以说是帐面利润丰厚，但目前情况下哈药集团今后的走势还很难说。
配股承销疑团种种
同样是承销配股，一些券商不仅没能因此带来帐面利润，相反还导致了巨额浮亏，这不禁让人想起了与南方证券颇有渊源，而且刚刚成为南方基金公司第一大股东的华泰证券(相关,行情)。其在2002年因承销南方证券的重仓股升华拜克(相关,行情)的配股而被迫以17．7元的天价包销了1627．2371万股配股。
这次包销配股至今似乎依然是华泰证券心中挥之不去的阴影。借助这次配股而出现的题材，南方系得以减仓直至离场，而华泰证券则全面套牢。虽然华泰证券此后有部分砍仓，但是依然持有升华拜克达1333．228万股。截至11月7日，升华拜克收盘5．58元，这意味着华泰证券因承销此次配股已经套牢16158．7万元。
但是，值得注意的是，为什么持有升华拜克众多的南方证券没有成为升华拜克的配股承销商？“对此的确有人曾指出：运作升华拜克的资金主要集中于南方证券南京分公司，而承销配股的华泰证券也地处南京。”有关人士告诉记者，“当时市场明显对于华泰与南方证券此举是否是为南方系顺利出局而导演的‘苦肉计题材’有所疑问。”
然而，一年之后也就是今年的9月，华泰证券通过受让股权而成为南方基金的第一大股东，而南方证券等股东则完全退出，这似乎显示华泰证券与南方证券的非同寻常的关系。
资料显示，南方证券进驻升华拜克后，该公司流通股股份由3500万股增加到2002年9月30日的9744万股，股本扩张达到2．78倍。而2001年12月31日，升华拜克的人均持股数也由2000年6月30日的人均持股数6570股增加到了31316股。
有关人士分析认为，当时公开资料显示在南方系名下的持股数量接近1500万股，而一般情况下，人均持股达到31316股的情况下，前十名股东之外一定还有分仓极为密集的没有现身的庄家，而其是否就是南方证券则不得而知，但目前该股的人均持股已经下降到约2956．67股，庄家已经成功出局是毫无疑问的。
华泰证券负责人表示，公司受让南方基金股权是看好未来基金业的发展。
“在当时的半年内，升华拜克的换手率达到了450％。”有关人士认为，“众多投资者认为华泰或南方证券会维持股价的情况下，如同‘飞蛾扑火’般撞向了升华拜克，华泰证券包销1627．2371万股配股最终换取了持仓几倍于此的庄家成功出局。”
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