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保护中小投资者的知情权
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[ 彭春来 ] 来源:[ 证券日报 ]
  中国证监会发行部日前发布经修订后的《股票发行审核标准备忘录——第6号》,进一步明确了关于发行人的控股股东或实际控制人存在巨额债务或出现资不抵债情况时的审核标准。接受记者采访的业内人士一致认为,该备忘录的公布可以有效地保护中小投资者的知情权,也从源头上防范了大股东侵犯上市公司的利益。

  宏源证券(相关,行情)的穆新军认为,过去一些上市公司的控股股东采用种种方式侵占上市公司的资产,已严重影响到上市公司的日常经营,ST春都、ST猴王和ST轻骑等公司由强转弱的事实都说明了这一点。而一些投资者由于在这方面缺少知情权,盲目投资于这类股票,也付出了较大的代价。为了解决这一问题,管理层正在着手研究让大股东以其所持上市公司股份抵偿对上市公司负债的问题,这可在一定程度上解决大股东侵占上市公司资产的问题。但由于这类上市公司本身的经营很多已经陷入困境,这部分国有股即将转让给上市公司,也难以对上市公司摆脱困境产生实质性的帮助。因此,通过严格规定,将这种潜在的风险公之于众,就会帮助中小投资者获得这方面的信息,这一方面有效地保护了中小投资者的知情权,体现了“三公原则”;另一方面,也可以通过市场的力量来监督大股东的行为,避免大股东侵占上市公司的利益。

  银河证券的孟京分析说,备忘录的发布,既尊重了现实,又从源头降低和化解了大股东转嫁债务风险的可能。由于我国目前的上市公司以国有企业改制的居多,且我国企业上市前股权又大多十分集中,因此在相当长的时间内,大股东实质控制上市公司的情况将普遍存在,由此产生的上市后大股东债务转嫁的现象也难以杜绝。对此备忘录中明确规定了“对发行人的控股股东或实际控制人最近一年末的母公司资产负债表存在巨额债务(负债额2亿元以上且资产负债率超过70%)或出现资不抵债,且最近一年的合并利润表反映该控股股东或实际控制人处于微利甚至亏损状态的,在提请发审委审核时,审核人员应按规定程序提出关注其高风险的建议”。由于发行环节是保证上市公司质量的根本环节之一,目前上市公司普遍存在的大股东侵害小股东利益的现象有望在发行环节中得到遏制。

  目前,管理层已经把规范大股东行为做为完善上市公司法人治理结构,提高证券市场投资价值,恢复投资者信心的重要举措,这对于市场的长远发展而言无疑有着重大的意义。

2002年10月16日10:19

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