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财 经 聚 焦
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   征稿启事

专 栏 作 家
仲大军 张国庆
魏海田 马方业
一叶秋 王英霞

精 彩 回 顾

一个灰色交易市场被激活。“叫卖”北京户口已堂而皇之地走进大学校园…

继中行、建行、工行、南方证券等等之后,国家还要为多少金融企业买单…

重磅砸向中美贸易这根敏感而脆弱的神经,贸易摩擦再次成为多方关注的焦点…

一场看不见的竞争已在黑土地上展开,沈阳、大连、长春谁引领东北起飞…

一份最新的统计资料把浙江民营经济的巨大“魔力”彰显得淋漓尽致……

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2004:猜想中国股市

  在蓬勃的增长热潮中,中国经济进入了一个新的发展和扩张周期,中国的崛起成为世界的焦点,但与之相反的是却是内地极度低迷的股票市场。中国股票市场经历了近两年半以来的下滑势头,市场上充满了悲观的情绪。

  在国有股减持各种传闻不绝于耳的同时,投资者们开始把希望寄托在明年的市场上,机会总是在绝望中酝酿,在极度悲观中,2004年的中国股市能否上演可能一波“否极泰来”的行情?

搜狐独家评论:<东方语>冬日圣火能否点燃牛市行情>>>

我来说两句
价值投资才能踏上“牛背”

  ·与宏观经济相反的股市走势将在明年得到一个大的改变,证券市场将恢复活力,理性投资将主导市场,价值投资理念将引领一些公司股价翻番!

  国泰君安证券研究部所长李迅雷表示,2004年,外部条件和内部条件都在催促证券市场恢复活力,市场在下跌了近三年之后,市场再次走牛的周期已经到来。但这次与往年不同的是,齐涨齐跌的现象不会出现,两极分化将更加严重,人们要按照价值投资的理念选择股票才有可能踏上牛背。

  从宏观经济形势看,高盛预计明年中国经济增长可以达到9.5%。在明年经济较高增长中还会出现较高增长的行业,物价水平还有复苏的基础和条件,从4季度开始越来越值得重视业绩复苏和增长中可能出现亮丽年报、亮丽一季报的品种。未来宏观面继续对于股市构成局部支持。在高成长的经济状况下,选择高成长、低价的蓝筹股进行投资,是跨年度建仓的思路之一。 瑞士银行中国首席战略分析师陈昌华认为,A股市场正在向理性市场方向过渡,处于一个分水岭,随着A股市盈率降低,好的公司价值凸现。投资者如果投资好公司,肯定会有不错的收益。

  瑞士银行分析了2003年50家升幅最大的A股上市公司,研究发现,这50家上市公司今年的股价平均升幅超过了50%,而这50家公司的盈利也是最好的,盈利的上升速度也最快。

  上市公司中国有资产重组和股权创新也是投资的机会,例如南钢、TCL;2003年以前,股市齐涨齐跌的现象很明显,但选择行业比选择时机更加重要,今年石油化工、电力、汽车等行业表现出色,2004年石化、钢铁和汽车行业会继续保持高成长,投资者可以从产业周期变化中去寻求投资机会。

我来说两句

紧跟QFII的节拍

  ·随着境外机构投资者(QFII)进入中国股市,内地股市的投资理念正在与国际接轨。在H股股价被炒高之后,外国投资者自然将眼光转向了一直在跌的内地股市。现在外资投资中国A股的资金并不多,但预期明年会有更多的外资进入中国A股市场,他们投资的股票很可能上演一波不错的行情。

  与内地投资者悲观的情绪相反,境外机构投资者(QFII)投资中国内地资本市场的热情日益高涨。11月17日,国家外汇管理局批准摩根大通银行合格境外机构投资(QFII)投资额度5000万美元,至此,获得QFII投资额度的合格境外机构投资者已增至9家,累计获批投资额度13.5亿美元。瑞士银行第一批3亿美元的额度已经用完,他们又申请了追加3亿美元的额度,据知情人士透露,新的3亿美元额度将很快获得批准。预计到今年年底,境外机构投资者进入中国的资金将达到18亿美元。

  它们进入中国市场的原因在于,相信未来几年内中国的资本市场将快速发展起来,而人民币升值预期也是其中一个重要原因。虽然目前中国股市还有很多大大小小的问题,但境外机构投资者还是希望能在精挑细选之后,投资一些优质的中国股票。

  陈昌华表示,中港两地好的股票正在变成一个群体,以后它们的表现会显示出同步的趋势。随着通货膨胀的情况出现,明年消费类的上市公司会有一个比较好的表现。 国内机构投资者的队伍逐渐壮大起来,市场结构正在发生重大改变,在经历了长期的痛苦之后,如果碰到大的行情机构投资者肯定会抓紧机会推动其重仓股的涨势。在跨年度选择股票的时候,选择机构重仓股是中小投资者跟对行情的重要一步。

何处掘金
  ·2004年股市将发生一系列新的变化,新的投资品种和创新金融工具将不断涌现。投资者可以从新的投资工具中去掘金。

   停止发行新股多年的深圳交易所有可能恢复新股发行,为了解决中小企业的融资问题,将在深圳交易所成立中小企业板,该板并不等同于创业板,主要是为质地优良的中小企业服务。对于在深圳建立二板市场来让小型成长公司上市,从1999年就开始讨论,但每年都是讨论了又讨论,最后都难以得到实施。监管机构对此非常谨慎,不过外国投资者还是将这番讨论视为中国经济改革的一项标志。摩根士丹利首席经济学家罗奇最近在北京表示,中国希望看到很多快速增长的小型公司出现,而建立二板市场正是这种经济发展模式的关键环节。

  如果深交所开始发行新股,对投资者来说,将是一次新的机会。

  讨论了许久的交易所买卖基金(ETFS)也可能在2004年推出。交易所买卖基金(ETFs,如盈富基金),是开放式与封闭式相结合的基金。基金单位既可以在二级市场交易,又可以申购和赎回,基金没有存续期。新基金的推出将给投资者带来新的机会。交易所还可能推出开放式回购,这有利于规避市场违规操作,开创新的盈利模式。

  货币市场基金是市场中又一股新生力量,今年年底就有望推出。招商基金管理有限公司人士透露,招商银行发行货币市场基金的申请目前已经进入最终审批阶段,有望在本月正式推向市场,计划募集100亿份。货币市场基金主要投资于货币市场,如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。李迅雷认为,货币市场基金初期推出还是以小规模的形式,它将拉动不同市场投资者之间的距离,但货币市场基金的推出对银行和券商将会有一定的冲击。

  跌跌不休的债券市场也出现了一线新的曙光。中国社会科学院金融研究所所长李扬近日透露,债券市场将有很多新的突破:信贷资产证券化(ABS)和抵押贷款证券化(MBS)明年有望推出,国债期货目前推出的时机基本成熟等。

发展股市已成必由之路
   ·中国股市下跌,融资功能下降,批评的声音已经越来越响。脆弱的资本市场成为中国经济发展的软肋。发展股市是发展中国经济的必由之路。

  中国证监会主席尚福林近日表示,未来20年是我国经济发展的关键时期,将为内地证券市场的稳定发展创造良好的发展机遇。中国证监会将抓住这一重要历史机遇,搞好内地市场的基础建设,积极推进市场的改革开放和稳定发展。他表示,经过不懈的努力,内地证券市场一定能够妥善解决各种问题,保持健康稳定发展。

  每个市场中都有机会,但系统性风险是每个投资者都担心的问题,上市公司同股不同价的问题是困惑市场的主因,投资者对市场极度缺乏信心。

  内地股市跌个不休,但在海外上市的中国公司却受到了投资者一致的追捧。据国泰君安研究,香港的H股指数今年以来涨幅超过了90%,内地在香港的上市公司不少股价翻番;在美国上市的中国股指数涨幅超过100%,中国公司股价狂升。惨淡低迷的内地股市与之形成鲜明对比。

  陈昌华说,何时和如何解决全流通的问题是悬在中国股市上的一把利剑,如果明年这个问题能够得到很好的解决,市场整体才会好起来。

  据媒体报道,中国证券监管部门经广泛征求意见,非流通股向流通股股东配售试点的新思路已经初步形成,并已向中央高层汇报。据悉,这个“新思路”实际意味着激辩近三年之久的国有股减持问题将出现新转折 。

  股市扩容速度过快,供大于求也是阻碍A股市场走好的一个重要原因。中国股市不断扩容,但实际上直接融资仍然远远大于股市融资,而且内地股市的融资功能正在不断下降。

  国泰君安的研究数据表明,2003年前3个季度,A股融资446亿元人民币,同比下降35亿元,降幅7.3%;H股融资达10.19亿美元,增加7.51亿美元,增长了2.8倍。

  中国资本市场的改革一向十分缓慢,中国经济体制改革研究会副会长石晓敏11月18日在分析中国宏观经济与改革形势的时候说:“中国的资本市场表现为与宏观经济背离,民营经济蓬勃发展,但股市不能为民营经济服务。中国的资本市场10年不变,现在已经到了必须转变的时候。”

  一家外资银行的分析师称,如果中国想在未来10年内保持现有的高速增长,则必须对股市进行彻底的改革。如果继续将银行作为主要资金的单一来源,中国经济的扩张势头必将受阻。


  本期聚焦主体文章作者:袁艺敏

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