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吴一萍:股指和银根一起紧缩
BUSINESS.SOHU.COM 2004年4月16日05:56 来源:[ 上海证券报 ]
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  大盘60日线失守,而且成交量萎缩23%,明显表现出场外资金的观望态度,大盘疲态尽显。

  短线资金面短缺

  之所以形成这种格局,笔者认为和资金面紧缺有很大关系,而造成近期资金面紧缺的主要因素来自于多个方面:

  一是市场担心央行进一步采取更加严厉的紧缩货币政策。央行3月24日宣布对商业银行实行差别准备金率,该消息出台还不到一个月,央行于4月11日紧接着又宣布调高准备金率0.5个百分点,而且这次从公布到实施只有半个月,比前两次1个月的准备时间缩短,短期内资金的回笼会加速。而受广泛关注的一季度宏观经济数据的公布的确让人比较吃惊,相信高达9.7%的GDP增速都出乎一般人的意料,因为国家统计局发言人曾经在4月初对二季度的宏观经济形势作出了比较乐观的判断,认为二季度投资冲动会减缓,这种判断给人一种宏观调控见效的感觉,认为央行加大紧缩力度的可能性正在逐渐变小。但事实证明数据和乐观预期是相互背离的,一季度过热数据尚未公布之前央行就已经采取行动了,那么我们就不能排除如果央行收紧银根的动作再不见效的话,进一步严厉手段的出台不是没有可能。事实上,央行自去年下半年以来已经采取了一步紧过一步的动作,提高准备金率、窗口指导、大量发行票据回笼资金,但从一季度投资仍然高达43%的增速来看,企业和银行的投资冲动依然强劲。在这样的情况下,升息的预期会演变得很强烈。虽然笔者认为短期内央行还要等待提高准备金率的效果是否出来、所以不会贸然加息,但这种预期会在一段比较长的时间里影响投资者的心理,在这种心理作用下股市资金供应自然会受到一定程度的影响。

  二是新发基金的入场速度会比设想中的慢下来。笔者曾经测算过近期新发的开放式基金在未来2--3个月里将有约400亿投入股市,新发基金应该是最强劲的做多主力,但现在这种状况会有所改变。一方面是因为央行的紧缩信号成为警钟,另一方面是证监会针对近期基金发行过程中出现的不规范行为在4月6日发出了《关于规范近期基金销售行为有关问题的通知》和《关于做好证券投资基金募集工作的通知》,对不规范的基金采取了封杀令。很明显我们可以得出基金发行高潮已经开始谢幕的结论,后续基金的跟进会缓下来,后面没有了援军,这些已经发行的基金进场的动作肯定会收敛许多,这部分资金会比较谨慎地等待在一个相对的低位来捡便宜筹码。

  三是联通再融资预案对市场打击较大。如果从筹码流动性角度来看,联通战略投资者筹码的解冻应该被新发基金视为建仓的一个良机,但在招商银行(相关,行情)身上吃尽苦头的基金恐怕不愿再来一次了,所以,不管是否有投资价值也不会在其配股方案尘埃落地前大举介入。可以说,联通的再融资是对市场信心的较大打击,也是拖累蓝筹板块走低的主要因素。

  四是德隆系的崩溃对庄股资金链再度形成考验。尽管庄股时代已经结束,但德隆作为庄股阵地的最后一面旗帜始终还没有击溃庄家的最后心理防线,不论德隆系的三驾马车出于何种原因暴跌,对其他庄股资金链的考验和短期打击是相当大的。

  五是上市公司业绩增长会不会受到紧缩政策的影响也使市场普遍担心。年报喜人并不等于今年依然能够保持高增长,一方面是因为年报的大幅增长集中在钢铁、石化等行业上,而这些行业属于资金密集型行业,在央行紧缩政策下它们很有可能受到比较大的负面影响;另一方面是宏观经济数据表明价格传导机制的不顺畅导致了上游产品的涨价难以向下游传导,钢铁、石化等原材料价格的上涨并没有带动物价的全面上涨,传导机制阻塞很有可能逼迫上游产品价格出现大幅下跌。在这样的预期下以基金为主的机构投资者对上市公司特别是目前众多核心资产个股的重新估值会变得谨慎,这也就制约了其入场的步伐。

  中长线依然乐观

  这些不利因素并非一下子从地底下钻出来的,但不得不承认央行的紧缩信号加剧是导致投资者心理谨慎的最主要因素,资金面从相对宽松的状态一下子变得紧张,增量资金也会缩手缩脚,于是整个市场的资金面短期面临考验,大盘走势也难以乐观。

  但是,从中线看,资本市场的地位得到了充分的肯定、场外资金也相对充裕,市场运行环境已经趋好是不可否认的事实。虽然短线资金面受到较大考验会导致股指疲软不振,但长线来看市场没有可能再度回落到去年、前年的熊市中去。不过,短线资金面的骤然绷紧会导致场外资金的入场意愿受到较大抑制,这些资金的信心重新树立需要一段时间,股指也在信心修整的过程中逐渐震荡走低,这类长线资金要等到获利筹码逐渐沉淀后才会入场。

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。



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