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朱江滨:“中小企业板”难解全流通心结
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月17日20:47 [ 朱江滨 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 世纪瑞尔证券部 ]
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  朱江滨/文

  国务院批准,中国证监会今天正式发出批复,同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块,并核准了中小企业板块实施方案。2000年以来创业板市场几经沉浮,最早一批排队等候上市的创业板公司目前已是物是人非,部分实力雄厚的公司已经跻身于A股市场或海外市场,而大多数创业板公司仍然徘徊于资本市场之外,甚至持续经营都出现很大问题。事隔三年,国务院的《九条意见》为资本市场的发展廓清了思路,多层次资本市场的建立,将为中小企业发展创造良好条件。

  创业板分步设立

  从目前的情况看,创业板将采取分步走的方式推出。第一步,上市企业审批标准不下降,审批程序也不改变。深圳市场第一批发行的公司很可能就是目前已过会、股本规模较小、有较高成长性的那部分公司。而第二批或第三批上市企业才会考虑真正意义上的中小企业;第二步,在中小企业板稳定运行的基础上,逐步考虑降低准入门槛,对科技含量高的中小企业按照“从紧到松、逐步调整”的上市标准。第三步才是真正意义上的创业板诞生。从主板分离出来,设立独立的监管运作机构、出台明确的交易规则。

  发行审核标准的改革也将分步实施

  海外市场的情况显示,大多数创业板的设立都参考了纳斯达克市场的监管发行体系。国内创业板设立过程中,显然也将借鉴国外成熟市场的一些经验。那斯达克市场、香港创业板市场发行审核标准均是多选择组合条件,也就是说,无论是盈利记录还是股本规模都有多个标准可供选择组合。国内主板市场目前对盈利及股本规模的发行审核标准极为严格,灵活性不够。而此次中小企业板的设立,将是发行审核体系变革的重要契机,未来发行审核标准将在盈利记录、股本规模等方面逐步放宽,采用多选择组合方式进行。

  股权分置问题仍然存在

  众所周知,国内主板市场的股权分置问题由来已久。股权分置是证券市场健康发展的重要阻碍。尽管多数学者及资本市场业内人士认为,中小企业板上市公司以全流通方式发行更有利于创业板的发展。但考虑到国内证券市场的现状,出于审慎的考虑,中小企业板短时间内不会实施全流通发行。未来是否会从中小企业板新发行公司开始进行全流通试点值得期待。

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