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中小企业板探秘:重庆华邦
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月11日15:20 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 君之创 ]
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  股票代码:002004

  单位 面值 预计发行价 格预计发行费用 预计募集资金

  每股 1.00 9.6 0.42 9.18

  合计 22000000 211200000 9280000 201920000

  一、投资要点:

  1、医药行业是国际公认的朝阳行业,预计在未来几年内全球药品贸易增长率达7%。而医药行业是我国增长速度最快的行业之一,预计2001 年—2005 年全国医药工业年平均递增11%—12%,国内医药销售总额也在以较高的速度增长。行业的快速发展为公司的经营提供了良好的外部环境。

  2、作为特殊的行业之一,医药行业的各运行环节均受到国家食品药品监督管理局的严格管制。药品生产企业必须取得《药品生产企业许可证》,并在2004 年6月30 日前通过GMP 认证;新办企业除许可证外,还须拥有GMP 车间、一个二类新药证书(化学药)或两个三类以上中药新药证书。因此,医药行业存在着较高的行业政策性壁垒,这为公司的发展提供了良好的政策环境。

  3、技术水平领先、主导产品市场占有率较大。公司独立开发的低温定向蛋白水解技术、环糊精包合技术等多项核心技术(均为非专利技术),均处于国内领先或国际先进水平。2002 年公司维甲酸类系列化学药产品销售额占全国维甲酸类系列化学药销售总额的62%;结核科药物方面,力克肺疾产品销售额在国内该市场的占有率高达60%左右;费安、费宁、瑞婷在国内处于学术引导地位。

  4、公司截至2002 年12 月31 日的未分配利润25,538,482.90 元及以后至发行前的滚存利润,都由新老股东共享,新股东可以充分享有额外收益。

  二、风险提示:

  1、再度融资风险:公司机器设备成新率仅为24.71%,有可能会在固定资产减值准备上有大幅度的增加,届时将可能影响净利润数值。由此提高生产成本,并有再度融资的可能;此外,公司主导产品中获得新药证书的产品比例较低。

  2、公司规模较小,抗风险能力较差。同时,公司大部分产品为化学仿制药,随着医药行业竞争的不断加剧,公司存在产品利润率进一步下降的风险。

  3、本次募集资金拟投资项目之一左亚叶酸钙粉针剂存在能否通过国家药监局批文的风险。

  4、债务结构不合理,短期负债比率较大;应收帐款余额较高等财务风险。

  5、张松山先生现任公司董事长,潘明欣先生现任公司董事、总经理,二人作为公司创始人,分别持有公司23.40%、16.22%的股权,张松山及其亲属所占股份达30。62%。若两人结合起来,有能力通过行使表决权、行政权乃至个人威望影响公司的重大决策向个人价值倾斜,从而影响到本公司中小股东的利益。存在内部人控制风险。

  三、二级市场定位:

  根据我们“君之创”对该公司财务报表及行业情况研究分析,认为该股合理定位应该在25元左右,考虑到其巨额未分配利润由新老股东共享,估计会引起市场资金的的短线追逐,上市开盘价有可能在35附近。建议30元以下可考虑介入,50元以上为风险区。

  四、主板市场相关个股:

  西南药业(600666)(相关,行情,个股论坛)(600666)

  西南药业是华邦制药原料供应商之一,同时,也是处于同一地区的主板上市公司。西南药业是我国西南地区最大的化学药品生产基地和国家麻醉品生产定点企业,该公司在全国化学药业处于举足轻重的地位。去年公司通过股权转让,太极股份和太极集团(600129)(相关,行情,个股论坛)分别成为了改公司的第一、第二大股东,这样大大提高了公司的整体经营状况,也将使公司可持续发展能力进一步得到增强。

  五、公司简介:

  重庆华邦制药股份有限公司前身——原重庆华邦生化技术有限公司,是经重庆市经济体制改革委员会渝改委[1992]4 号文、重庆市科学技术委员会重科委市[1992]14 号文、重庆市人民政府高新技术产业开发区办公室高技办发[1992]1-98 号文批准,由重庆高技术创业中心以现金43 万元、重庆沙坪坝区南方生化研究所以现金3 万元以及张松山、潘明欣等部分自然人以现金4 万元出资成立的有限责任公司,于1992 年3 月11 日在重庆市沙坪坝区工商行政管理局领取20308528 号《企业法人营业执照》,注册资本50 万元。

  六、募集资金投向:

  项目名称 项目总投资(万元)

  1. 国家二类新药他扎罗汀原料及制

  剂高技术产业化示范工程项目 14,274.30

  2 原料药基地技术改造项目 4,954.01

  3 北部新区研发中心技术改造项目 3,998.61

  4.抗肿瘤生化调节剂左亚叶酸钙粉

  针剂生产线技术改造项目 2,986.56

  合 计 26,213.48

重庆华邦2004年经营状况预测

 

一、    经营情况预测表:

 

项目

2001年

2002年

2003年

2004年E

一、主营业务收入

17405

20022

24044

28853

减:主营业务成本及税金

5924

6781

7556

9068

二、主营业务利润

11481

13241

16488

19784

加:其他业务利润

0

14

228

0

减:营业费用

6280

6647

8567

10098

        管理费用

1593

1929

3108

3751

        财务费用

28

163

304

364

三、营业利润

3580

4516

4737

5571

加:投资收益

37

-97

-3

-26

    补贴收入

 

 

 

 

        营业外利润

-20

-35

-9

-32

四、利润总额

3597

4384

4725

5514

减:所得税

485

702

770

827

五、净利润

3111

3730

3992

4640

总股本(万股)

6600

6600

6600

8800

预计每股收益

0.45

0.57

0.6

0.53

  二、 经营情况预测说明:

  1、 主营业务增长幅度:

  从2001-2003年度经营状况看,该公司主营业务收入增长呈明显上升趋势2002年为15个百分点,2003年为20个百分点,二者平均值为17.56个百分点;同时根据该公司招股说明书披露该公司的主要产品主营业务收入处于一个快速增长期,因此仍以03年的增长速度为基准,预计本年主营业务收入的增长率为20%。

  2、 主营业务成本及毛利水平:

  该公司连续毛利率维持在一个较高的水平65.96-66.89%之间,相对比较稳健略有上升。2003年该公司主营业务成本及附加率为31.43%,由于该公司的部分产品采用该下属公司自行开发研制的工艺技术进行生产,成本有所降低,因此本预计成本水平采用03年的标准31.43%.

  3、 关于其他业务收入:根据该公司招股说明书披露,2003年该公司的其他业务利润为临床批件转让款,因此本年谨慎起见,没有做预测.

  4、 该公司投资收益与主营业务收入的比例波动较大,但是03年损失有所减少,因此暂时按照平均的占比来计算-0.09%..

  5、 财务费用:

  近三年以来逐年大幅度升高,但由于本年增发新股,估计财务费用不会有增长。暂按03年的比例计算。

  6、管理费用和营业费用的比率该公司都呈现逐年大幅度增加的趋势,但03年该公司的研发费用一次性进入管理费用,因此本次预计暂时按照03年的费用占比计算.

  7、所得税按利润总额的15%计。

  8、预计该公司本年净利润为4840万元,每股收益预计为0.53元。

  9、该公司设备的陈旧有可能会在固定资产减值准备上有大幅度的增加,届时将可能影响净利润数值。

  10、宏观影响:2004年7月1日开始,不达标药业企业2000家左右将关闭,因此对该公司的主营业务收入的上升空间预计有积极的影响

  11、根据该公司招股说明书披露:国家药品改革对该公司影响不是太大 列入国家基本医疗保险药品条目的产品主营收入占据15%左右。但是仍将会有部分影响

  本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任和保证。在任何情况下,报告中的信息和所表达的意见并不构成所述证券买卖的出家或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。



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